2023年8月14日，創(chuàng)金合信基金管理有限公司（下稱“創(chuàng)金合信”）發(fā)布了《關(guān)于創(chuàng)金合信港股通大消費(fèi)精選股票型發(fā)起式證券投資基金可能觸發(fā)基金合同終止情形的第一次提示性公告》?！豆妗贩Q，2023年8月27日是基金合同生效的3周年，按照合同約定，如果當(dāng)日基金凈資產(chǎn)低于2億元人民幣，那么基金合同將自動(dòng)終止，基金將進(jìn)入財(cái)產(chǎn)清算程序。

Choice終端數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)金合信港股通大消費(fèi)精選股票A類最新規(guī)模是0.058億元，C類最新規(guī)模0.1001億元，合計(jì)規(guī)模0.1581億元。截止到2023年8月15日，該基金成立以來(lái)收益率為-41.69%，年化收益率為-16.61%，其超額回報(bào)為-50.57%。顯然，業(yè)績(jī)不佳是該基金無(wú)法獲得投資人青睞并最終觸發(fā)基金合同終止情形的主要原因。

值得注意的是，創(chuàng)金合信港股通大消費(fèi)精選是一款“發(fā)起式基金”。所謂“發(fā)起式基金”，是指有基金管理人、基金管理人股東、基金管理人高級(jí)管理人員或基金經(jīng)理等作為基金發(fā)起人，承諾認(rèn)購(gòu)一定金額并持有一定期限的證券投資基金。一般而言，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)金額不低于1000萬(wàn)元人民幣，持有期限不少于3年。這是一種特殊的開(kāi)放式基金。其存續(xù)取決于規(guī)模，而規(guī)模又跟隨業(yè)績(jī)表現(xiàn)。這一制度設(shè)計(jì)的本意是在降低基金發(fā)行門(mén)檻的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)基金管理人和投資人的利益綁定，但部分發(fā)起式基金的運(yùn)作結(jié)果表明，投資人很可能要同時(shí)承受虧損與強(qiáng)制清盤(pán)的雙重風(fēng)險(xiǎn)。

(資料圖)

規(guī)模放大器

創(chuàng)金合信港股通大消費(fèi)精選股票并不是今年以來(lái)唯一一支可能觸發(fā)合同終止情形的基金。

2023年7月6日、7月20日和7月27日，德邦基金管理有限公司3次發(fā)布《關(guān)于德邦量化對(duì)沖策略靈活配置混合型發(fā)起式證券投資基金可能觸發(fā)基金合同終止情形的提示性公告》。與創(chuàng)金合信不同的是，德邦基金的這支產(chǎn)品設(shè)定的存續(xù)規(guī)模為不低于5000萬(wàn)元人民幣。

此外，今年4月與5月，中銀基金管理有限公司旗下的兩支發(fā)起式基金——中銀澳享一年定期開(kāi)放債券型發(fā)起式證券投資基金與中銀同享一年定期開(kāi)放債券型發(fā)起式證券投資基金也觸發(fā)了基金合同終止情形。這兩支基金觸發(fā)的條件是“基金份額持有人數(shù)量不滿200人”。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，上述三支基金均不理想。截至2023年8月15日，德邦量化對(duì)沖混合A成立以來(lái)收益率為-9.36%，超額回報(bào)-14.5%；中銀澳享一年定期開(kāi)放債券成立以來(lái)收益率為7.63%，超額回報(bào)-5.68%；中銀同享一年定期開(kāi)放債券成立以來(lái)收益率為9.72%，超額回報(bào)-3.3%；均跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

盡管發(fā)起式基金設(shè)置了規(guī)模清盤(pán)的條件，但基金公司們還是樂(lè)此不疲地設(shè)立此類產(chǎn)品，其數(shù)量亦呈逐年增加的趨勢(shì)。Choice終端數(shù)據(jù)顯示，目前全市場(chǎng)共有2735支發(fā)起式基金；2019年至今，各個(gè)年份發(fā)起式基金成立的數(shù)目分別是253/284/547/664/404支。

與一般公募基金相比，發(fā)起式基金具有門(mén)檻低、成立快的特點(diǎn)，因而備受青睞?！豆_(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》規(guī)定，公募基金募集份額總額不能少于2億份，募集金額不能少于2億元人民幣，基金份額持有人的人數(shù)不能少于二百人，發(fā)起式基金則“不受上述限制”。

作為華南地區(qū)發(fā)展最快的公募基金公司之一，上文提及的創(chuàng)金合信就對(duì)發(fā)起式基金情有獨(dú)鐘。Choice終端數(shù)據(jù)顯示，目前全市場(chǎng)共有133家基金公司設(shè)立了發(fā)起式基金，其中數(shù)量最多的是華夏基金管理有限公司，目前在管發(fā)起式基金185支，緊隨其后的是天弘基金管理有限公司與廣發(fā)基金管理有限公司，在管數(shù)量分別為141與101支。而創(chuàng)金合信在管的發(fā)起式基金有66支，排名在12位。相較之下，目前創(chuàng)金合信管理資產(chǎn)規(guī)模為1164億元，非貨基金規(guī)模為879億元，在全行業(yè)197家公司中僅排名47。

創(chuàng)金合信對(duì)于發(fā)起式基金的偏好，與該類產(chǎn)品帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)不無(wú)關(guān)系。Choice終端數(shù)據(jù)顯示，目前創(chuàng)金合信全部67支發(fā)起式基金總規(guī)模達(dá)到了249.3037億元，占到了其全部非貨基金規(guī)模的28%，而上述67支發(fā)起式基金在成立之日規(guī)模總計(jì)為35.8億元，期間增幅達(dá)到了596%。2015年至今，創(chuàng)金合信設(shè)立的發(fā)起式基金數(shù)量歷年依次是4/4/2/6/1/9/20/14/6支?？梢钥吹?，集中爆發(fā)的年份是2021年。在全部67支產(chǎn)品中，規(guī)模增幅最大的是創(chuàng)金合信工業(yè)周期股票A，其凈資產(chǎn)從成立日的500萬(wàn)暴增466倍，達(dá)到了23.32億元；此外，創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題股票C、創(chuàng)金合信新能源汽車股票A/C、創(chuàng)金合信中證紅利低波動(dòng)指數(shù)C、創(chuàng)金合信匯嘉三個(gè)月定開(kāi)債券等發(fā)起式基金等均實(shí)現(xiàn)了超過(guò)200倍以上的規(guī)模增幅。

清盤(pán)難回本

除了創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題股票C以外，上述規(guī)模增幅超百倍的發(fā)起式基金均成立于2018年。在上一輪結(jié)構(gòu)性牛市中，這些發(fā)起式基金錄得了不俗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。然而，創(chuàng)金合信于2021年以后成立的發(fā)起式基金，則大多沒(méi)能復(fù)現(xiàn)這一規(guī)模奇跡。

以2021年11月30日成立的創(chuàng)金合信物聯(lián)網(wǎng)主題股票A/C來(lái)說(shuō)，其成立之初規(guī)模分別為3000萬(wàn)元與2000萬(wàn)元，但目前A/C份額的規(guī)模僅2048萬(wàn)元與1299萬(wàn)元，相較于成立之日下降了30%以上，該基金成立以來(lái)收益率為-26.92%，超額回報(bào)為-6.65%。同時(shí)，包括創(chuàng)金合信宜久來(lái)福3個(gè)月持有期混合發(fā)起A/C、創(chuàng)金合信景氣行業(yè)3個(gè)月持有期股票發(fā)起A/C、創(chuàng)金合信添福平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期混合發(fā)起A/C在內(nèi)的多支發(fā)起式基金的規(guī)模也較成立之日有所下降。

雖然發(fā)起式基金的本意是將基金管理人的風(fēng)險(xiǎn)和利益與投資人進(jìn)行綁定，但從運(yùn)行結(jié)果來(lái)看，追漲殺跌仍然時(shí)有發(fā)生。以鑫元基金管理有限公司管理的鑫元清潔能源混合發(fā)起式C來(lái)說(shuō)，天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，該基金成立之初的規(guī)模僅有56.04萬(wàn)元，得益于2022年二季度新能源板塊洶涌的行情，其收益率曾一度達(dá)到41.84%，同時(shí)其基金規(guī)模也于2022年三季度達(dá)到頂點(diǎn)1.76億元。但之后新能源板塊的行情并沒(méi)有給這部分跟隨買入的投資者帶來(lái)收益。數(shù)據(jù)顯示，該基金成立以來(lái)的收益率為-31.29%，如果投資人在2022年8月18日這一最高點(diǎn)買入，持有至今將虧損49.82%。與收益率形成對(duì)照，該基金2023年二季度的規(guī)模仍然有1.347億元，可見(jiàn)大部分投資人仍然深套其中。

2020年還不是發(fā)起式基金爆發(fā)的“大年”，但年內(nèi)到期數(shù)量依然可觀，而其中部分基金規(guī)模距離2億元這一門(mén)檻仍然相差甚遠(yuǎn)。這些基金包括：

博時(shí)滬深300指數(shù)增強(qiáng)A/C（合計(jì)規(guī)模2618萬(wàn)元，12月30日滿3年）；

創(chuàng)金合信ESG責(zé)任投資股票A/C（合計(jì)規(guī)模5420萬(wàn)元，12月30日滿3年）；

工銀優(yōu)選對(duì)沖靈活配置混合發(fā)起A/C（合計(jì)規(guī)模2244.7萬(wàn)元，12月30日滿3年）；

天弘國(guó)證消費(fèi)100指數(shù)增強(qiáng)A/C（合計(jì)規(guī)模1.3億元，12月30日滿3年）；

財(cái)通資管新添益6個(gè)月持有期混合A/C（合計(jì)規(guī)模878萬(wàn)元，12月28日滿3年）；

人保量化銳進(jìn)混合A/C（合計(jì)規(guī)模1354萬(wàn)元，12月23日滿3年）；

民生加銀中證200指數(shù)增強(qiáng)A/C（合計(jì)規(guī)模1198萬(wàn)元，12月16日滿3年）；

興華永興混合發(fā)起式A/C（合計(jì)規(guī)模2426萬(wàn)元，12月16日滿3年）；

華寶富時(shí)100(QDII)A/C（合計(jì)規(guī)模2497萬(wàn)元，11月10日滿3年）；

安信創(chuàng)新先鋒混合發(fā)起A/C（合計(jì)規(guī)模1.612億元，10月30日滿3年）；

東財(cái)信息產(chǎn)業(yè)精選混合A/C（合計(jì)規(guī)模2963萬(wàn)元，10月30日滿3年）；

大成尊享18月持有混合發(fā)起A/C（合計(jì)規(guī)模5097萬(wàn)元，9月23日滿3年）；

東財(cái)消費(fèi)精選混合A/C（合計(jì)規(guī)模7224萬(wàn)元，9月23日滿3年）；

博時(shí)金福安一年持有混合(FOF)A/C（合計(jì)規(guī)模8773萬(wàn)元，9月7日滿3年）；

等等。

上述基金中，部分產(chǎn)品的業(yè)績(jī)甚至可以用“慘淡”二字來(lái)形容——比如安信創(chuàng)新先鋒混合發(fā)起A成立以來(lái)收益率為-44.98%——如果這些基金觸發(fā)合同終止情形并被強(qiáng)制清盤(pán)，那么持有這些基金的投資人將再無(wú)回本的可能。根據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，安信創(chuàng)新先鋒混合發(fā)起A自成立之日起，個(gè)人投資者持有的份額比例就始終高于99%；可見(jiàn)即使是發(fā)起式基金，在這種泥沙俱下的行情下，依然是個(gè)人投資者蒙受了絕大部分的損失。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜陳齊樂(lè)）

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