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事件：

公司發(fā)布 2023 年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.34 億元，同比增長(zhǎng) 21.92%，歸母凈利潤(rùn)1.62 億元，同比增長(zhǎng) 64.46%， 其中Q2 單季度營(yíng)收6.16 億元，同比增長(zhǎng)27.13%，歸母凈利潤(rùn)1.02 億元，同比增長(zhǎng)70.32%。公司業(yè)績(jī)貼近此前業(yè)績(jī)預(yù)告上限。

點(diǎn)評(píng)：

Q2 單季度業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高，公司業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期公司2023H1 特種氣體營(yíng)收為4.94 億元（占比49.21%），大宗氣體營(yíng)收為4.14 億元（占比41.20%），其中受益于部分特氣產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，以及部分電子大宗載氣項(xiàng)目投產(chǎn)，公司特種氣體業(yè)務(wù)營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)44.07%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。此外，疊加公司原材料采購(gòu)價(jià)相對(duì)平穩(wěn)，公司H1 毛利率和凈利率分別為39.2%和15.1%，較去年同期增加4.25pct 和3.75pct，公司H1 營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.92%和64.46%，其中Q2 營(yíng)收和利潤(rùn)均創(chuàng)下單季度歷史新高。

電子特氣和電子大宗齊頭并進(jìn)，公司特氣業(yè)務(wù)快速發(fā)展公司致力于電子半導(dǎo)體領(lǐng)域的特氣國(guó)產(chǎn)化，一方面，公司特氣品種不斷豐富，其中超純氨等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品已正式供應(yīng)中芯國(guó)際等知名半導(dǎo)體客戶，新品電子級(jí)正硅酸乙酯等正積極導(dǎo)入集成電路客戶，高純二氧化碳已實(shí)現(xiàn)小批量供應(yīng)，且目前仍有新建7 款產(chǎn)品正在產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中；另一方面，公司電子大宗載氣業(yè)務(wù)持續(xù)突破，廣東芯粵能項(xiàng)目于8 月1 日正式量產(chǎn)，并于23 年陸續(xù)取得無(wú)錫華潤(rùn)上華等三個(gè)新訂單，此外，公司多方開(kāi)拓液氦儲(chǔ)罐采購(gòu)渠道，已進(jìn)口6 個(gè)液氦儲(chǔ)罐的氦氣，充分保障集成電路等客戶需求。

橫向布局持續(xù)推進(jìn)，公司跨區(qū)域發(fā)展有望迎來(lái)收獲期公司持續(xù)有計(jì)劃地通過(guò)并購(gòu)等方式拓展業(yè)務(wù)跨區(qū)域發(fā)展，一方面，公司收購(gòu)上海振志等多家氣體公司，整合上海地區(qū)醫(yī)用氧銷售渠道，強(qiáng)化長(zhǎng)三角業(yè)務(wù)布局；另一方面，公司通過(guò)新建空分項(xiàng)目、二氧化碳回收項(xiàng)目、氫氣項(xiàng)目等完善區(qū)域布局，并共計(jì)簽署浙江鴻禧等5 項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)制氣項(xiàng)目，累計(jì)投產(chǎn)雅安百圖等6 項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)制氣項(xiàng)目。自2020 年來(lái)，公司控股的分子公司已經(jīng)由 27 家上升到 64 家，布局的區(qū)域從 6 個(gè)增加到 15 個(gè)，公司全國(guó)化布局穩(wěn)步推進(jìn)助力公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

盈利預(yù)測(cè)與估值

公司是國(guó)內(nèi)綜合性的氣體供應(yīng)商，近兩年持續(xù)補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈和延鏈，隨著公司新建項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。我們上調(diào)23-25 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為3.29、4.22、5.49 億元，同比增速分別為43.57%、28.31%、29.96%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為36、28、21 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的管理和內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)、安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)鍵詞：