西南證券股份有限公司龔夢泓,譚陳渝近期對紅旗連鎖進行研究并發布了研究報告《零售主業表現穩健，新網銀行向上突破》，本報告對紅旗連鎖給出買入評級，當前股價為5.23元。

(相關資料圖)

紅旗連鎖(002697)

投資要點

事件：公司發布2023年半年報，2023年H1實現營業收入50億元，同比增長2.5%；實現歸母凈利潤2.6億元，同比增長15.2%。Q2單季度實現營收24.5億元，同比增長0.2%；實現歸母凈利潤1.2億元，同比增長14.9%。

穩定展店拉動主業營收增長。2023年H1公司在四川省內新開門店63家、關閉門店32家，升級改造門店167家，較年初凈增門店31家；省外方面，截至2023年6月30日，甘肅紅旗便利店已開啟97家。我們認為公司目前憑借四川省內優勢，聚焦內生性發展，持續進行門店提效升級，積極探索多種銷售模式，未來有望持續升級單店模型，帶動營收增長。

毛利率維持較高水平，費用率表現穩定。毛利率方面，2023年H1同比上升0.2pp至29.3%，仍然維持行業較高水平。費用率方面，2023年H1公司期間費用率為24.5%，同比基本保持穩定，其中銷售/管理/財務費用率分別為22.5%/1.5%/0.5%，分別同比+0.2pp/-0.0pp/-0.2pp，費用端整體保持穩定。

新網銀行貢獻6406萬元業績增量。2023年H1公司主營業務實現凈利潤2億元，同比增長4.5%；投資新網銀行及甘肅紅旗貢獻投資收益6406萬元，此項與同期相比增長66.6%。根據公司披露，23H1新網銀行實現營業收入23.5億元，同比增長44.5%；實現凈利潤4.3億元，同比增長66.6%，增長迅猛。我們認為，公司主營業務表現穩健，新網銀行所帶來的投資收益是公司盈利能力提升的重要來源。

盈利預測與投資建議。公司業績表現符合我們預期，預計公司2023-2025年EPS分別為0.39元、0.42元、0.47元。我們認為公司零售主業經營情況表現穩健，在四川省內持續進行的門店提效未來有望打開成長空間，此外新網銀行發展迅猛提供向上動力，維持“買入”評級。

風險提示：新網銀行投資收益或不及預期、零售業競爭加劇風險、居民消費疲軟風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安劉越男研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.79%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.31億，根據現價換算的預測PE為13.52。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為7.2。

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