消費(fèi)建材：弱復(fù)蘇下壓力暫存，政策積極信號(hào)有望帶動(dòng)消費(fèi)建材需求恢復(fù)。弱復(fù)蘇下壓力暫存，銷售及新開(kāi)工數(shù)據(jù)波動(dòng)。1-7 月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資6.77 萬(wàn)億元，同比下降8.5%，降幅較1-6 月擴(kuò)大0.6pct。1-7 月商品房銷售面積6.66 億方同降6.5%，降幅較1-6 月擴(kuò)大1.2pct，累計(jì)增速連續(xù)三個(gè)月下滑，單7 月商品房銷售面積環(huán)降46%、同降15.5%；1-7 月房屋新開(kāi)工面積5.70 億方同降24.5%，單7 月新開(kāi)工面積環(huán)降30.0%、同降25.9%；房屋竣工面積3.84億方增長(zhǎng)20.5%，單7 月竣工面積環(huán)降26.0%、同增33.1%。總體來(lái)看，房地產(chǎn)投資額及銷售、新開(kāi)工數(shù)據(jù)仍然繼續(xù)保持低位運(yùn)行，竣工得益于前期“保交樓”政策的推動(dòng)而持續(xù)向好。

(相關(guān)資料圖)

當(dāng)前地產(chǎn)波動(dòng)下，政策端積極信號(hào)持續(xù)釋放。7-8 月多個(gè)會(huì)議定調(diào)進(jìn)一步寬松，并釋放了積極信號(hào)，政策聚焦點(diǎn)主要集中在限購(gòu)的松綁甚至取消，下調(diào)商貸首付比例以及取消認(rèn)房又認(rèn)貸、引導(dǎo)落實(shí)存量房貸降息、適當(dāng)放松限價(jià)、減稅降費(fèi)、調(diào)降住房交易成本等方面。值得關(guān)注的是，中央及主管部門發(fā)聲后，合肥、鄭州、杭州等城市優(yōu)化樓市政策。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，福州、廈門、成都、沈陽(yáng)等多個(gè)城市也擬于近日調(diào)整優(yōu)化限購(gòu)政策，降低二套房首付比例下限，限購(gòu)取消后，當(dāng)?shù)厥滋住⒍追孔畹褪赘侗壤蛇M(jìn)一步降至20%、30%。短期來(lái)看，核心城市政策有望加快落地，進(jìn)一步修復(fù)市場(chǎng)預(yù)期。

整體來(lái)看，在樓市供需關(guān)系轉(zhuǎn)變的背景下，政策松綁及刺激將加碼。整體來(lái)看目前beta 端對(duì)于消費(fèi)建材企業(yè)股價(jià)的影響更勝于alpha，核心的關(guān)注點(diǎn)在于后續(xù)地產(chǎn)政策的推出和舊改、城中村改造帶來(lái)的需求恢復(fù)程度。建議關(guān)注：1）家裝需求穩(wěn)定提升的C 端主導(dǎo)企業(yè)：管材零售龍頭偉星新材，國(guó)內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹(shù)，內(nèi)資衛(wèi)浴龍頭品牌箭牌家居，木門龍頭江山歐派，板材龍頭兔寶寶；2）地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低后業(yè)績(jī)彈性較大的大B 主導(dǎo)企業(yè)：防水龍頭東方雨虹、科順股份，五金龍頭堅(jiān)朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎，石膏板龍頭北新建材，工程涂料領(lǐng)軍者亞士創(chuàng)能，安全門龍頭王力安防。

周期：水泥下游疲軟，價(jià)格持續(xù)承壓，看好后續(xù)格局優(yōu)化帶來(lái)盈利提升；玻璃需求回暖，支撐去庫(kù)及提價(jià)。水泥方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地后，行業(yè)價(jià)格或企穩(wěn)回升，帶動(dòng)企業(yè)盈利回升。短期看，夏季極端天氣影響逐步消弭，下游施工或恢復(fù)正常，水泥價(jià)格有望企穩(wěn)回升；且目前水泥均價(jià)處于近5 年的低位，隨著需求釋放，行業(yè)協(xié)同有望重新建立，產(chǎn)品價(jià)格或回歸此前區(qū)間。中期看，城中村改造、舊改以及地產(chǎn)政策寬松帶來(lái)的影響有望逐步落地，帶動(dòng)企業(yè)盈利中樞上升。再看本周，8 月中旬，由于下游市場(chǎng)資金短缺情況未能緩解，工程項(xiàng)目和攪拌站開(kāi)工率依舊偏低，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求恢復(fù)較為緩慢，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥出貨率環(huán)比提升不足1 個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，大部分地區(qū)價(jià)格保持穩(wěn)定，僅局部尚有回落空間的區(qū)域仍在走低；河南地區(qū)通過(guò)錯(cuò)峰生產(chǎn)和行 業(yè)自律成功推動(dòng)價(jià)格上漲，周邊河北和山東地區(qū)陸續(xù)跟隨復(fù)價(jià)，全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比小幅回落0.7%。

高分紅持續(xù)，低估值下，投資價(jià)值凸顯。目前，頭部水泥企業(yè)依舊保持較高的分紅水平，如海螺水泥上市以來(lái)分紅率達(dá)到30.9%。而頭部公司的估值在歷史底部，股息率則保持高位近幾年均保持在5%以上；每年分紅的收益確定性高，2019-2021 年海螺水泥現(xiàn)金分紅均超100 億元，且分紅比例逐年提高，投資價(jià)值凸顯。建議關(guān)注具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)的龍頭海螺水泥、華新水泥及上峰水泥。

玻璃方面，本周浮法玻璃市場(chǎng)量?jī)r(jià)趨緩，價(jià)格小幅上漲，成交環(huán)比放緩，剛需支撐仍存，浮法廠家產(chǎn)銷尚可；近期剛需改善明顯，工程端需求增量較明顯，雖回款依舊困難，但缺單問(wèn)題得到大幅度緩解；目前下游加工廠持貨量相對(duì)正常，預(yù)計(jì)訂單支撐下，仍將保持一定原片庫(kù)存。預(yù)計(jì)短期浮法廠產(chǎn)銷仍可得到一定支撐，庫(kù)存低位下，價(jià)格或暫偏穩(wěn)運(yùn)行。未來(lái)看，政策端多現(xiàn)積極信號(hào)，城中村改造和舊改的持續(xù)推動(dòng)，家居等消費(fèi)鼓勵(lì)政策加速落地，下游需求預(yù)期好轉(zhuǎn)下有望提振玻璃需求，加之純堿價(jià)格的下降，玻璃企業(yè)有望迎來(lái)利潤(rùn)的釋放。建議關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)突出的旗濱集團(tuán)。

新材料：碳纖維需求疲軟下，競(jìng)爭(zhēng)加劇，關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)明顯的頭部企業(yè)；玻纖需求延續(xù)弱勢(shì)，價(jià)格局部承壓下滑；鋁箔短期看國(guó)內(nèi)供給，長(zhǎng)期看全球布局。碳纖維市場(chǎng)明穩(wěn)暗降，周環(huán)比持平，成交情況陸續(xù)萎縮。國(guó)內(nèi)碳纖維市場(chǎng)近期報(bào)價(jià)混亂，低價(jià)貨源充斥市場(chǎng)，“開(kāi)車絲、”“B 極品”、“等級(jí)品”等低端價(jià)格放價(jià)出售；低端價(jià)格目前基本抵達(dá)多數(shù)企業(yè)的成本線，目前主要觀望低價(jià)去庫(kù)的銷售策略能否成功；而下游有一定的碳纖維庫(kù)存儲(chǔ)備，對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)供應(yīng)情況接貨較為吃力。未來(lái)看低端領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)更多的依賴成本制造優(yōu)勢(shì)，中高端領(lǐng)域在技術(shù)優(yōu)先的同時(shí)需關(guān)注成本，尖端領(lǐng)域技術(shù)突破是關(guān)鍵。建議關(guān)注碳纖維領(lǐng)域的吉林化纖、吉林碳谷和中復(fù)神鷹。

玻纖方面，粗紗方面，無(wú)堿粗紗市場(chǎng)局部?jī)r(jià)格承壓下滑，交投氛圍不溫不火。

從需求端看，需求延續(xù)弱勢(shì)，深加工廠新單跟進(jìn)量一般，部分廠開(kāi)工率不足。

從供應(yīng)端看，周內(nèi)池窯產(chǎn)線暫無(wú)調(diào)整，市場(chǎng)在產(chǎn)產(chǎn)能維持平穩(wěn)，終端需求暫無(wú)明顯好轉(zhuǎn)下，整體交投氛圍不溫不火，池窯廠庫(kù)存呈連續(xù)增加趨勢(shì)。但現(xiàn)階段池窯廠庫(kù)存壓力高位不下，在終端需求短期難有明顯回升，預(yù)計(jì)無(wú)堿粗紗市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)偏弱運(yùn)行。細(xì)紗方面，電子紗市場(chǎng)部分廠報(bào)價(jià)小幅提漲，電子布價(jià)格亦有小幅提漲，市場(chǎng)交投氛圍不溫不火。下游PCB 市場(chǎng)需求變動(dòng)不大，多數(shù)深加工按需采購(gòu)，備貨意向平平。而電子紗市場(chǎng)來(lái)看，下半年部分池窯廠的電子紗產(chǎn)線存冷修計(jì)劃，短期個(gè)別廠家以備貨自用為主要目的，少量外售，多數(shù)企業(yè)虧損情況下，部分廠家報(bào)價(jià)小幅調(diào)漲。建議關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)顯著的中國(guó)巨石。

電池鋁箔領(lǐng)域，短期來(lái)看，不斷擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模夯實(shí)成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)積極研發(fā)新產(chǎn)品的企業(yè)，有望強(qiáng)者更強(qiáng)；中長(zhǎng)期看，海外市場(chǎng)布局或是未來(lái)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)來(lái)源，一方面歐美國(guó)家加速新能源產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，需求有望逐步釋放，另一方面歐美對(duì)于供應(yīng)鏈審核較為嚴(yán)格，現(xiàn)有國(guó)外企業(yè)高成本下的高加工費(fèi)或?qū)⒀永m(xù)。建議關(guān)注龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)能全球布局且處于擴(kuò)張周期的鼎勝新材。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)超預(yù)期下滑風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

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