A股3000點“保衛戰”迎來最強利好政策組合。

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8月27日傍晚，財政部、稅務總局發布公告稱，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。緊接著，證監會又宣布三項利好，包括收緊IPO及再融資、調降融資保證金、限制部分減持。

疊加前期已經落地的降費減傭、稅收優惠延續，以及多部門協同大力推進中長期資金入市，“政策底”逐步確認。

“政治局會議提出‘要活躍資本市場、提振投資者信心’以來，圍繞投資端、融資端、交易端的一系列改革措施密集出臺。而調降印花稅，可謂其中最直接、影響最大的一個利好政策，每次調降都會對大盤帶來實質性提振。”中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍對第一財經表示，本次調降印花稅率充分體現了中央對活躍資本市場的堅定態度和呵護股市的信心決心，釋放了重大積極的政策信號。

中國人民大學公共管理學院教授孫玉棟對第一財經表示，印花稅下調符合中國稅制改革方向，且每次下調都會對市場產生一定的刺激作用。“對投資者來說，每筆交易的成本可能不會有太大影響，但是利好影響是持續性的，每筆交易都會受惠。”他認為，近期A股市場成交低迷，降印花稅等政策出臺，表明了官方鼓勵資本市場態度，會產生杠桿效應。

眾多利好加持，A股是否又將迎來“大盤漲停”時刻？回顧2008年4月 24 日，證券交易印花稅率由3‰下調為1‰，提振上證綜指大漲 9.29%。

“信心比其他所有東西都重要。”國金證券首席經濟學家趙偉對第一財經表示，7月政治局會議確認“政策底”，印花稅調降等一系列政策的出臺，則是給大家釋放非常強力的政策底信號。而“政策底”之后，按照以往規律，“市場底”和“經濟底”也將隨后出現。

國泰君安證券首席非銀分析師劉欣琦對第一財經表示，27日多項政策是相關部委落實中央政治局會議“要活躍資本市場、提振投資者信心”決議的重要舉措。這說明8月18日“證監會有關負責人就活躍資本市場、 提振投資者信心答記者問”所提到的一攬子政策已經進入到逐步落地期，利好資本市場，尤其是券商板塊。

多舉措周一生效，“大盤漲停”能否再現

自7月24日政治局會議之后，市場對印花稅調降的預期就日漸強烈。

第一財經于7月25日曾針對千人投資者樣本進行問卷調查，“降印花稅”是投資者“最期待推出的舉措”和“最可能推出的政策”。如今“心愿達成”。

“從國家稅收大盤子來看，印花稅其實算不上一個很大的稅種。但是，減半征收，向市場釋放了明確的支持信號，代表了發展資本市場是國家鼓勵的方向。”孫玉棟說。

從稅收政策效果看，調降證券交易印花稅稅率有利于降低市場交易成本，減輕廣大投資者負擔，體現減稅、降費、讓利、惠民的政策導向。

歷史來看，調降印花稅對股市提振作用明顯。2008年4月 24 日，證券交易印花稅率由 3‰下調為 1‰，提振上證綜指大漲 9.29%，出現幾乎“大盤漲停”的盛況。2008年9月19日，證券交易印花稅由雙邊征收改為單邊征收，提振上證綜指大漲 9.45%，火熱交易再現。

趙錫軍認為，降印花稅既具有明顯短期效果，也具有深遠的長期效果。“短期來看，投資者信心得到極大提振，同時每一筆交易都能受惠，獲得實實在在的好處。”他分析稱，長期來看，降稅是個長期措施，投資者只要交易都會節省收稅支出，總體節省的并不是一次性的一千億左右，而是每年都節省這么多，累計就會是很大的規模。

第一財經獲得的數據顯示，目前我國股市現有個人投資者超過2.2億人，占全市場投資者的 99.76%，其中持股市值10 萬元以下以及10萬元至50萬元的小微投資者占比分別為 87.87%、8.12%。

在業內人士看來，降低證券交易印花稅稅率有利于使減稅讓利政策惠及廣大中小投資者，讓稅收普惠的導向在中小投資者占主導的資本市場更加充分體現。

自7月24日政治局會議對資本市場作出部署以來，活躍資本市場、提振投資者信心的舉措漸次落地。這些措施預計將在8月28日“周一”共同支撐市場。

比如，降低證券交易經手費。自8月28日起，京滬深三大交易所進一步降低證券交易經手費。滬深交易所此次將A股、B股證券交易經手費從按成交金額的0.00487%雙向收取下調為按成交金額的0.00341%雙向收取，降幅達30%；北交所在2022年12月調降證券交易經手費50%的基礎上，再次將證券交易經手費標準降低50%，由按成交金額的0.025%雙邊收取下調至按成交金額的0.0125%雙邊收取。

再比如下調券商傭金費率。目前已經有超過20家券商宣布下調傭金費率，A股、B股、存托憑證品種的交易傭金，將在原有傭金基礎上下調0.00146%。

除了短期措施之外，監管部門還在推進對資本市場的長期支撐力量，特別是推動中長期資金入市。推動中長期資金入市已經持續十年，但是截至目前仍未能形成大規模的資金入市。證監會最新數據顯示，當前中長期資金持股占比不足6%，只比外資持股占比高約1個百分點。不過，伴隨政策環境顯著改善、上市公司質量提升、降費減傭降低成本、衍生品手段持續豐富，再加上近年來非標資產優勢下降，社保基金、保險資金、年金基金等中長期資金對權益市場內在需求持續提升。

政策底確認，證監會“三箭齊發”

在印花稅宣布減半征收之后，證監會又宣布三項利好，包括收緊IPO及再融資、調降融資保證金、限制部分減持。其中，房地產上市公司再融資不受破發、破凈和虧損限制。

“根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡。”證監會表示，對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資將關注其必要性和時機，對于存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資進行適當限制。

同時，杠桿交易松綁，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。證監會表示，在杠桿風險總體可控的基礎下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進融資融券業務功能發揮，盤活存量資金。

對投資端的呵護還體現在減持政策的調整上。對于上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，證監會要求，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

同時，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據市場形勢合理安排減持節奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。

趙偉告訴記者，數據指標顯示近期市場情緒處于非常低迷的狀態，對一些悲觀情緒甚至已經過度反應。“信心對市場的演繹影響比較大。27日出臺的這些政策，對活躍資本市場、恢復市場信心，效果是更直接的。”他稱。

在他看來，“政策底”已經確認，而按照以往的規律，“政策底”確認之后，“市場底”應該在隨后的一段時間就可以看到。

“從6月份的意外降息，到7月初的總理座談會，7月底的政治局會議政策底，政策底已經確認。最近幾個政策，再次給大家釋放了政策底確認非常強力的信號。”趙偉表示，往年從“政策底”出現到“市場底”出現，再到“經濟底”出現，一般都存在一定時滯，因為信心的恢復是一個過程。近期相關政策的出臺在加快這個過程。“從以往來看，‘政策底’到‘市場底’一般時滯是3到6個月左右。”

對于IPO和再融資收緊，趙偉認為階段性收緊是符合邏輯的。“當前市場情緒比較低迷，投資端信心不足。如果融資端一直保持很高的強度，在信心比較低迷的情況下，就容易形成市場壓力。”他說。

趙偉認為，長期來看，資本市場是服務于資源最優配置的，涉及到投融資兩端；宏觀來看，資本市場服務于資源最優配置，也就是要服務于調結構、穩增長、防風險等，而調結構也就是要服務于產業結構的加速轉型升級；短期來看，對于部分防風險的領域，限制融資可能會加劇風險暴露，政策理應適當傾斜，比如房地產。

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