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（以下內容從信達證券《有色金屬周度報告：逆周期政策持續發力，有望提振金屬價格》研報附件原文摘錄）逆周期政策持續發力，有望提振金屬價格。國內7月經濟數據，受內外需低迷影響，固投及社零等數據不及預期。短期經濟數據雖不及預期，但逆周期政策有望持續發力。8月MLF操作利率再度下調15個bp，下調幅度及操作時點均超市場預期。人民銀行發布2023年二季度貨幣政策執行報告，對于下一階段貨幣政策基調，央行明確將加強逆周期調節和政策儲備，著力擴大內需、提振信心、防范風險。流動性寬松預期繼續升溫，逆周期政策持續發力有望進一步提振金屬價格。鋁價上行趨勢仍有支撐。SHFE鋁價跌%至18405元/噸。據百川盈孚，上周鋁棒開工率下降個pct至%。庫存方面，鋁錠、鋁棒庫存分別下降、萬噸。據百川盈孚，上周新增電解鋁復產產能萬噸/年至萬噸/年，增量主要來自于云南地區。基本面來看，云南復產繼續兌現，電解鋁供給端仍存增量；需求則伴隨國內利好政策刺激下，顯示淡季不淡，鋁棒及鋁錠仍繼續維持去庫態勢。短期來看，供給端雖因云南復產存在干擾，但伴隨四季度消費旺季逐步來臨，疊加庫存仍處低位，鋁價上行趨勢仍有支撐。宏觀預期承壓，銅價寬幅震蕩。LME銅漲%至8276美元/噸。宏觀方面，根據美國勞工部數據，美國7月未季調CPI同比增長%，為2022年6月以來首次加速，低于市場預期%，前值為3%。美國7月未季調核心CPI同比增長%，為2021年10月以來新低，市場預期%，前值為%。7月PPI同比上漲%，環比上漲%。根據國家統計局數據，1-7月份，全國房地產開發投資67717億元，同比下降%；其中，住宅投資51485億元，下降%。1-7月份，商品房銷售面積66563萬平方米，同比下降%，其中住宅銷售面積下降%。供應方面，根據國家統計局數據，7月國內精煉銅產量萬噸，同比增長%；1-7月總產量萬噸，同比增長%。據世界金屬統計局數據，2023年6月，全球精煉銅產量為萬噸，精煉銅消費量為萬噸，供應短缺萬噸。2023年6月全球銅礦產量為萬噸。消費方面，根據國家能源局數據，1~7月光伏新增裝機，同比增長%，其中7月光伏新增裝機，同比增長%。根據乘聯會數據，8月1-13日,新能源車市場零售萬輛，同比去年同期增長38%，較上月同期增長1%；今年以來累計零售萬輛，同比增長36%；全國乘用車廠商新能源批發萬輛，同比去年同期增長14%，較上月同期增長1%；今年以來累計批發萬輛，同比增長40%。整體來看，美聯儲的加息預期對市場風險情緒造成了不穩定影響，對銅價形成壓制；不過國內宏觀政策趨暖以及下游消費的帶動作用為銅價提供支撐，我們預計后市銅價將保持寬幅震蕩。上下游博弈加劇，鋰鹽繼續承壓下行。上周無錫盤碳酸鋰價格環比上漲%至萬元/噸，百川工碳和電碳價格環比分別下跌%和%，分別為萬元/噸和萬元/噸，鋰輝石價格環比保持不變，為3500美元/噸，氫氧化鋰價格環比下跌%至萬元/噸。碳酸鋰上周開工率環比下降至%，產量環比下降%至9110噸；氫氧化鋰開工率環比上升至%，產量環比上升%至5205噸。在供給方面，據百川資訊信息，鹽湖端處于黃金生產期，企業多處于滿產狀態，產量保持穩定；礦端由于鋰精礦價格跌幅小于鋰鹽，導致出現成本倒掛，部分企業出現減停產情況。需求方面，根據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，2023年7月我國動力電池產量共計，同比增長%，環比增長%。7月，我國動力電池裝車量，同比增長%，環比下降%。7月，我國儲能電池銷量共計，其中磷酸鐵鋰電池銷量。根據中國汽車工業協會數據，2023年7月，新能源汽車產銷分別完成萬輛和78萬輛，產量環比增長%、銷量環比下降%，同比分別增長%和%。2023年1-7月，新能源汽車產銷分別完成萬輛和萬輛，同比分別增長40%和%。整體來看，目前下游材料端排產有所下滑，采購積極性不足，短期內價格仍有下跌空間；從市場供需層面看，海外鋰資源產能釋放不及預期、國內鹽湖冬季面臨小幅減量、新能源汽車即將迎來“金九銀十”銷售旺季等因素，我們預計后市鋰價有望逐步止跌企穩。現貨趨緊疊加下游檢修及備貨，稀土價格上漲。上周氧化鐠釹價格上漲%至萬元/噸，金屬鐠釹價格上漲%至萬元/噸，氧化鏑價格上漲%7至萬元/噸，氧化鋱價格上漲%至739萬元/噸，釹鐵硼H35價格維持元/公斤。上周稀土市場雖整體成交不及預期，但受主要品種現貨趨緊影響，惜售情緒拉高可成交價格。上游分離廠在保持穩步生產的同時，下游金屬端無論是大運會影響亦或是代加工交貨提前再或是將要的檢修，都支撐了偏弱的金屬行情。近日舉辦的第十五屆中國包頭·稀土產業論壇中，工信部原材料司司長在致辭中表示：“要促進稀土產業上下游協調發展，只有上下游均衡協調，才能實現可持續發展，擴大稀土總量控制指標，健全指標彈性供給機制，稀土集團要切實履行產品供應主體責任，引導稀土價格穩定在合理區間，充分保障下游產業發展需求”。從講話內容來看，包頭稀土交易所預計2023年稀土開采、冶煉分離總量控制指標增長的可能較大，但根據目前市場供需情況，增長幅度不會太大。短期來看，稀土產業鏈或將繼續維持階段性波動。短期波動不改貴金屬中長期上行趨勢。倫敦金現貨價跌%至美元/盎司；倫敦銀現貨價上升%至美元/盎司。SPDR黃金持倉下降近噸至噸；SLV白銀持倉萬噸，基本與上周持平。美十年期國債實際收益率上升個pct至%。美國10-1年期國債長短利差為-%，環比上升個pct。美國7月零售銷售環比增%（高于預期值的%），7月制造業及工業產出環比分別為%及1%，均高于預期。美國經濟數據表現強勁，經濟軟著陸預期升溫。同時，周中美聯儲會議紀要公布，大多數與會者認為通脹存在較大的上行風險，貨幣政策進一步收緊預期升溫，貴金屬價格周內振蕩。我們認為，雖然短期美國經濟數據反彈以及美聯儲鷹派紀要對貴金屬價格形成干擾，但美聯儲加息已接近尾聲，金價短期壓制因素已趨弱；中長期來看，美國經濟增速邊際下滑帶來的美元弱勢，地緣沖突以及美聯儲加息造成的金融體系不穩定都將加重市場的避險情緒。寬流動性弱美元，疊加避險情緒加重，都將支撐金價繼續上行。投資建議：國資委啟動國有企業對標世界一流企業價值創造行動，重點在戰略金屬資源整合開發、卡脖子的高端金屬新材料及新工藝攻堅等方面發揮其獨特優勢。建議重點關注動力提升、效率提升的央國企在礦產資源整合，在新材料等新領域新賽道布局或轉型等方向的投資機會。有色金屬供給側持續趨緊，需求側的支撐效應有望逐步顯現，有望支撐未來幾年有色金屬價格高位運行，金屬資源企業有望迎來價值重估的投資機會；金屬新材料企業受益電動智能化加速發展、產業升級以及國產替代等，有望步入加速成長階段。鋰建議關注中礦資源、天齊鋰業、贛鋒鋰業、永興材料等；新材料建議關注立中集團、悅安新材、鉑科新材、和勝股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；貴金屬建議關注山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、西部黃金等；工業金屬建議關注云鋁股份、神火股份、中國鋁業、中孚實業、中國宏橋、索通發展等；稀土磁材建議關注中國稀土、北方稀土、寧波韻升、金力永磁等；鈦建議關注寶鈦股份、安寧股份、西部材料、西部超導等。風險因素：下游需求超預期下滑、供給端約束政策出現轉向、國內流動性寬松不及預期；美國超預期收緊流動性；金屬價格大幅下跌。
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