去年上市后盈利暴跌近五成，募投項目尚未建成的情況下，聚賽龍（301131）又在籌劃新一輪融資擴產。面對毛利率持續下滑至“腰砍”、現有產能利用率僅八成的情況下，聚賽龍此番新一輪融資遭到了深交所的諸多質疑，包括是否存在重復建設和過度融資等。

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上市后業績急劇變臉

去年盈利暴跌近五成，毛利率持續下滑至“腰砍”

去年3月份上市的聚賽龍，至今提交的業績接連下滑，盈利更是暴跌近五成。

巨潮資訊網數據顯示，2022年度、2023年一季度，聚賽龍凈利潤同比持續暴跌，分別下滑46.24%、下滑49.28%；營收方面，上市當年即2022年僅同比微增0.03%，相比2018年度—2021年度的同比增長29.73%、15.06%、10.92%、17.59%，增長速度急劇放緩。而從今年的表現來看，營收同比出現了明顯下滑，即下滑15.53%，而上一年同期則是同比增長19.33%。

上市后盈利隨即暴跌近五成、并且從今年一季度來看，聚賽龍的盈利大幅下滑的情況并沒有好轉、反而進一步擴大，背后到底是哪些因素導致？

針對2022年度經營，聚賽龍表示，2022 年，由于國內外經濟環境復雜多變、原油等大宗商品價格上漲，部分下游應用領域需求放緩，行業內競爭明顯加劇，因此公司業績受到一定的影響。公司緊緊圍繞 2022 年度經營目標和任務，積極開展經營活動，報告期內，公司實現營業收入 130,351.14 萬元，較上年同期上升 0.03%，但同時，受上游原材料與輔料價格大幅增長的影響，報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤 3,449.45 萬元，較上年同期下降 46.24%。

根據聚賽龍2022年度報告，自成立以來，聚賽龍一直專業從事改性塑料的研發、生產和銷售，主要產品包括各類改性通用塑料、改性工程塑料、改性特種工程塑料等。據悉，改性塑料的主要原材料為 PP、PC、PE、ABS、POE 等大宗商品。2022 年上半年原材料價格明顯上漲，改性塑料行業在嚴峻的國內外經濟環境中面臨巨大的挑戰，對聚賽龍業績造成明顯拖累。

不過，根據上述年報，2022年下半年，通用塑料、工程塑料合計采購占比高達85%以上的主要原材料，其價格相比上半年，均呈現明顯回落。隨著消費回暖，為何，聚賽龍在今年一季度依然提交大幅度下滑的盈利業績？

在2022年度業績說明會上，有投資者也提出了類似的質疑“為何在原料價格下跌，家電行情火爆的情況下，公司一季度的營收和利潤卻大幅下跌？”

對此，聚賽龍表示，2023 年一季度以來，我國經濟逐步復蘇，但是全球經濟不確定性仍較高，恢復基礎尚不牢固，部分領域需求動能仍然不足，加之子公司前期成本較高，尚未盈利，導致公司一季度業績相應承壓。

另外。需要注意的是，聚賽龍提交上市首份、并且盈利大幅下滑的年度業績背后，聚賽龍的毛利率近幾年一直處于快速下滑的狀態。公開數據顯示，最近三年又一期，聚賽龍的毛利率分別為17.14%、10.14%、7.58%和 8.49%，毛利率持續下滑，并且截至今年一季度末，聚賽龍的毛利率相比2021年度的毛利率，已遭“腰砍”。

業績跌跌不休的同時，聚賽龍的股價也呈現暴跌。自上市以來，截至今年6月21日，聚賽龍股價整體下跌52.49%，期間，最高股價達87.33元，最低股價下挫至33.61元。

作為上市才一年多的“新股”，聚賽龍暴跌的股價走勢也引得投資者議論紛紛，更有投資者在2022年度的業績說明會上“吐槽”“為何股價跌跌不休，本來是一只小盤績優股，我想陪它成長，結果買進就跌的我懷疑人生”

前次募投項目尚未建成

又籌謀新一輪融資擴產，現有產能利用率僅有八成

盈利暴跌狀態尚未扭轉、毛利率持續下滑直至“腰砍”、股價“跌跌不休”的背景下，聚賽龍近期提交的新一輪融資申請，再次引起了關注。

6月13日，聚賽龍申請向不特定對象發行證券、計劃融資2.5億元的申請獲深交所受理。根據募集說明書，聚賽龍將使用其中的1.9億元用于建設西南生產基地建設項目、剩下的0.6億元用于補充流動資金。

據介紹，西南生產基地建設項目總投資為 24,045.00 萬元，項目實施主體為公司全資子公司重慶聚賽龍，公司擬在重慶市建設公司西南生產基地，規劃新建生產車間、立體倉庫、綜合宿舍樓、研發檢測中心及附屬設施，同時引進先進生產設備、智能倉儲設備及研發檢測設備，進行改性塑料產品的生產，提高公司各類改性塑料產品的生產效率和產品質量的穩定性，并完善公司的生產基地布局。

需要注意的是，在IPO 首發時，聚賽龍募資的3.6億元，其中2.8億元分別用于華東生產基地二期建設項目、華南生產基地二期建設項目。而本次新一輪的融資，無疑在擴產。

然而，目前聚賽龍的產能真的急迫需要建設新的生產線？這次募投的項目相比IPO階段的項目有何不同？全部建成后，又如何消化其中的新產能？

6月 21日，深交所披露了關于廣州市聚賽龍工程塑料股份有限公司申請向不特定對象發行可轉換公司債券的審核問詢函。

針對產能問題，深交所在問詢函中指出，報告期內即最新三年又一期，聚賽龍改性塑料產品的產能利用率分別為 87.21%、83.27%、86.51%和 89.99%。即平均僅有八成。

與此同時，深交所指出，發行人于 2022 年 3 月首次公開發行股票募集 35,856.46 萬元，截至 2022 年 12 月 31 日累計使用 17,150.98 萬元，占前次募集資金總額的比例為 55.49%。其中，華東生產基地二期建設項目（以下簡稱華東二期項目）使用募集資金比例為 18.60%，華南生產基地二期建設項目（以下簡稱華南二期項目）已于 2022 年 12月 31 日達到預定可使用狀態。

鑒于此，深交所提出了七大質疑：包括公司最近三年一期銷售情況、行業地位、現有產能、前次募投項目擴產量、本次擴產后整體擴產倍數、改性塑料下游行業市場需求（如西南市場在手訂單或意向性協議）等，說明前期募投項目尚未建成、現有產能尚未充分利用的情況下擴大業務規模的必要性、新增產能規模的合理性及新增產能具體消化措施。

值得注意的是，針對前次募資與本次融資項目的情況，深交所要求聚賽龍“說明本次募投項目與前次募投項目的區別與聯系，前募產品是否與本募產品具有相似性，存在相似情況下本次投資的必要性，是否存在重復建設和過度融資”。

除此之外，針對前述聚賽龍持續下滑的毛利率、盈利暴跌等業績“槽點”，深交所也提出了五點質疑，包括：結合改性塑料產品市場情況、產品結構、定價模式、原材料價格波動、主要客戶變動情況及會計處理情況等，定量分析截至最近一期末營業收入增幅降低、扣非后歸母凈利潤、毛利率持續下降的原因及合理性，與同行業可比公司是否一致；發行人對原材料價格波動采取的具體措施，量化分析相關因素是否會對發行人未來持續盈利和募投項目實施造成不利影響。

盈利陷入暴跌、股價遭“腰砍”，上市僅一年多的聚賽龍，其新一輪融資申請又能否如愿？值得市場關注。

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