首鋼股份（000959.SZ）近日發布2023年半年度報告，公司上半年實現營業收入573.68億元，歸屬于上市公司股東凈利潤4.10億元。其中，二季度利潤總額5.79億元，環比提高4553.85%；歸屬于上市公司股東凈利潤4.68億元，環比提高906.90%。對此，多家券商發布研報給予或維持首鋼股份“強烈推薦”或“增持”評級。

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產品結構持續優化，盈利能力有望逐步提升

2023年上半年，我國鋼鐵行業快速恢復，原料端成本有所下降，但受國內外市場環境的諸多因素擾動影響，我國鋼材市場仍面臨需求不足的困境，價格出現較大幅度下滑。整體來看，鋼鐵行業呈現“高供給、低需求、低盈利”特征。

在此背景下，首鋼股份夯實主業，不斷優化產品結構、產線結構和客戶結構，持續推進電工鋼、汽車板、鍍錫板等高端產品研發，以有效、有競爭力的產品供給，精準對接下游客戶需求，實現產品質量和效益“雙升”。報告顯示，上半年多項生產經營指標創歷史最好水平。

國泰君安證券指出，在上游產業鏈中，首鋼集團在國內外擁有較豐富的鐵礦資源，為首鋼股份原材料的供應提供有力的保障。首鋼集團在國內的水廠鐵礦、杏山鐵礦鐵精粉年產能達400萬噸，在國外控股的秘魯鐵礦鐵精粉年產能達2000萬噸；此外，還有在建馬城鐵礦鐵精粉年產能700萬噸，建成投產后將進一步提升公司的鐵礦資源保障能力。

值得注意的是，2023年4月，公司建成全球首條100%薄規格、高磁感取向電工鋼專業化生產線，產能9萬噸/年。國泰君安證券表示，隨著該產線產能繼續釋放，公司產品結構有望持續優化，高端產品占比提升，盈利能力有望逐步提升。

報告顯示，上半年公司鋼材總產量約1172萬噸。其中，三大戰略產品電工鋼、汽車板、鍍錫(鉻)板的產量合計為313萬噸，戰略及重點產品合計產量774萬噸，占公司鋼材總產量的66%，同比提高4個百分點。

具體來看，在電工鋼方面，報告期內，電工鋼產量84.82萬噸，同比增長約18%，高端產品占比63%，同比提高1個百分點。無取向電工鋼產品結構持續優化，高牌號無取向電工鋼產品產量40.09萬噸，同比增長約14%。其中，新能源汽車用高牌號無取向電工鋼產品產量同比增長約59%，在新能源汽車全球銷量前10的車企中實現穩定供應8家。

在汽車板方面，上半年實現汽車板產量194.68萬噸，同比增長約8%。產品結構和用戶結構進一步升級，核心主機廠份額穩中有升；日系用戶供貨量同比增長7%；新能源用戶供貨量同比增長85%。

在鍍錫(鉻)板方面，上半年鍍錫(鉻)板產量32.97萬噸，同比增長約11%。同時，公司還加大海外市場開發力度，高抗硫食品罐產品供貨拉美市場；功能飲料罐用訂單同比增長29%，高端品種訂單收入較上年得到進一步提升。

降本增效成果顯著，資產負債率持續下降

2023年上半年，首鋼股份積極應對市場變化，不斷挖掘降本措施，在工序降本、技術降本、管理降本、產品結構增效方面取得積極成效。

在工序降本方面，強化鐵前一體化平臺運行，遷鋼公司、京唐公司開展配煤配礦攻關，堅持經濟用料，資源協同互備，降低庫存成本。報告期內，遷鋼公司、京唐公司鐵成本同比分別降14%、12%。

在技術降本方面，深入開展合金替代、成分優化，通過技術攻關提高控制精度水平，優化產品材料設計，產品成材率穩步提升，其中新能源汽車用無取向電工鋼產品全流程成材率較上年提升4.5%。

在管理降本方面，形成產供協同機制，開展全方位、全要素物料降本；強化供應商談判，將壓力向前端延伸，從源頭降低成本；加強設備費控制，減少單項檢修及外委外包，降低備件采購價格。

在產品結構增效方面，公司以產品盈利能力為導向，產銷協同，動態優化產品結構。報告期內，5月份酸洗產品市場需求增加，公司酸洗產品增產超計劃3萬噸。綜上，公司上半年實現歸母凈利潤4.10億元，其中二季度實現歸母凈利潤4.68億元，環比扭虧為盈。

國泰君安證券表示，首鋼股份堅持降本增效，資產負債率持續下降，有利于公司持續降低財務費用和財務風險，改善財務健康狀況。報告期內，公司資產負債率持續下降，截至2023年二季度末，首鋼股份資產負債率為62.72%，較2022年底進一步降2.31個百分點。

對于公司的業績表現，國泰君安證券和招商證券均表示看好未來首鋼股份的發展。招商證券稱，上半年鋼鐵行業需求仍疲軟，不過公司積極優化結構，加大高端產品投入，不斷推進降本增效，四季度行業減產壓力或較大，行業盈利有望顯著回升，維持對首鋼股份的“強烈推薦”評級。國泰君安證券對首鋼股份維持“增持”評級，該機構表示，首鋼股份業績符合預期，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為12.46億、18.90億、24.86億元，對應EPS分別為0.16元、0.24元、0.32元。參考同類公司給予首鋼股份2023年0.8倍PB估值，上調目標價至5元（原4.45元）。

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