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中郵證券有限責任公司鮑學博,馬強近期對高華科技進行研究并發布了研究報告《2023H1業績穩步增長，軍民領域市場持續拓展》，本報告對高華科技給出增持評級，當前股價為39.66元。

高華科技(688539)　　事件　　8 月 24 日， 高華科技發布 2023 年半年報。 2023H1，公司實現營收 1.44 億元，同比增長 9%，實現歸母凈利潤 0.40 億元，同比增長5%。　　點評　　1、 2023H1 公司業績穩步增長，盈利能力維持高位。 2023H1， 公司營收 1.44 億元，同比增長 9%，歸母凈利潤 0.40 億元，同比增長5%。 公司銷售毛利率 58.16%，同比下滑 3.60pcts，但仍高于 2019 年57.30%和 2020 年 57.12%的毛利率。公司四費費率 26.36%，同比基本持平，其中， 管理、銷售和研發費用率分別同比提高 1.91pcts、0.65pcts 和 0.04pcts 至 11.44%、 4.03%和 12.95%，財務費用率同比降低 2.32pcts 至-2.05%。　　2、 加強研發奠定公司長期發展基礎， 成功承擔科技部國家重點研發計劃。 2023H1，公司研發投入 1866 萬元，同比增長 10%；截至2023H1 末，公司研發人員 89 人，同比增長 44%。 2023H1，公司作為課題任務單位承擔科技部國家重點研發計劃“時速 350 公里及以上高鐵牽引和制動系統控制狀態檢測傳感器研制及應用” 項目中的壓力傳感器多參數溫漂檢測與抑制補償技術、線性與非線性誤差補償技術研究以及高精度壓力傳感器、高精度溫壓復合傳感器研制，體現了公司研發和技術實力受到認可，研發團隊擴充以及持續的研發投入奠定公司長期發展基礎。　　3、存貨保持增長、生產交付準備充分， 資金充裕、結構性存款和理財產品有望增厚公司業績。 截至 2023H1 末，公司存貨 1.60 億元，較年初增長 16%，其中，原材料、在產品、庫存商品和發出商品分別為 5229 萬元、 6664 萬元、 2720 萬元和 1321 萬元，分別較年初增長 3%、 24%、 19%和 21%。 截至 2023H1 末，公司貨幣資金 5.71 億元，較年初 1.32 億元增加 4.39 億元； 交易性金融資產 6.79 億元，較年初 0.50 億元增加 6.29 億元，主要是結構性存款增加。　　4、 航空相關業務訂單充足，航天領域部分配套取得突破性進展。在航空領域，公司目前配套各類新一代戰機、無人機、運輸機等，相關業務訂單充足， 公司的航空業務板塊有望繼續穩定增長。 在航天領域，公司產品應用場景更加豐富，在地面測試設備、箭用發動機、發射車、發射箱等裝備配套領域取得突破性進展；同時，在商業航天方面，公司市場開拓成績突出。 在兵器領域，機械化、信息化、智能化、電氣化引領陸軍裝備升級換代，公司的兵器業務板塊保持穩定發展。　　5、 工業領域市場拓展保持穩定增長態勢。 在高鐵軌交領域， 隨著鐵路出行需求的顯著提升以及高鐵動車的智能化水平的提升，公司既有產品配套數量顯著提升， 同比增長超 30%；在能源裝備領域，國內煤炭需求持續增長，針對智慧礦山和無人開采帶來的蓬勃需求，公司進一步加大與行業龍頭企業的合作，不斷豐富綜采、綜掘工作面配套傳感器的品種，提升裝備智能化水平，為進一步提升市場占有率打下基礎；在冶金領域， 公司不斷擴充設備健康監測相關硬件產品種類，同時進一步優化軟件及算法，完善診斷模型。　　6、盈利預測與投資評級： 我們預計公司 2023-2025 年歸母凈利潤為 1.21、 1.57 和 1.95 億元， 對應當前股價 PE 估值為 42、 33、 26倍， 維持“增持” 評級。　　風險提示　　軍品市場需求不及預期； 工業領域市場拓展不及預期； 產品降價或原材料成本上漲超出預期等。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。

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〖 證星研報解讀 〗

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