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8月14日，國海證券發布一篇輕工制造行業的研究報告，報告指出，地方頻出利好政策，積極布局順周期家居板塊。

報告具體內容如下：

地方頻出利好政策，積極響應中央政策。7月以來多部門接力發布關于促進房地產市場平穩健康發展和刺激家居等大宗消費的政策，中央進一步定調穩定家居增長，提振市場信心。各地方政府積極響應中央政策，繼住建部在7月27日表明將進一步落實好降低首套房首付比和貸款利率、“認房不認貸”等政策措施后，7月29日-31日北上廣深四大一線城市相繼對此做出回應，表示要做好貫徹落實工作，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。此外，其他城市也在對此做出回應，內蒙古赤峰市表示，從8月1日起執行“認房不認貸”政策，8月3日鄭州也表示暫停執行住房限購政策。當前家居板塊整體估值處于相對低位，頭部及二線公司對應2023年的PE水平仍然位于2018年至今的低分位數。地產政策釋放友好信號，我們認為從交易層面地產后周期階段性底部或確立，板塊估值有望在政策刺激下底部回升。

消費端需求回暖，政策釋放有望進一步刺激消費。基本面方面，多家公司延續套餐營銷措施，迎合客戶實際需求，改善產品結構，通過擴品類的方式提升客單值，隨著消費者對整家套餐認可度的提升，客單價的天花板有望進一步突破。前端經銷商積極拓展獲客渠道與來源，有望對訂單及后續轉化形成支撐。

出口產業鏈迎修復拐點，板塊估值有望恢復。出口鏈已進入去庫存階段尾聲，終端消費需求預期回升。海運費處于2019年以來相對低位，成本端壓力得到緩解，疊加人民幣匯率仍處高位，以外幣結算將帶來匯兌收益，出口企業盈利能力有所改善。產業鏈估值處于歷史分位數相對低位，多家公司估值處于2018年以來底部區間，細分出口賽道的龍頭企業有望率先修復。

文化紙、白卡紙相繼提價，紙企盈利空間有望修復。7月以來多家紙企發布漲價函，7月中旬晨鳴紙業（000488）、太陽紙業（002078）、岳陽林紙（600963）及部分中小紙企宣布文化紙系列產品漲價200元/噸，白卡紙方面，繼7月初漲價200元/噸之后，晨鳴紙業、博匯紙業（600966）、APP宣布將在8月1日再次漲價200元/噸。此輪漲價將對沖原材料價格回升的沖擊，紙企盈利空間預期修復。

行業評級及投資建議：當前家居板塊整體估值處于低位，市場悲觀情緒或已出清，促進家居消費政策出臺有望催化板塊估值恢復。從基本面看，消費端需求持續回暖，看好行業后續表現，維持輕工行業“推薦”評級，建議配置主線為“地產后周期+出口鏈細分龍頭+造紙龍頭”。建議組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、志邦家居（603801）、太陽紙業、共創草坪（605099）、晨光股份（603899）。

風險提示：原材料價格波動，地產銷售修復不達預期，疫情擾動的不確定性風險，行業競爭加劇，重點關注公司業績不及預期風險。

聲明：本文引用第三方機構發布報告信息源，并不保證數據的實時性、準確性和完整性，數據僅供參考，據此交易，風險自擔。

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