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本周觀點：618 家電內銷積極，出口或有改善

618 大促拉動下，繼續帶動全年家電線上累計數據上行，看好大家電的恢復。

奧維云網數據顯示，前1-25 周線上/線下KA 零售額累計同比+7.66%/+1.87%（前24 周+7.96%/+2.2%），線上/線下KA 受到 618 大促的積極影響，W22-W25 期間大家電空調、冰箱、煙機、洗碗機表現較強，而小電中凈水、凈化表現較好。考慮到熱夏效應依然顯著，且空調均價仍在穩步提升，空調龍頭盈利或有更優表現。出口端，出口比例較大的家電企業有望受益于人民幣向下波動，毛利率或有提升，且匯兌損益也有望實現正貢獻。

子行業觀點

1）白電：熱夏影響積極，看多空調。2）廚電：下沉渠道或帶來新的表現。

3）小家電：長尾化更為明顯，關注抖音及清潔電器。4）黑電：面板價格觸底，盈利或回升。

重點公司及動態

公司推薦：1）格力電器：空調龍頭、內銷占比較高，有望繼續受益于空調熱銷。2）美的集團：穩健轉型，估值處于底部區間。3）海爾智家：把握大白電行業Beta，細分品類表現積極。4）新寶股份：國內品牌業務表現穩健，出口業務或受益于人民幣匯率波動。5）小熊電器：新興渠道表現積極，整體效率提升盈利提升幅度較為明顯。

風險提示：宏觀經濟下行；地產影響超出預期；原材料價格不利波動。

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