人民幣匯率貶值了。8月15日，北京商報記者注意到，綜合中國貨幣網、Wind披露的數據，人民幣對美元中間價連續三個交易日調貶，在岸、離岸人民幣對美元匯率持續下挫，離岸人民幣盤中更是一度跌破7.32關口，續創2022年11月以來新低。

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對于人民幣本輪貶值，有分析人士指出，主要原因在于國內經濟修復不及預期、中美利差倒掛、資本外流壓力。面對近期人民幣的偏弱運行，人民銀行還有哪些匯率工具儲備？人民幣匯率下一步又將是何走勢？

離岸人民幣跌破7.32

8月15日，人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2023年8月15日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣7.1768元，前一交易日中間價報7.1686元，單日調貶82基點。至此，人民幣中間價實現連續三個交易日貶值，累計調貶近200基點。

在岸、離岸人民幣對美元匯率同樣持續下挫，雙雙觸及年內貶值低點。離岸人民幣更是一度跌破7.32關口，續創2022年11月以來新低。在岸人民幣對美元匯率8月15日開盤價為7.2820，上一交易日收盤價為7.2537；離岸人民幣對美元匯率日內開盤價為7.2793，較前一交易日收盤價小幅走貶。

消息面上，8月15日，人民銀行官網公告顯示，人民銀行下調了1年期中期借貸便利15個基點，下調7天期逆回購利率10個基點。這是繼2023年6月后，人民銀行再度下調中、短期政策利率。受政策利率降息帶動，在岸、離岸人民幣匯率日內出現較大幅度震蕩。

截至8月15日18時，在岸人民幣對美元匯率報7.2846，日內貶值幅度為0.43%；離岸人民幣對美元匯率報7.3105，日內貶值幅度為0.46%。這也是在岸、離岸人民幣對美元匯率連續第四個交易日貶值。

北京商報記者進一步梳理發現，自7月中旬以來，人民幣匯率貶值走勢明顯，在各個交易日中整體呈現貶多升少的局面。同期，美元指數逐步攀升，回升至103附近。

對于人民幣近期出現貶值走勢的原因，中信證券首席經濟學家明明表示，一方面，美元指數反彈和美債收益率上行構成了人民幣的被動貶值壓力。另一方面，政策落地到經濟內生動能修復仍有時滯，7月各項經濟數據顯示出基本面短期內仍然是偏弱格局，疊加跨境資金的流出壓力有所顯現，使得內部因素對于人民幣匯率的支撐有待進一步凸顯。

“隨著人民銀行再度下調政策利率，短期內中美貨幣政策分化以及利差因素或使得人民幣有所承壓。但中長期維度下，降息有望配合其他宏觀政策助力經濟基本面的修復，進而對人民幣形成支撐。”明明說道。

植信投資研究院高級研究員常冉總結稱，近期人民幣匯率走貶的主因是國內經濟修復不及預期、中美利差倒掛、資本外流壓力。其中7月出口增速為-14.5%，創2020年3月以來新低。人民幣貸款3459億元，處于歷史低位。房地產投資降幅連續擴大、民間投資持續走弱、社零消費下降，表明內需尚未企穩。

“匯率工具箱”仍舊充足

人民幣匯率走貶，市場對于人民銀行再度啟用“匯率工具箱”有了更多期待。

事實上，面對近期人民幣的偏弱運行，監管部門已經出手了。7月19日，財政部發布公告，宣布將于8月2日在香港發行120億元人民幣國債，比原計劃發行規模增加了60億元。隨后，人民銀行、國家外匯局于7月20日宣布將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1.25上調至1.5，并于當日起開始實施。

此外，8月初人民銀行、國家外匯局在對上半年工作進行總結時也提到，2023年以來，外匯市場基本穩定。加強外匯市場“宏觀審慎+微觀監管”兩位一體管理，優化企業匯率避險服務。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定。

除了調整跨境融資宏觀審慎調節參數、發行離岸央票等動作外，下一階段人民銀行還有哪些匯率調控工具？常冉認為，為維護人民幣匯率的基本穩定，人民銀行可能會適時適度的引入合理的匯率管理工具。比如：外匯市場預期管理、調整外匯風險準備金率、調整外匯存款準備金率、調整跨境融資宏觀審慎調節參數、引入逆周期因子等。

常冉進一步解釋道，根據歷史數據，人民幣的離岸匯率與在岸匯率的走勢呈現較高的同步性。當人民幣的離岸匯率和在岸匯率出現一定的匯差時，在岸匯率一般會“追隨”離岸匯率波動。依據當前的情況，市場預期管理、開啟逆周期因子可能作為首先引入的調節手段，并在離岸市場配合發行央票，在此基礎上將根據外匯市場變化的觀測，可能采用調整外匯風險準備金率、調整外匯存款準備金率等工具。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，人民銀行“匯率工具箱”十分充足，如果外匯市場出現順周期、偏離宏觀基本面、“羊群效應”非理性波動等情況，結合以往經驗看，人民銀行還有可能調高人民幣拆息。

人民銀行此前也強調，將繼續加強宏觀審慎管理和預期引導，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發展部總經理楊海平同樣指出，中國無論是針對宏觀經濟增長的政策工具，還是針對匯率超預期下行的工具都是充足的，人民幣匯率有堅實的支撐。

四季度有望企穩回升

從匯率形成機制改革的情況看，近年來市場供求在匯率形成中的決定性作用不斷增大，人民幣匯率彈性持續增強，雙向波動走勢不變。

綜合過往經驗來看，多位受訪人士對于人民幣匯率的下一階段走勢持樂觀態度。周茂華直言，繼續看多下半年人民幣走勢。近期人民幣跟隨宏觀經濟短期波動，下半年人民幣匯率有望繼續在合理均衡水平附近雙向波動。

周茂華解釋，具體來看，一是經濟延續復蘇態勢。宏觀經濟短期波動，但內需復蘇有望延續。服務業保持積極擴張態勢，近幾個月穩增長政策力度明顯增大，政策效果滯后顯現，內需復蘇動能有望回穩向好；二是我國跨境資本有序雙向流動，人民幣匯率彈性強，國際收支基本平衡，外匯儲備維持3萬億美元上方，為人民幣提供有力支撐；三是美聯儲本輪加息接近尾聲，指標顯示美國基本面趨緩等，美元上行空間存在明顯制約。

“當前人民幣匯率正處于多空博弈的時點，后續走勢將更多由國內經濟基本面等內在因素來體現。美聯儲加息已至尾聲，外部環境對人民幣匯率的壓力大概率逐步減緩。隨著支持政策落地生效、國內經濟走向修復、出口增速邊際好轉，人民幣匯率有望在四季度逐步企穩回升。”常冉指出。

另在明明看來，后續人民幣企穩甚至轉為升值的關鍵影響因素仍在于國內經濟基本面的修復幅度和持續性，尤其是內需的修復。短期來看，美元指數高位震蕩，國內經濟基本面修復尚需時日，人民幣或偏弱震蕩。隨著下半年關于宏觀經濟、資本市場以及匯率等方面的政策持續加碼，市場對于國內經濟預期料將企穩回升，中長期維度人民幣匯率料將得到基本面的堅實支撐。

（文章來源：北京商報）

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