事件

2023年8月15日據國家統計局，7月社會消費品零售額同比+2.5%(環比6月-0.6PCT)、增速環比放緩，復合21年同期增2.6%;其中限額以上單位消費品零售額同比+0.3%(環比-2PCT)、復合21年同期增3.5%，同比表現弱于社零總體主要系去年7月走出疫情后限額以上恢復速度更快。

事件點評

(資料圖)

分品類，必需表現延續穩健，可選表現偏弱、化妝品類/金銀珠寶類同比轉負；2年復合增速看，金銀珠寶、煙酒、糧油食品類表現偏強。

必需消費：糧油食品類維持穩健增長,煙酒消費表現較優。7月/1-7月中西藥品同比+3.7%/+10.1%、增速環比6月放緩；糧油食品/飲料7月增速總體穩健，7月同比+5.5%/+3.1%、1-7月同比+4.9%/+1.3%；煙酒消費增速環降但表現仍相對亮眼、7月/1-7月同比+7.2%/+8.4%。必需消費總體延續穩健，7月藥品/糧油食品/飲料/煙酒復合21年同期增5.7%/增5.8%/增3.0%/增7.4%。

可選消費：整體表現偏弱，化妝品類/金銀珠寶類同比轉負。疫后修復疊加黃金價格短期急跌拉高去年同期基數、金銀珠寶類同比轉負，7月/1-7月同比-10%/+13.6%、7月復合21年同期增4.8%；受618虹吸效應影響，化妝品類7月同比轉負（同比-4.1%）、復合21年同期降1.7%；紡織服裝類表現偏淡，7月同比+2.3%、復合21年同期增1.5%。

耐用消費：增速普遍環比放緩，家電類增速回落較多、汽車類同比微降。高基數疊加需求邊際回落，家電類7月同比-5.5%、增速環比6月顯著回落，復合21年增速由6月的+3.8%放緩至7月的+0.6%；家具類7月同比+0.1%、復合21年同期降3.2%；汽車類7月較高基數下微跌，7月同比-1.5%/復合21年同期增3.9%。

分渠道，零售業態中，1-7月百貨店、便利店表現較優，7月線上增速環比改善。

線上：7月（推算）/1-7月全國網上零售額同比+12.3%/+12.5%，7月增速環比改善，其中1-7月實物商品網上零售額同比+10.00%，占社零比重26.4%（同比/環比+0.8/-0.2PCT）。

線下：7月（推算）/1-7月線下（社零-網上零售額）同比-1.44%/+4.7%。分零售業態看，1-7月限額以上零售企業中的超市、便利店、專業店、品牌專賣店、百貨店零售額同比-0.5%/+7.5%/+4.5%/+3.5%/+8.2%。

分區域，鄉村修復好于城鎮。

7月城鎮/鄉村消費品同比+2.3%/+3.8%，1-7月城鎮/鄉村消費品同比+7.3%/+7.7%。

美妝：關注國企改革激發活力的福瑞達；持續關注二季度業績靚麗、下半年有望迎來邊際改善的水羊股份；關注消費信心回歸彈性標的——珀萊雅；關注小非消化進展的——巨子生物。

人力資源、教育：看好經濟復蘇后帶動的招工（人力資源招工）、用工需求（職業教育）。

商貿零售：挖掘過去疫情三年行業出清、龍頭修復的標的。

風險提示

1）居民收入增長不及預期；2）消費信心恢復不及預期；3）疫情反復。

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