食品飲料行業周報：漸進復蘇，無需過度悲觀

2023-06-27 00:24:33 來源：巨豐財經

投資要點：

白酒：近期高端酒批價穩定在合理區間，我們認為漸進復蘇非一蹴而就，但行業仍存在結構性機會，無需過度悲觀，建議把握確定性相對較高的高端與區域酒企，建議關注瀘州老窖、今世緣、金徽酒、老白干等。

本周行業要聞：1）五糧液亮相2023年APEC工商領導人中國論壇。公司不斷深化與APEC等經濟合作論壇的合作，與世界對話，推動五糧液加快“走出去”，領航中國白酒走向世界。2）6月20日，2023年度貴州省工業和信息化發展專項資金（第五批）擬支持項目公示。根據《省工業和信息化廳關于做好2023年省級財政專項資金儲備項目入庫申報工作的通知》文件要求，經自愿申報、地方推薦、項目評審等程序，其中涉酒項目共有10個（排名不分先后），包括：1.貴州珍酒新增5000噸大曲醬香型白酒技改工程。2.金沙酒業3萬噸基酒一期3750噸擴建項目。3.勁牌茅臺鎮酒業年產1.5萬噸醬香型白酒技改項目。4.夜郎古年產1萬噸醬香型白酒技改項目（一期工程）。5.無憂酒業年產2000噸醬香型白酒及工業文化旅游示范企業建設項目。6.王家老作坊酒業年產2000噸醬香型白酒技改項目。7.青酒老廠區醬香型白酒生產建設項目。8.貴梁酒業醬香型白酒生產基地建設項目。9.習酒李子春物流園5G+數字化工廠項目。10.國臺酒莊5G數字化包裝車間（一期）項目。

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啤酒：消費呈現年輕化、高端化趨勢，同時消費場景特性明顯，從傳統的餐飲消費拓展至新興社交。據《天貓2022啤酒趨勢白皮書》，18-35歲年輕消費者已成為啤酒消費增速最快的人群。美團2023年酒吧指南同樣顯示，5月以來酒吧夜間消費規模同比去年增長超55%，20-35歲的酒吧消費人群占比超8成。此外，今年以來“精釀酒館”相關搜索量同比去年上漲320%。為積極應對行業新趨勢，燕京啤酒布局北京、廣西兩大精釀啤酒生產基地，快速孵化高端品牌產品。重慶啤酒旗下樂堡純生近期錨定年輕消費群，以“出挑”為核心概念進行系列化煥新升級。我們認為，隨著Z世代消費群生活方式和消費觀念的轉變，啤酒消費將更加注重品質、情感等需求，這一變化將進一步助推消費升級，加速行業高端化發展，建議關注青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒。

軟飲：茶飲料、功能飲料熱度攀升，積極挖掘細分賽道成長機會。據食品板，2023年上半年茶飲料品類爆發，呈現四大新趨勢：一是無糖茶熱度持續走高；二是大麥茶、果茶成為品類創新風口；三是推出大規格茶飲料；四是興起鴨屎香風味等口味新潮流。同時，功能飲料中電解質水、運動營養飲料兩大細分賽道崛起。基于“疫后補充電解質”的市場需求，電解質水品類高速擴容，東鵬、脈動、健力寶等品牌爭相加碼，東鵬也發布首款運動營養食品。我們認為，各大軟飲公司積極加碼推新，有利于共同培育軟飲新賽道，引導消費新需求，在細分品類中挖掘新的增長機會，建議關注百潤股份、東鵬特飲、香飄飄。

速凍食品:看好行業景氣提升。據冷凍食品公眾號，必勝客中國第3000家門店近日在河北秦皇島開業，目前必勝客已進駐全國600多個城鎮，我們認為餐飲龍頭終端擴張將持續帶動上游行業需求放量。速凍食品及預制菜行業有望繼續受益于B端餐飲需求恢復以及C端家庭消費粘性的形成。考慮到我國人均預制菜消費水平仍較低，我們看好B/C端兼有布局、具備規模化產能及渠道優勢的龍頭企業冷凍烘焙：行業持續擴容，步入增長快車道。6月21日，南僑食品披露5月歸屬于母公司股東的凈利潤同比減少27.61%，主要系歐洲乳制品漲價導致進口品毛利率下降，但伴隨烘焙應用油脂、淡奶油、冷凍面團毛利率逐步提升,歸屬于母公司股東的凈利潤環比增長。隨著人均消費水平的增長及餐飲消費結構調整，中國烘焙食品行業消費需求旺盛，上下游產業快速發展，市場將進一步擴容，據艾媒咨詢預測2025年中國烘焙市場規模將達3518億元。商超和餐飲已經逐步成為冷凍烘焙產品應用場景的重要組成部分，冷飲店、家庭烘焙、線上烘焙店等新的烘焙消費業態出現，進一步豐富冷凍烘焙產品應用場景，我們認為終端消費升溫將繼續帶動冷凍烘焙產業鏈景氣提升，看好冷凍烘焙行業在消費升級下滲透率提升邏輯。

休閑零食：健康化零食需求日益凸顯，品類創新迎增量。新時代消費者關注成分健康，同時需要零食好吃。在此背景下，魔芋、鷹嘴豆、巴旦木等健康食材進入研發者視野，未來有望開創低熱量、低含糖量、低卡路里零食品類。當前行業渠道變革與品類創新相輔相成，建議關注鹽津、洽洽、勁仔、甘源。

本周陸股通資金動向：

本周食品飲料行業陸股通持股占比排名前三的個股為洽洽食品20.37%、伊利股份16.16%、安井食品8.09%。

本周食品飲料行業陸股通（外資）持股市值排名前三的個股為貴州茅臺1549.91億元、五糧液438.57億元、伊利股份292.08億元。

投資建議：

白酒：關注剛需需求與行業結構性機會：高端與地產酒把握消費需求的高低兩端，確定性較強，建議關注：瀘州老窖、今世緣、老白干、金徽酒等。

啤酒：建議關注產品結構優化趨勢明確的青島啤酒、產品升級與渠道拓展齊發力的重慶啤酒、大單品持續向上的燕京啤酒、高端化進程明確的華潤啤酒等。

軟飲預調：建議關注全國化擴張穩健的東鵬飲料、渠道精準營銷，品類矩陣明朗的百潤股份等。

調味品：建議關注收入端隨場景修復之后，全年利潤端有望同樣拐點向上的海天味業、中炬高新、千禾味業等。

速凍食品：建議關注BC端兼顧、預制菜發力可期的安井食品，受益春節后團餐宴席需求持續修復的千味央廚等。

冷凍烘培：建議關注內生改革優勢明顯的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龍頭南僑食品等。

休閑零食：建議關注轉型成效顯現、業績進入釋放期的鹽津鋪子、渠道拓展積極的洽洽食品、傳統KA合作穩健，會員商超推進順利的甘源食品等。