近日，一家國內的私募基金罕見舉牌美股上市公司。大量買入股份后，該私募在持續和公司管理層溝通一系列改革事項，意圖推動公司價值提升和股價上漲，甚至推動公司整體出售。

這種投資模式，不禁讓人想起“華爾街狼王”卡爾·伊坎。作為著名的積極主義投資者，卡爾·伊坎通常會尋找市場上“低估”的企業，逐步建立起自己的頭寸，然后出現在公司管理層面前，提出一系列經營改進計劃，并用資本實力“威逼利誘”董事會作出決策，提升公司價值。

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舉牌美股 推動公司改革

近日，據美國證監會（SEC）13D文件披露，一家中國香港的美元對沖基金GoldenwiseCapitalGroup（量典投資）舉牌了一家美股上市公司GEE Group。文件顯示，截至8月8日，量典投資持有該公司超過5%的股票，達到舉牌線。

該13D文件同時也披露， 自5月20日起，量典投資在持續和GEE Group公司管理層溝通關于改選公司董事、增加公司股票回購、公司出售等一系列的提升公司價值的事項：

日前，上海量典投資投資總監丁華昆向上證報記者證實了這一消息。他透露，過去幾個月旗下美元對沖基金Goldenwise Capital Group在持續買入GEE Group股份，并持續和該上市公司管理層溝通關于改選公司董事、增加公司股票回購、公司出售等一系列提升公司價值的事項。

這一系列“溝通”已初見成效。8月16日，GEE Group發布公告稱，將于2023年9月19日召開2023年年度股東大會，屆時，將會投票選舉三名新成員進入公司董事會，投票批準任命獨立注冊會計師事務所以及改革高管薪酬等事項。

自8月15日量典投資向美國證監會（SEC）提交13D公告起，截至美東時間8月24日收盤，GEE Group公司股價上漲約38.34%。

GEE Group是美國一家有百年歷史的人力資源服務公司。丁華昆介紹道，疫情期間，GEE Group公司經營曾受到影響，但是經過兩年的戰略扭轉，已成為一家穩定盈利的輕資產公司。

談及為何投資這家公司，丁華昆表示，GEE Group目前業務穩定，每年產生相對充裕的自由現金流，估值處于低估狀態；同時賬上有大量資金閑置，他們開始投資時公司持有的現金接近市值的一半。

丁華昆進一步表示，預計之后包括量典投資在內的幾家股東，將與公司管理層繼續探討如何改善公司業務，并通過改善分紅、回購、戰略重組、公司出售等一系列方式進一步挖掘公司價值。

積極主義投資模式如何獲利？

量典投資此番投資操作，讓人依稀看到被稱為“華爾街狼王”的卡爾·伊坎和年輕時期巴菲特的影子。

卡爾·伊坎是華爾街頗具爭議的一位投資者。在買入大量上市公司股票之后，他常常會采取一些杠桿收購、惡意收購、委托書之爭等各種手段，使得該公司股票價格短期內得以提升。他還會同公司董事會展開激烈斗爭，換董事和CEO這樣的極限操作對他來說也是屢見不鮮。

年輕時期的巴菲特也做過一些積極主義類型的投資，他收購的伯克希爾公司就是起源于一次積極主義投資。

經過幾十年的發展，積極主義投資模式在華爾街已經是一個相對成熟的投資策略。通常不同體量的基金瞄準不同體量的上市公司（尤其是那些公司治理有缺陷的公司）， 這些基金向公司管理層施壓，要求改善公司治理，比如加大分紅回購力度、分拆出售低效的部門、或者出售整個公司，從而帶來股價上漲，為所有股東創造價值。

“之前我們做的更多是偏被動式的價值投資，GEE Group是我們第一次較正式地進行積極主義投資，目前我們對第二個和第三個標的的投資也正在進行（不排除收購控股），都是在北美市場。”談到未來的投資計劃，丁華昆透露，左手巴菲特式的長期持有高質量公司，右手卡爾·伊坎式的積極主義投資，會是量典投資未來的投資模式。

在A股市場，在ESG投資理念快速普及的背景下，作為ESG投資策略中較為積極的形式，積極主義投資策略近年來也獲得了越來越多的關注，相當一部分機構正通過積極行使股東權利，敦促公司管理層作出戰略和經營上的調整，進而推動被投公司發生積極變化。

市場人士指出，積極主義投資需要投入大量的研究時間和資源，但也有著更高的回報潛力，近年來越來越多的個人和機構投資者開始關注這一投資策略。不過，鑒于目前A股市場的上市公司股東結構，還需要投資者之間發揮合力作用。

責編:劉安琪 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉

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