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投資要點

截止2023Q]2底公募基金食品飲料重倉股持倉比例持續(xù)下降至12.89%，超配比例回落至5.40%。截止到2023Q2 底，公募基金持股總市值為3.07 萬億元，申萬一級行業(yè)電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物、電子、計算機重倉股持倉比例位居前五，分別為13.00%/12.89%/11.07%/10.31%/6.42%。食品飲料行業(yè)機構(gòu)重倉持倉市值為3960.31 億元，持倉比例持續(xù)下降，2023Q2 環(huán)比下降2.70%；2023Q2底食品飲料流通市值占A 股流通市值比例為7.49%，食品飲料依舊處于超配狀態(tài)，超配比例為回落至5.40%，環(huán)比下降1.64%，超配比例已經(jīng)低于歷史平均水平5.79%。

2023Q2 公募基金前二十大重倉股中白酒仍處于減倉的狀態(tài)。截止到2023Q2 底公募基金重倉持股前二十的市值為7637.86 億元，占比為24.87%，其中食品飲料占據(jù)了其中三個席位，分別貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，累計重倉持股市值占比為8.20%，且2023Q2 則仍處于減倉狀態(tài)。

食品飲料重倉持股主要集中在白酒子行業(yè)。截止到2023Q2 底白酒板塊占食品飲料重倉持股市值份額為83.42%，位居所有子行業(yè)第一，基金重倉持股市值第二、三名分別是非白酒（6.42%）和飲料乳品（4.79%），其中啤酒重倉持倉份額為5.33%。

2023Q2 公募基金食品飲料前二十大重倉股多數(shù)連續(xù)多季度減倉。截止到2023Q2 底公募基金食品飲料重倉持股前二十的持倉市值為3777.13 億元，占比高達95.37%，且主要集中在白酒子行業(yè)相關(guān)個股。2023 年以來受經(jīng)濟弱復(fù)蘇影響，消費復(fù)蘇不及預(yù)期等影響，食品飲料行業(yè)持倉受到較大影響，2023Q2 公募基金食品飲料前二十大重倉股多數(shù)連續(xù)多季度減倉，且部分重倉股2023Q2 減倉幅度有所加大，其中貴州茅臺、洋河股份連續(xù)四個季度減倉，五糧液和瀘州老窖連續(xù)兩個季度減倉，伊利股份則連續(xù)五個季度減倉。

投資建議：維持行業(yè)“同步大市”評級。食品飲料行業(yè)受消費低迷等因素影響，估值和基金倉位均有所回落，底部機會凸顯，我們建議積極關(guān)注行業(yè)的投資機會：白酒行業(yè)企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健有韌性，疫情過峰后行業(yè)整體增速提升，但不同價格帶有所分化加劇，區(qū)域酒〉高端酒〉次高端，建議重點關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健疊加低估值的高端白酒貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖以及受益于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟增速較快，白酒消費升級的區(qū)域龍頭古井貢酒（安徽）、今世緣（江蘇）等；啤酒則受益于高端化升級和成本壓力趨緩，2023 年以來原材料及包材價格走低，8 月4 日商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于原產(chǎn)于澳大利亞的進口大麥所適用反傾銷措施和反補貼措施復(fù)審裁定的公告》，自2023 年8 月5 日起終止對原產(chǎn)于澳大利亞的進口大麥征收反傾銷稅和反補貼稅，受益于澳麥雙反政策的落地，成本改善的預(yù)期進一步增強，業(yè)績彈性有望進一步凸顯，建議重點關(guān)注高端化穩(wěn)步推進的龍頭企業(yè)青島啤酒等。

風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；信息披露不足，測算結(jié)果或與實際產(chǎn)生差異。

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