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天風(fēng)證券股份有限公司近期對中糧科工進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《盈利能力明顯改善，看好全年業(yè)績高增》，本報告對中糧科工給出買入評級，當(dāng)前股價為13.01元。

中糧科工(301058)　　利潤維持較好增長，看好中長期成長性　　公司發(fā)布 23 年中報， 23H1 實現(xiàn)營業(yè)收入 10.1 億元，同比-1.27%，歸母凈利潤 0.82 億元，同比+13.77%， 扣非歸母凈利潤 0.74 億元，同比+10.33%；單季度來看， 23Q2 實現(xiàn)收入 5.83 億元，同比-8.52%， 歸母凈利潤 0.48 億元，同比+10.94%。23H1 公司計提了 0.18 億元資產(chǎn)及信用減值損失，較 22H1同比多損失 0.39 億元(22H1 同期合計沖回了 0.21 億元)， 若剔除減值影響后 23H1 歸母凈利潤同比+96%。考慮到 22 年公司新簽訂單同比+40%，我們認(rèn)為公司在手訂單充裕有望支撐全年業(yè)績高增。中長期看，我們認(rèn)為十四五期間糧倉建設(shè)及冷鏈物流仍處于高景氣階段，同時公司毛利率或持續(xù)受益于設(shè)備自供比例提升，后續(xù)海外業(yè)務(wù)亦有望逐步放量， 持續(xù)看好中長期成長性。　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，毛利率均有明顯提升　　23H1 公司機電工程系統(tǒng)交付/設(shè)計咨詢/設(shè)備制造/工程承包業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收 4.4/2.2/2.8/0.37 億元，同比分別+32.8%/-1.13%/-24.5%/-42.2%，毛利率 分 別 為 13.66%/44.74%/20.21%/9.13% ， 同 比 分 別 +4.28pct/+2.25pct/+3.98pct/+7.35pct，所有業(yè)務(wù)毛利率均有明顯改善，同時盈利能力相對較差的 EPC 業(yè)務(wù)占比收縮，驅(qū)動公司整體盈利能力上行。 中長期看，我們認(rèn)為EPC 業(yè)務(wù)占比有望進(jìn)一步下降。　　盈利能力明顯改善， 控費能力進(jìn)一步增強　　23H1 公司毛利率為 23.0%，同比+3.22pct，期間費用率 12.37%，同比-0.41pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為 1.04%/7.07%/5.20%/-0.94%，同比分別-0.11pct/-0.94pct/+0.79pct/-0.15pct， 在收入小幅下降的情況下費用率仍有所改善，反映出公司控費能力進(jìn)一步增強。 23H1 公司合計計提了 0.18億元的資產(chǎn)及信用減值損失，同比增加 0.39 億元， 綜合影響下公司 22 年公司凈利率同比+0.87pct 至 8.2%。 23H1 公司 CFO 凈額為-1.95 億元，同比多流出 0.74 億元，收現(xiàn)比同比-14.91pct 至 104.8%，付現(xiàn)比同比-41.21pct至 99.3%，資產(chǎn)負(fù)債率同比-2.71pct 至 45.18%。　　看好全年業(yè)績釋放動能，維持“買入”評級　　我們認(rèn)為短期內(nèi)公司毛/凈利率有望延續(xù)改善趨勢， 訂單結(jié)轉(zhuǎn)有望于下半年逐步體現(xiàn)在收入層面。 中長期有望充分受益于十四五糧倉以及冷鏈物流基地建設(shè)提速， 具備較高的業(yè)績彈性。 我們維持此前的盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25 年歸母凈利潤為 2.9/3.8/5.1 億元，維持“買入”評級。　　風(fēng)險提示： 原材料價格大幅上漲，政策規(guī)劃落地進(jìn)度不及預(yù)期，設(shè)備自供比例提升不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，廣發(fā)證券尉凱旋研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為62.68%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.84億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為23.47。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為16.76。

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