股價(jià)低迷之際，上半年?duì)I收凈利再度雙雙下滑，“油茅”金龍魚(yú)（300999.SZ）跌出了上市以來(lái)股價(jià)新低。

8月14日，金龍魚(yú)股價(jià)大幅低開(kāi)，盤(pán)中最大跌幅逾11%。截至發(fā)稿，金龍魚(yú)報(bào)37.04元，跌10.1%，成交額12.17億元，創(chuàng)下逾一年新高。

2021年以來(lái)，金龍魚(yú)的歸母凈利潤(rùn)持續(xù)以兩位數(shù)幅度下滑，這一局面在今年上半年繼續(xù)惡化。公司上半年的歸母凈利潤(rùn)與扣非后歸母凈利潤(rùn)分別同比下滑51.13%、99.4%。其中，扣非后歸母凈利潤(rùn)僅1400萬(wàn)元，連續(xù)八個(gè)季度同比下滑。

【資料圖】

2021年以來(lái)，金龍魚(yú)已經(jīng)累計(jì)下跌65.63%，今年以來(lái)累計(jì)下跌14.8%。與陸股通連續(xù)兩個(gè)季度減持相反，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF（159915）年內(nèi)累計(jì)加倉(cāng)金龍魚(yú)300余萬(wàn)股，這部分股份若尚未賣(mài)出，已處于浮虧狀態(tài)。而中金公司（601995.SH）給出了最新目標(biāo)價(jià)46元，即相對(duì)現(xiàn)價(jià)仍有24%的上漲空間。

“油茅”第二季度扣非凈利虧損逾2億

金龍魚(yú)主營(yíng)業(yè)務(wù)為廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品分為廚房食品、飼料原料及油脂科技兩大類(lèi)，公司旗下金龍魚(yú)是國(guó)民級(jí)糧油品牌，也國(guó)內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一。

根據(jù)半年報(bào)，金龍魚(yú)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1187.14億元，同比減少0.64%；歸母凈利潤(rùn)為9.66億元，同比減少51.13%。公司的扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)斷崖式下滑，同比減少99.40%，僅為0.14億元。其中廚房食品、飼料原料及油脂科技分別貢獻(xiàn)收入735.25億元、444.64億元，同比減少3.43%、增加4.70%。

針對(duì)營(yíng)業(yè)收入小幅下滑，金龍魚(yú)解釋稱(chēng)主要是因?yàn)閮r(jià)格因素。上半年，公司廚房食品、飼料原料和油脂科技產(chǎn)品的銷(xiāo)量較去年同期有所上漲，但是產(chǎn)品的價(jià)格隨著大豆、大豆油及棕櫚油等主要原材料價(jià)格下跌有所回落。

針對(duì)利潤(rùn)下跌，公司稱(chēng)，廚房食品較低毛利率的餐飲渠道占比提升，零售渠道產(chǎn)品利潤(rùn)增長(zhǎng)未能完全抵消餐飲渠道產(chǎn)品利潤(rùn)下降的影響。同時(shí)，油脂科技產(chǎn)品行情下跌致利潤(rùn)擠壓，豆油價(jià)格下跌但大豆成本較高致壓榨虧損。扣非凈利潤(rùn)下降，主要系未完全滿足套期會(huì)計(jì)要求的衍生金融工具損益的影響。

分季度看，第二季度金龍魚(yú)的營(yíng)收為576.73億元，同比下滑8.38%，歸母凈利潤(rùn)1.12億元，同比下滑94%；扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損2.26億元，同比下滑114.16%。

客觀來(lái)看，盈利能力顯著下滑是金龍魚(yú)客觀面臨的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，尤其是油脂科技相關(guān)產(chǎn)品行情下跌使得該業(yè)務(wù)毛利率明顯承壓。報(bào)告期內(nèi)，金龍魚(yú)的整體毛利率為4.15%，同比下降3.38%，主要受飼料原料及油脂科技產(chǎn)品毛利率的拖累。其中，公司廚房食品毛利率為6.6%，同比下降0.49個(gè)百分點(diǎn)；飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的毛利率出現(xiàn)斷崖式下跌，由上年同期8.05%，跌至-0.32%，同比下跌8.37個(gè)百分點(diǎn)，系扣非凈利潤(rùn)大跌的主因之一。

易方達(dá)加倉(cāng)被套、中金仍喊出24%上漲空間

2020年10月，金龍魚(yú)以每股發(fā)行價(jià)25.7元上市創(chuàng)業(yè)板，募集資金139.33億元，募資用于兩大主要產(chǎn)品項(xiàng)目的建設(shè)等。截至今年6月30日，金龍魚(yú)累計(jì)投入募集資金100.88億元，尚未使用的募集資金總額為40.97億元。

根據(jù)公告，金龍魚(yú)綜合考慮目前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境及項(xiàng)目實(shí)際建設(shè)進(jìn)度，決定將募投項(xiàng)目“米、面、油綜合加工一期項(xiàng)目”“益海嘉里(茂名)食品工業(yè)有限公司食品加工項(xiàng)目”進(jìn)行延期。上述兩個(gè)項(xiàng)目擬投入募集資金14.2億元，已投入12.78億元。，原本的預(yù)定可使用日期分別為2023年3月28日、2023年6月30日，延期日期分別為2023年12月31日、2024年6月30日。

還有整兩個(gè)月，金龍魚(yú)將迎來(lái)上市三年的“大非”解禁，將有48.78億股上市流通，占總股本比重90%，而上市至今，公司股價(jià)走出“A字型”，尤其是今年內(nèi)股價(jià)的低迷表現(xiàn)，投資者擔(dān)憂巨量解禁對(duì)其后市進(jìn)一步?jīng)_擊。

回顧來(lái)看，2021年1月8日，上市還不到3個(gè)月的金龍魚(yú)股價(jià)創(chuàng)下歷史最高的價(jià)144.88元（前復(fù)權(quán)），最高總市值解禁8000億元。此后，金龍魚(yú)股價(jià)進(jìn)入單邊下跌狀態(tài)，2021年2月至今，股價(jià)累計(jì)下跌69.46%，最新價(jià)37.04元，較最高價(jià)累計(jì)回撤近75%。

今年至今，金龍魚(yú)股價(jià)累計(jì)下跌14.8%，機(jī)構(gòu)在去年四季度與今年上半年加倉(cāng)的股份大概率都處于浮虧狀態(tài)。半年報(bào)顯示，陸股通今年以來(lái)持續(xù)減倉(cāng)金龍魚(yú)，一季度與二季度分別減持308.05萬(wàn)股、64.9萬(wàn)股，合計(jì)減持372.95萬(wàn)股。而去年四季度，陸股通增持公司股份527.41萬(wàn)股，當(dāng)季度金龍魚(yú)股價(jià)均價(jià)與最低價(jià)分別為42.57元、37.55元，對(duì)比來(lái)看，陸股通的這筆增持或沒(méi)有賺到錢(qián)。截至6月30日，陸股通持有金龍魚(yú)2511.52萬(wàn)股，占流通股比重4.63%。

此外，金龍魚(yú)第二大、第五大流通股股東融澤投資有限責(zé)任公司、GIC Private Limited延續(xù)了一季度減持的動(dòng)作，分別于二季度減持公司股份721.46萬(wàn)股、363萬(wàn)股。

公募基金方面，由成曦、劉樹(shù)榮管理的易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF，一季度與二季度分別增持公司股份229.64萬(wàn)股、93.53萬(wàn)股，這部分股票目前已經(jīng)被套。今年以來(lái)，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF累計(jì)下跌19.31%。

買(mǎi)方被套的同時(shí)，推票金龍魚(yú)的賣(mài)方也慘遭“打臉”。數(shù)據(jù)顯示，二季度期間，華鑫證券、中金公司、國(guó)信證券、東方證券、中信建投、西部證券、中信證券都發(fā)布過(guò)關(guān)于金龍魚(yú)的研報(bào)，且都給出了“買(mǎi)入”、“增持”、“跑贏行業(yè)”的評(píng)級(jí)。其中，中金公司分別于4月29日、6月19日發(fā)布兩份研報(bào)，給予金龍魚(yú)50元目標(biāo)價(jià)，中信證券也給出了47元目標(biāo)價(jià)格。

半年報(bào)發(fā)布后，中金公司8月13日再度發(fā)布研報(bào)《金龍魚(yú)：零售渠道弱復(fù)蘇，餐飲渠道及高價(jià)庫(kù)存拖累業(yè)績(jī)》，仍給予公司“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由50元下調(diào)至46元，較金龍魚(yú)現(xiàn)價(jià)仍有24.2%上漲空間。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

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