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事件：公司發布2023年半年度報告，2023年H1實現營收3.39億元，同比增長7.5%；歸母凈利潤0.32億元，同比下降45.2%。其中，Q2單季度實現營收1.84億元，同比增長5.5%，環比上升18.6%；歸母凈利潤0.16億元，同比下降53.6%，環比上升4.7%。

短期業績承壓，不改長期向好趨勢。從收入端來看，2023年H1實現營收3.39億元，同比增長7.5%；從利潤端來看，報告期公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.32億元，較上年同期減少45.2%。公司短期業績主要不利影響因素系：（1）宏觀經營環境復雜、宏觀經濟波動對公司的客戶需求、供應鏈物流、生產運營等方面產生不利影響，俄烏戰爭持續影響公司海外業務；（2）報告期光通訊業務，電信端、數通端需求下降。

政府補助減少疊加研發費用增長，盈利能力略有下滑。從毛利率來看，公司2023年H1毛利率為33.7%，同比下降3.7pp；從凈利率來看，2023年H1凈利率為9.4%，同比下降9pp。公司盈利能力承壓主要系（1）公司加大薄膜鈮酸鋰高速調制器芯片與器件、自動駕駛汽車激光雷達光源模塊等新產品、新工藝研發投入力度，上半年研發費用較上年同期增加1794萬元，同比增加39.7%；（2）政府補助減少約1039萬元。（3）報告期工業激光器行業需求不足，國內市場競爭激烈，光纖激光器件價格同比下降。

受益于AIGC，薄膜鈮酸鋰有望迎來新機遇。今年以來AIGC不斷催化，算力需求暴增，800G/1.6T光模塊更新迭代速率加快。隨著網絡和數據通信的高速發展，核心光網絡向超高速和超遠距離傳輸升級，對光通信骨干網的需求也不斷增加，薄膜鈮酸鋰調制器作為光通信骨干網的核心光器件，因其固有的優點將會迎來重大的發展機遇。公司正在重點開發800G及以上的薄膜鈮酸鋰相干和非相干調制器產品，有望在24/25年迎來突破。

盈利預測與投資建議。預計2023-2025年EPS分別為0.41元、0.6元、0.84元，分別對應109、74、53倍PE，首次覆蓋給予“持有”評級。

風險提示：宏觀經濟波動風險、原材料價格波動風險、下游客戶需求波動風險、市場競爭加劇風險、募投項目進展或不及預期等。

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