(資料圖片)

公司2023H1 經營情況：2023H1 公司實現營業收入9.73 億元，同比增長8.09%；實現歸母凈利潤1.13 億元，同比增長35.84%；實現扣非后歸母凈利潤1.05 億元，同比增長38.51%。2023Q2 公司實現營業收入5.78 億元，同比增長17.02%；實現歸母凈利潤7353 萬元，同比增長57.00%；實現扣非后歸母凈利潤7056 萬元，同比增長60.34%。

智能坐便器及蓋板實現快速增長。2023H1 公司智能坐便器及蓋板實現收入5.42 億元，同比增長31.96%，我們認為，公司發力智能坐便器業務，重視產品品質的深耕，根據公司2023 年半年報，公司的智能坐便器采用進口元器件、質量過硬、功能穩定性強、維修率低、質保期長且售后服務全國聯保，2023 年6 月，公司智能衛浴產品獲得沸騰質量數據家居生活質量研究中心“智能坐便器高質量領軍品牌”。2023H1 公司水箱及配件收入2.99 億元，同比下滑18.78%；同層排水產品收入1.06 億元，同比增長32.35%。

盈利能力顯著修復。2023H1 公司歸母凈利率11.64%，同比提升2.38pct，主要得益于毛利率的顯著提升，2023H1 公司公司銷售毛利率達到27.90%，同比提升2.61pct，其中智能坐便器及蓋板業務毛利率29.26%，同比提升5.50pct，有效帶動公司整體毛利率的改善。費用率方面，2023H1 公司銷售費用率、管理研發費用率、財務費用率分別達到6.78%、9.91%、-2.13%，分別同比+0.05pct、-1.00pct、+0.68pct。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025 年凈利潤分別為2.64、3.25、3.75 億元，同比增長25.0%、23.1%、15.6%，當前收盤價對應2023-2024年PE 為19、16 倍，公司作為馬桶沖水組件及智能馬桶龍頭企業，參考可比公司給予公司2023 年21~22 倍PE 估值，對應合理價值區間13.25~13.88元，給予“優于大市”評級。

風險提示：終端需求不及預期，自有品牌開拓不及預期，原材料價格波動，匯率波動。

關鍵詞：