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1. 保險(xiǎn)：行業(yè)周期向上，負(fù)債端重回高增長

1.1 2023年H1：負(fù)債端顯著改善，新準(zhǔn)則下利潤高增長

1.2 歷史復(fù)盤：保險(xiǎn)股在多數(shù)年份取得顯著超額收益

1.3 長期趨勢：壽險(xiǎn)改革成效顯著，產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新將帶動(dòng)行業(yè)恢復(fù)增長

1.4 攻守兼?zhèn)洌诖暧^經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)暖

2. 券商：資本市場改革持續(xù)推進(jìn)，ROE提升空間大

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）長端利率持續(xù)趨勢性下行，2）權(quán)益市場大幅波動(dòng)，3）新單保費(fèi)增長不達(dá)預(yù)期。

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