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絕味食品股價從2021年2月見頂之后，一直處于下行通道內，主要是因為1經濟環境帶來的收入和利潤下降，2是隨著開店數量增加，開店數量接近飽和，市場對公司發展天花板的擔心，3是廖記、盛香亭等公司投資的企業在短期內出現業績下滑的情況，使得市場對于公司第二增長曲線有擔心。

在今年整體消費復蘇的大背景下，我們認為公司主營業務和投資的企業業務都會有恢復，市場對于公司發展的第二增長曲線的擔心會得到緩解。

我們看到公司成本下行和費用下行的確定性趨勢，并探討成本和費用下行趨勢下，企業盈利能力復蘇的可能性。我們判斷下半年鴨價會逐漸回落，價格雖然會隨著季節有波動，但是公司原材料綜合成本會較上半年有大幅下降。同時今年公司在開店補貼上較去年有所減少，費用端也會有所下降，對業績有一定的正向貢獻。經過敏感性分析，我們測算當全年鴨副成本下降5%，2023H2凈利潤同比增長233.26%，當原材料價格下降10%，2023H2凈利潤同比增長253.84%。

投資策略：我們預計公司2023H2凈利潤將有明顯改善，2024年隨著經營逐漸恢復到疫情前水平，凈利率水平也將有所恢復，預計2024年實現歸母凈利潤9.07億元，實現EPS1.44元，當前股價對應估值26倍，給與目標估值30倍，目標價43.2元，給與“強烈推薦”評級。

風險提示：國內經濟復蘇進程不及預期；消費需求復蘇不及預期；原材料下行不及預期；公司出現重大管理缺陷等。

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