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上周A股市場繼續回落，上證指數下跌1.80%，滬深300指數下2.58%，全A指數下跌2.35%。從行業表現看，僅有紡織服裝、國防軍工、公用事業、輕工制造等少數行業上漲，電子、消費者服務、計算機和有色金屬等行業跌幅較多。市場風格看，金融和穩定風格略好，成長、周期等跌幅較大。兩市日均成交額為7281億元，繼續縮量。

7月經濟數據缺乏亮點，顯著低于預期。7月工業、服務業生產雙雙轉弱，固定投資增速回落，地產持續下滑，而社零中除餐飲外均邊際走弱。短期經濟動能仍偏弱，主要系企業信心偏弱與居民消費能力不足，疊加臺風與洪澇災害影響。但逆周期調節政策繼續發力，8月回購利率與MLF利率分別調降10bp與15bp，3個月內兩次調降政策利率一定程度超市場預期，人民幣匯率也在央行二季度貨幣政策執行報告發布后止跌反彈。

周五證監會就資本市場改革表態，推出一攬子舉措，包括降低證券交易經手費、提升證券經營杠桿、延長A股交易時間，對于調降印花稅也做了積極回應，由于涉及到跨部門協調，需財政部決策。其他活躍資本市場舉措包括鼓勵長線資金入市、動態平衡一二級市場等等。總體看，我們認為證監會的一系列舉措有利于提振市場信心。前期市場對T+0存在一定預期，但考慮到A股市場散戶仍占多數，不適合過快退出，可能部分投資者解讀為低于預期，但我們認為這實質上屬于利好。

海外方面，流動性預期和風險偏好回落，壓制全球市場表現，上周全球市場整體下跌。繼穆迪下調美國銀行評級后，上周惠譽稱美國銀行業面臨整體評級下調的風險，引發市場震蕩。另一方面，7月美聯儲會議紀要顯示絕大部分與會者支持7月加息，但對于后續貨幣政策路徑仍存不確定性，會議紀要公布后美股連續三日下跌。美債利率持續上行，并突破2022年10月高點。

綜合而言，當前A股市場處于經濟基本面平淡、政策持續發力、市場情緒反復的階段，未來資本市場改革舉措持續落地、地產需求端刺激政策陸續推出，順周期性板塊、如地產鏈、消費等行業經歷了調整之后極具性價比，而符合科技自立自強以及真正受益于AI產業高速發展的科技板塊、景氣度保持在較高水平并且受益于政策持續加碼的高端制造板塊以及業績增速穩步抬升的醫藥等板塊也正處于較好的布局期。

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