本報記者 邢 萌

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9月8日收市后，融資保證金迎來首次下調，最低比例由100%降低至80%。

8月底，經證監會批準，滬深北交易所修訂融資融券交易實施細則，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%，自9月8日收市后實施。本次調整同時適用于新開倉合約及存量合約，投資者不必了結存量合約即可適用新的保證金比例。

國泰君安策略團隊認為，本次證監會首次調低融資保證金比例，并將此作為政策“組合拳”之一，政策措施超市場預期，同時也彰顯了證監會提振資本市場的信心。

融資保證金比例，是指投資者融資買入時交付的保證金與融資交易金額的比例。例如，當融資保證金比例為100%時，投資者用100萬元的保證金最多可以向證券公司融資100萬元買入證券。而當融資保證金比例降低至80%時，投資者用100萬元的保證金最多可以向證券公司融資125萬元買入證券。融券保證金比例不變，仍維持不得低于50%的要求。

從歷史經驗來看，融資保證金比例調整政策效果明顯。據了解，自2010年融資融券業務啟動以來，融資保證金僅在2015年11月份上調過一次融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金比例由之前的50%提高至100%。彼時，市場回暖，融資規模與交易額快速上升，融資余額增長明顯。

中國銀河研究院策略分析師、團隊負責人楊超對《證券日報》記者表示，2015年11月份，部分投資者追漲行為明顯，融資買入漲幅高、市盈率高等高風險股票，增加了金融風險。監管部門選擇提高融資保證金比例，旨在降低杠桿水平、促進市場持續健康發展。

“本次融資保證金比例調降，將進一步吸引高風險偏好資金入場，政策有效性持續發酵。其中，作為市場行情風向標，市場指數將率先響應，進一步提振投資者信心。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示。

楊超具體分析稱，首先，融資保證金比例最低比例由100%降至80%，可以釋放更多的資金，在確保整體杠桿風險可控的基礎上，能夠促進融資融券業務的發展；其次，可以降低投資者的交易成本，從而吸引更多投資者進入市場，增加市場交易量。最后，降低融資保證金比例，努力創造更加有利的交易環境，在一定程度上也能夠提振投資者信心。

在受訪專家看來，融資保證金比例下調實施后，將對市場帶來一系列積極變化。陳靂表示，隨著更多增量資金入市，市場成交量將有所回升，嗅覺敏銳的投資者或將抓住此次政策窗口期提前布局，融資融券業務也將發揮積極作用，共同促進市場活躍度提升。

楊超認為，當前，市場以存量資金結構為主，調降融資保證金比例在短期內能夠促進提高市場交易量，但從長期來看仍需政策持續發力，提振并穩定投資者信心以活躍資本市場。

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