報(bào)告標(biāo)題：結(jié)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值水平提升，投資者可布局中低價(jià)轉(zhuǎn)債——可轉(zhuǎn)債周報(bào)（2023年8月21日至8月25日）

報(bào)告發(fā)布日期： 2023年8月26日

(相關(guān)資料圖)

分析師：張 旭?分析師：方鈺涵

1、市場(chǎng)行情

本周（2023年8月21日至8月25日），中證轉(zhuǎn)債跌幅為1.27%，表現(xiàn)優(yōu)于中證全指（-2.85%）。分類(lèi)別來(lái)看，超高平價(jià)券（轉(zhuǎn)股價(jià)值大于130元）跌幅均值為3.84%，表現(xiàn)弱于高平價(jià)券（-1.28%）、中平價(jià)券（-2.37%）、低平價(jià)券（-1.47%）和超低平價(jià)券（-1.37%）。低評(píng)級(jí)券（評(píng)級(jí)為AA-及以下）的跌幅均值為1.81%，表現(xiàn)優(yōu)于中評(píng)級(jí)券（-2.16%），弱于高評(píng)級(jí)券（-1.35%）。

從轉(zhuǎn)債規(guī)模看，本周大規(guī)模轉(zhuǎn)債（債券余額大于50億元）的跌幅均值為0.72%，表現(xiàn)優(yōu)于中規(guī)模券（-1.70%）和小規(guī)模券（-2.13%）。從行業(yè)來(lái)看，漲幅排名前30的可轉(zhuǎn)債主要來(lái)自公用事業(yè)（7只）、計(jì)算機(jī)（4只）、電子（4只）、建筑裝飾（3只）和汽車(chē)（3只）；跌幅居前的30只可轉(zhuǎn)債主要來(lái)自化工（4只）和汽車(chē)（4只）。

2、目前轉(zhuǎn)債估值水平

截至2023年8月25日，存量可轉(zhuǎn)債共530只，余額為8657.41億元。8月25日，轉(zhuǎn)債的平均價(jià)格為119.92元，分位值為70.48%，處于2018年至今的歷史中高水平。轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為43.87%，分位值為97.81%，處于2018年至今的較高水平。其中，中平價(jià)（轉(zhuǎn)股價(jià)值為90至110元之間）可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為28.74%，高于2018年以來(lái)中平價(jià)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)（15.96%）。

3、轉(zhuǎn)債漲幅情況

4、可轉(zhuǎn)債配置方向

本周（2023年8月21日至8月25日），中證轉(zhuǎn)債指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于中證全指。分類(lèi)型來(lái)看，本周超高平價(jià)券表現(xiàn)最差，跌幅均值達(dá)3.84%，高平價(jià)券和超低平價(jià)券相對(duì)抗跌。分評(píng)級(jí)來(lái)看，本周高評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較好，中評(píng)級(jí)券出現(xiàn)較大跌幅。從規(guī)模上看，大規(guī)模券表現(xiàn)出較好的抗跌性，跌幅均值僅有0.72%。估值方面，轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率突破40%關(guān)口達(dá)到43.87%，轉(zhuǎn)債估值仍處于歷史較高的分位值水平。

當(dāng)前，A股市場(chǎng)交易情緒仍然偏冷，投資者仍需控制回撤、靜待時(shí)機(jī)。后續(xù)，我們認(rèn)為投資者可尋找中、低價(jià)轉(zhuǎn)債標(biāo)的布局。在行業(yè)選擇上，可關(guān)注以下方向：1）消費(fèi)電子及其上游材料的相關(guān)轉(zhuǎn)債；2）汽車(chē)零部件方向的相關(guān)轉(zhuǎn)債標(biāo)的；3）數(shù)字經(jīng)濟(jì)、金融IT、金融信創(chuàng)方向的相關(guān)轉(zhuǎn)債標(biāo)的；4）紡服、雞肉養(yǎng)殖及特種氣體轉(zhuǎn)債的低位布局機(jī)會(huì)。在策略選擇上，當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跟隨權(quán)益市場(chǎng)下跌，高評(píng)級(jí)、中低價(jià)券表現(xiàn)出較好的抗跌性，可采用“高評(píng)級(jí)+低價(jià)格+基本面篩選”的方式進(jìn)行擇券。

5、風(fēng)險(xiǎn)提示

關(guān)注A股市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的影響。

關(guān)鍵詞：