文：詩與星空(ID:SingingUnderStars)

恒大汽車在8月14日發布公告，宣布引入新的戰略投資者紐頓集團（NASDAQ:NWTN），根據公告，紐頓集團以0.6297港元/股的價格認購恒大汽車約61.77億股新發行普通股，總交易對價約為38.90億港元（約合5億美元）。

(資料圖片僅供參考)

01

為什么是中東的錢？

這是一家阿聯酋公司，2022年11月在美國納斯達克上市。

阿聯酋2022年原油產量排名世界第七，看起來不差錢也不差油，但中東土豪們的思想比較未雨綢繆，近年來阿聯酋在新能源領域投入巨資。

除了原油之外，阿聯酋還是世界上最好的光電、風電資源國家。現在擁有3座世界最大、成本最低的太陽能電站，當然了，這些巨大的太陽能電站，大多都是中國企業承建的。

隨著中國高科技工程的不斷落地，包括阿聯酋在內的中東國家對中國產品的認可程度也越來越高。2023年以來，名爵已經悄然成為阿聯酋第四大汽車品牌，僅次于豐田、日產和現代。而吉利、廣汽等國產汽車也深受歡迎。

基于此，中東土豪們向中資品牌豪擲千金也就不難理解了。

在紐頓集團投資恒大汽車之前，中東財團投資兩個中國新能源車的消息早已刷屏：蔚來獲得阿布扎比投資機構CYVN Holdings的11億美元戰略投資；華人運通公司（高合汽車母公司）和沙特阿拉伯投資部達成56億美元合作協議。

阿聯酋不是一個大國，但卻是中東的窗口，中東有多少人口呢？

4.9億。

中國人羨慕中東土豪揮金如土的生活，卻難以理解他們對過度依賴原油的焦慮。

沙特阿拉伯前石油部長謝赫亞馬尼曾說：石器時代終結,并不是因為石頭用完了。

在中國斡旋下，中東進入前所未有的和平時期，一個龐大的新能源市場徐徐打開。

02

為什么是恒大汽車？

原因很簡單，這是次優質的選擇。

無疑，當年入主造車新勢力是最優選擇，但新能源車發展太快，日新月異，資本市場還沒反應過來，已經摧枯拉朽開始搶占燃油車市場。

等到各大巨頭已經紛紛選好投資標的的時候，留給新來者的空位就不多了。

更難能可貴的是，恒馳已經量產，各種顏色的恒馳5被眾多網友在全國各地抓拍到。

這也和恒大汽車年初的公告相吻合：自2022年10月開始，公司首款車型恒馳5共交付900輛，由于資金難以為繼，存在停產風險。

900輛，不是9輛樣車，更不是PPT造車，這個數量級意味著公司已經具備了大規模量產的能力，只要資金到位，從900輛到9萬輛只是一步之遙。

盡管籠罩在恒大整體的負面消息中，但單獨看恒大汽車，是實實在在的在造車。

這也是中東資本看好恒大汽車的主要原因。

03

削債是怎么實現的？

恒大集團和許家印承諾，如果恒大汽車瑞典子公司NEVS（National Electric Vehicle Sweden AB）日后發生日常經營外的支出或負債，將由其補償損失。如果恒大集團其他公司被追償追責，導致恒大汽車增加支出或負債，也將由恒大集團補償損失。

從恒大公告披露來看，恒大汽車與恒大、鑫鑫、許家印、好邦及丁玉梅（統稱“認購方”）對恒大汽車的貸款合計為208.9億港元（約合人民幣194.5億元），恒大汽車已與他們簽訂債轉股認購協議，此部分貸款以3.84港元/股的價格轉換為恒大汽車新股。

此外，恒大汽車已與恒大集團簽署書面框架協議（《往來款框架協議》），約定往來款框架協議下所述的恒大汽車應付恒大集團及其附屬公司的款項（54億多元）自往來款框架協議簽署日起無息展期10年。

通過上述承諾，在財務方面，給恒大汽車修筑了一道防火墻，可以將風險限制在可控范圍之內。

據2022年年報，恒大汽車凈負債約為686.51億元，2023年4月其通過剝離地產項目247.89億元債務，又通過債轉股消化190多億元。大體測算，恒大汽車凈負債大約200億元左右。

04

造了車賣給誰？

紐頓集團計劃幫助恒大汽車開拓中東市場，目標為每年出口3萬至5萬輛車。

這個銷量有點保守。很顯然，3-5萬輛的銷量很難滿足一個中等新能源廠商的產能，甚至可能無法達到盈虧平衡點。以蔚來為例，2022年賣了12萬多輛車。

每年十幾萬輛車是維持新能源車企業能夠生存的基本指標，那么剩下的賣到哪呢？

中國。

紐頓集團雖然把總部遷到了阿聯酋，但在國內一點也沒閑著，更像是一家實體在中國的公司。

2022年6月，紐頓集團在中國注冊成立了紐頓（浙江）汽車有限公司。

2022年9月，紐頓集團宣布投資百億在浙江省金華市建造新能源汽車超級工廠，這是紐頓集團在中國投資的首個超級工廠，總投資達100億元，工廠占地七百余畝，設計年產10萬臺智能乘用車核心零部件，計劃于2024年實現投產。

據媒體報道的現場照片，如今紐頓集團投資的金華超級工廠主體建筑已經初現雛形。

世界新能源車最大的市場，在中國。

恒大汽車未來的方向，也必然會是中國市場。

從財務數據看，納斯達克上市的紐頓集團實力并不算雄厚，公司2022年年報顯示，賬面現金甚至不足以支付5億美元。

不過，看問題要透過現象看本質。

浮在納斯達克上的紐頓集團并不是全部家當，紐頓集團是spac上市（一種特殊的借殼上市模式），只是一個殼，尚未裝入實體業務。這是美股常見的一種資本運作模式，可以理解為是一個投資基金。

在評估紐頓集團實力的時候，不應該用這個殼的財報作為依據。

背后的非上市部分，才是紐頓集團的真正實力。有100億投資建設金華超級工廠，會沒有5億美金并購恒大汽車？

進入實質性并購階段，紐頓集團很可能對恒大汽車進行重組，重整上市后的恒大汽車將搖身一變成為優質資產。

原文標題 : 紐頓牽手恒大汽車的背后：削債和造車

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