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東吳證券股份有限公司黃細里近期對長華集團進行研究并發布了研究報告《2023年中報點評：下游客戶產銷回暖，降本增效Q2量利齊升》，本報告對長華集團給出買入評級，當前股價為10.25元。

長華集團(605018)
投資要點
公告要點：公司公布2023年半年報，業績符合我們預期。2023H1實現營業收入9.49億元，同比增長24.26%；實現歸屬母公司凈利潤0.24億元，同比下降20.80%；實現扣非歸母凈利潤0.16億元，同比下降42.95%。其中2023Q2實現營業收入5.66億元，同比增長78.78%，環比增長47.92%；實現歸屬母公司凈利潤0.24億元，同比增長527.56%，環比增長5718.19%；實現扣非歸母凈利潤0.21億元，同比增長419.58%，環比增長530.27%。
新客戶對沖日系客戶產銷壓力，鋁鑄件產品期待放量。客戶結構優化，新能源客戶放量對沖核心客戶銷量下滑壓力，2023H1公司核心客戶東風本田/廣汽本田產量同比-33.0%/-13.6%，2023年Q2核心客戶銷量有所回升，東風本田/廣汽本田產量環比+8.7%/-0.6%，推動公司Q2營收同環比大幅增長。公司現階段產品以緊固件和沖焊件為主，一體化鋁壓鑄新業務已經導入4000T全自動壓鑄生產線，已試生產出相關樣品，待客戶驗證通過即可放量生產，公司已經添加的設備滿足目前的產能和來年的訂單需求。
規模效應+降本增效效果顯著，盈利中樞上移。2023H1毛利率為13.57%，同比下降1.97pct，其中2023Q2毛利率為14.09%，同比上升3.17pct，環比增長1.27pct，主要系核心客戶產銷回暖，公司產能利用率提升導致。期間費用率有所降低，2023Q2費用率同比-3.24%，其中管理費用率/研發費用率同比-1.22%/-2.47%，主要系公司收入規模提升產生規模效應所致。新產能逐步達產疊加鋁鑄件新產品逐步放量能夠有效分攤固定成本實現規模效應，長期維度公司盈利中樞有望進一步抬升。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2023-2025年營收為22.0/26.2/30.1億元，同比分別+20%/+19%/+15%，歸母凈利潤為1.8/2.3/2.8億元，同比分別+62%/+31%/+19%，對應PE為27/21/17倍，維持“買入”評級。
風險提示：核心客戶銷量不及預期，新產品開發不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券黃細里研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為49.69%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.77億，根據現價換算的預測PE為27.3。

最新盈利預測明細如下：

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