主要觀點

【資料圖】

行情回顧：上周（6.19-6.21 日，下同），A 股SW 醫藥生物行業指數下跌3.16%，板塊整體跑輸滬深300 指數0.66pct，跑輸創業板綜指0.60pct。在SW31 個子行業中，醫藥生物漲跌幅排名第20 位。

港股恒生醫療保健指數上周（6.19-6.23 日）下跌11.89%，跑輸恒生指數6.15pct，在12 個恒生綜合行業指數中，漲跌幅排名第12 位。

本周觀點：持續看好醫療器械行業，建議關注影像、內鏡、電生理、ICL 等細分領域機會

多因素共振，持續看好醫療器械行業：1）國家鼓勵創新政策層出不窮，醫療器械屬多學科交叉領域，具備科技前沿屬性，是國家高度重視的創新驅動行業之一；2）高端醫療設備、耗材進口替代率提升是長期趨勢、也是行業發展及全球經濟環境背景下的趨勢之一，相關領域優質企業有望不斷突破技術壁壘，實現進口替代加速；3）醫療基礎建設屬國家長期工程，對相關醫療設備、耗材需求持續性強；4）集采有利于行業集中度逐步提升，頭部企業有望進一步做強；5）得益于技術進步的推動、政策支持及商業環境國產醫療器械有望進一步出海，空間廣闊。

醫療設備方面中長期需求不減：雖然受公共衛生事件影響，國內市場ICU 病房的建設顯著提速，但中長期看，全國醫療資源不均衡，持續看好醫療新基建聚焦下沉市場。我們認為醫療資源擴容下沉及區域均衡布局的過程將伴隨檢驗、治療、監護與生命、保健康復等各類設備需求持續釋放。

體外診斷細分方向眾多，建議積極關注集采政策，把握行業發展趨勢挖掘機會：在集采政策背景下細分領域里的生產型優質企業來說憑借好的產品力和渠道力有望實現以量補價，市占率進一步提升。同時建議積極關注特檢、POCT 領域。診斷服務方面：我們認為ICL、合作共建、精準中心一定程度順應醫保控費邏輯，也符合分級診療千縣工程等政策的預期，具備一定的成長邏輯和空間。

耗材方面關注需求修復領域：國內院內診療逐步恢復正常，受損需求有望進一步修復，建議保持需求反轉跟蹤，反彈彈性較大。建議關注前期因疫情受損的耗材需求修復，包括擇期類手術反彈下的器械耗材用量回升等。

投資建議

我們建議把握醫療器械領域低進口替代率、創新空間大、具備出海邏輯、集采政策逐步出清等細分方向。如影像、內鏡、化學發光、電生理、神經介入、癌癥早篩、手術機器人等細分方向。同時建議關注相關產業鏈投資機會，如上游核心組件領域。建議關注邁瑞醫療、迪安診斷、昌紅科技、普門科技、澳華內鏡、奕瑞科技等。

風險提示

藥品/耗材降價風險；行業政策變動風險等；市場競爭加劇風險

關鍵詞：