新華財經北京8月21日電青春是那么美好，唯一的缺點就是消失得太快了。

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上面這句話用來形容過去幾個月買入AI板塊的基金很貼切。今年以來，在AI板塊飆漲行情中，追漲買入的基金迎風起舞，凈值一度大幅上漲。但自6月下旬以來，AI板塊遭遇劇烈調整，短短一個多月時間，急劇膨脹的基金凈值被打回原形，部分基金凈值甚至創出今年以來新低。

有意思的是，盡管許多切換到AI賽道的基金凈值創下今年以來新低，但從基金規模數據看，二季度仍吸引眾多投資者申購，基金份額大幅增加。不過，從上述基金的凈值曲線看，二季度買入的投資者如果持有至今，基本上都處于虧損狀態。

凈值被打回原形

8月11日，德邦穩盈增長基金凈值下跌1.34%，創今年以來新低。今年以來，該基金凈值走出了“過山車”行情。從年初到6月20日，該基金凈值上漲超過40%，但自6月21日以來大跌逾30%，創今年以來新低。

與德邦穩盈增長基金一樣，演繹類似“過山車”凈值走勢的還有海富通股票、海富通電子信息傳媒產業、萬家洞見進取、長盛城鎮化主題等基金。這些基金大多在一季度切換到AI板塊，隨著AI板塊的大起大落，凈值經歷了劇烈的起伏。

同上述一季度持倉就切換到AI板塊的基金相比，部分在二季度才切換到AI板塊的基金“沒有吃到肉還挨了打”，如財通成長優選、金鷹智慧生活等基金。從上述基金的凈值變動情況看，結合過去幾個月來的市場走勢以及基金季報披露的持倉情況，可以發現這些基金大多在4月買入，基金凈值從5月下旬至6月下旬大幅上漲，但在此后的市場回調中，凈值創下今年以來新低。

以財通成長優選基金為例，從該基金定期報告可以看出，今年一季度末持倉主要是電力、新能源、養殖等板塊，二季度持倉開始大幅切換。截至二季度末，基金的前十大重倉股是清一色的AI概念股，包括福昕軟件、掌閱科技、中文在線、世紀天鴻等，上述個股在AI板塊回落行情中跌幅很大。截至8月11日，今年以來該基金凈值跌幅超過25%。

談及大幅切換到AI賽道的理由，財通成長優選基金經理金梓才表示，ChatGPT的橫空出世，讓世界看到了通用大語言模型的巨大進步，未來會深刻改變我們的生活。從投資機會看，主要集中在算力相關、數據要素、應用等幾個行業，未來TMT板塊投資機會的變化會很快，產業投資機會較多。“今年可能是基本面快速變化的一年，變化集中在成長股各個方向的產業發展趨勢上。未來我們的調倉頻率可能會加快，以適應產業的快速變化。”

金鷹智慧生活基金經理楊凡表示，二季度重點布局了兩類資產：一類是由科技進步驅動的產業投資機會，今年以來全球最大的科技革命就是人工智能技術的快速發展，圍繞人工智能重點布局了通信、計算機和傳媒等板塊；另一類是經濟復蘇類資產，重點布局了食品飲料、交運等板塊。從該基金持倉情況看，截至二季度末，前十大重倉股幾乎都是AI相關概念股，占基金凈值比例的62.3%。

規模逆勢增長

從過去幾個月來的凈值變動情況看，雖然切換到AI賽道的基金凈值被打回原形，但從基金規模變動情況看，在一季度堅決切換到AI賽道的基金，享受到了3月底至4月中旬的上漲行情，在5、6月份也表現搶眼，受到很多追求短期高收益的投資者青睞，規模爆發式增長。

以諾安積極回報基金為例，該基金由“網紅基金經理”蔡嵩松管理，在一季度之前，主要重倉半導體板塊，從一季度開始加碼AI板塊。截至二季度末，基金前十大重倉股幾乎全部是AI概念股，切換操作非常凌厲。

從諾安積極回報基金的凈值表現看，截至4月20日，該基金今年以來凈值增長高達72%，但在過去兩個月，由于AI板塊大幅回落，該基金今年以來凈值增長幅度已經降至23%左右。

從諾安基金回報的規模變動情況看，其短期凌厲的漲勢吸引了大批投資者買入。一季度末，該基金份額不足3億份，規模僅7億元出頭，但到了二季度末，基金份額超過10億份，規模增長到23億多元。從該基金申贖情況看，更適合做短線交易的C類份額，二季度末為4.6億份，其間申購份額高達7.2億份，贖回份額也高達4.1億份，表明很多投資者把該基金當作股票在做短線交易。

海富通股票基金的份額也從一季度末的18.1億份增至二季度末21.4億份。

不過，較晚切換到AI賽道的基金，由于凈值持續下跌，遭到了投資者贖回。二季度，部分切換到AI賽道的基金遭遇凈贖回，陷入規模和業績雙殺的境地。

能止盈離場只是極少數

從基金投資者的收益情況看，在二季度追漲買入切換到AI賽道的基金，如果持有至今，幾乎全部處于虧損狀態。事實上，對于很多投資者來說，即使在行情啟動時就買入，短期內豪賺之后，也只有極少數投資者能夠止盈離場，更多的是在高位追加，或者是在板塊剛剛回調之后就加倉買入，最終陷入虧損的境地。

基金投資者之所以陷入虧損的境地，除了情緒面上的追漲殺跌，還緣于基金公司、基金經理和投資者在訴求上存在一定的偏差。

對于基金公司來說，收入的主要來源是管理費。只有規模增加了，基金公司才能獲得更多的收入，基金經理也才會有更高的收入。由于基金的規模與業績表現密切相關，通常情況下，只有業績向好才會吸引投資者申購，尤其是短期內凈值飆漲的基金，會吸引眾多希望短期內豪賺的投資者買入。

在某投資風格穩健的基金經理看來，盡管長期業績是由短期業績組成的，但是如果過于追求短期業績，就需要采取極致押注的風格，當市場行情逆轉時還需要精準輪動。“采取行業輪動的操作，從理論上說能夠取得較好的業績，但在現實中是幾乎不可能實現的，尤其是基金規模增加之后。做到準確擇時實在是太難了，但是極致風格的基金投資者，往往相信自己有擇時能力。”

對于很多投資者來說，在看到凈值劇烈波動的基金時，往往相信自己能夠低買高賣。事實上，他們并不具備擇時能力，更多是在看到高收益之后才沖進去，往往買在了行情階段性高點，即使行情在震蕩后會再度走高，但很多投資者往往又賣在了回調的低點。

拋開品牌聲譽等因素，純粹從收益角度來看，基金經理押注行業、追求短期業績的投資風格，基金公司和基金經理往往是最大的贏家。從業內案例來看，通過押注賽道或行業，從而在經營上獲得成功的典型案例是諾安基金的蔡嵩松。他管理的諾安成長混合基金押注半導體股票，因極致鮮明的投資風格和波動巨大的基金凈值多次登上微博熱搜榜，成為市場熱門話題基金，吸引很多自以為有擇時能力的投資者買入，基金規模爆發式增長，過去3年來規模均在200億元以上。

（文章來源：上海證券報）

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