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公司發布2023 年半年度業績：1H23 公司實現營收87.24 億元，同比+36.2%，實現歸母凈利潤6.07 億元，同比+16.5%，實現扣非凈利潤5.28億，同比+6.2%，1H23 公司非經常性損益0.79 億元，包括0.53 億元投資收益，主要系參股公司公允價值變動所致。2Q23 實現營收47.41 億元，同比+45.2%，環比+19.0%；實現歸母凈利潤2.77 億元，同比+36.1%，環比-16.3%；實現扣非歸母凈利潤2.36 億元，同比+25.2%，環比-18.8%。

營收端：1H23 智能駕駛業務同比如期高增，各業務線條項目儲備充足。

1H23 公司智能座艙/智能駕駛/網聯服務及其他業務分別實現營收62.51億元/18.39 億元/6.35 億元，同比分別+18.6%/+86.4%/+325.3%。預計自動駕駛業務主要增量來自IPU04 高算力智駕域控產品出貨量隨理想等客戶車型銷量攀升。自動駕駛業務方面，第三代智能座艙域控制器已在理想汽車、奇瑞等客戶車型上配套量產，同時更高性能的第四代智能座艙系統也已獲得項目定點，未來收入增長能見度較高。

利潤端：凈利率受毛利率和信用&資產減值影響，費用率同比向好。

1）毛利率受成本端壓制。2Q23 公司毛利率為20.3%，同比-3.7pct，環比-0.8pct，預計主因為1H23 美元對人民幣即期匯率均值同比大幅增長7%，對芯片等進口原材料成本造成較大影響；2）信用、資產減值影響凈利潤。2Q23 公司分別計提信用/資產減值6393.6 萬元/2125.7 萬元，合計影響凈利率1.8pct；3）費用率同比下行，公司2Q23 四費費用率為14.4%，環比-0.3pct，同比-1.8pct，其中研發/管理/銷售/財務費用率同比分別-1.1pct/-0.3pct/-0.3pct/-0.1pct。

智能化加速催化，量產領跑的域控龍頭率先收益。公司是智能座艙域控國內市場份額龍頭，根據高工智能汽車公司在2022 年乘用車智能座艙（高通平臺）域控制器前裝市場份額達到24.2%，國內廠商中排名第一，全球廠商中僅次于偉世通，先發優勢明顯。智能駕駛方面英偉達方案的高算力域控產品IPU04 率先量產放量，面向L2/L2+級別更大市場的輕量級智能駕駛域控制器IPU02 將推出更多新方案，打開新增量空間。

投資建議：我們預計2023-2025 年營收212.9/287.1/362.6 億元，對應歸母凈利潤15.41/22.42/30.51 億元，當前市值對應2023-2025 年PE 為50.3/34.6/25.4，維持“買入”評級。

風險提示：匯率波動等原因造成原材料價格上漲，產能爬坡不及預期，客戶拓展不及預期，汽車智能化進程不及預期。

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