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存量博弈，謹慎看好優質券商及金融科技板塊。本周已有類似的優化交易端的舉措出臺，可能力度低于市場預期，預計后續可能有進一步政策出臺，如降低兩融開戶標準，擴大兩融杠桿等。本周市場波動加大，尤其是周五受相對低迷的金融數據及相關信托產品未能如期兌付等的影響，市場形成了一定的下跌動能，符合我們之前強調的政策底到市場底存在1-2 月的周期特征，本質上體現為市場信心不足、存量博弈。從配置窗口看，中美利差存在階段性走闊壓力可能，而市場或存在一定程度的“高低切換”下風格均衡的內在驅動力，央企等“中字頭”（包括券商、保險）仍相對低估，修復具備想象空間。Q2 部分券商業績預告顯示受投資影響而中報業績表現較好，交易層面而言，金融板塊戰略性配置窗口已開啟，謹慎看好低估值優質券商及金融AI：同花順、東方財富等。交易節奏看，板塊空間取決于前排的首創證券、財富趨勢等個股走勢所帶動的情緒熱度。

保險板塊或基本觸底，壽險中報可能超預期。本周十年期國債收益率穩定到2.65%附近，匯率下行壓力有所加大，保險板塊迎來了調整。我們認為，保險負債端基本面延續弱復蘇態勢，隨著5 月銀行繼續下調存款利率，以及壽險責任準備金評估利率的預期下調，促使居民對儲蓄型保險產品的需求持續增強，短期或刺激增額終身壽產品（鎖定3.5%保額復利增長）的集中釋放，為Q2 顯著貢獻增量，但可能會透支下半年需求。頭部險企有望借力于代理人規模企穩及相對較強銷售能力，發力個險+銀保渠道，尤其是銀行與保險合作力度仍在持續加大、具備較高增長勢頭。NBV 有望在去年同期低基數+新單增長帶動下延續上漲態勢，支撐下半年保險負債端復蘇動能。同時，預計壽險中報超預期，疊加城中村改造效應，目前板塊估值極具性價比，看好板塊布局機會。重點推薦新華保險、中國太保、中國人壽及中國平安。

風險提示： 中美摩擦加劇風險；中美利差持續倒掛風險；地緣政治風險；宏觀經濟下行風險；恒大事件等處理不及預期風險；股市系統性下跌風險；監管趨嚴風險。

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