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公司公告2025 年半年度報(bào)告和半年度利潤分配方案。公司2025 年上半年實(shí)現(xiàn)收入764.63 億元，同比增長34.46%；歸母凈利潤105.3 億元，同比增長1169.77%。公司2025 年第二季度實(shí)現(xiàn)收入404.02 億元，同比增長32.06%；歸母凈利潤60.39 億元，同比增長88.23%。半年度利潤分配方案：每10 股派現(xiàn)金9.32 元（含稅）。　　成本繼續(xù)精進(jìn)，年底沖擊11 元/kg。2025 年上半年，公司合計(jì)出欄量生豬4691 萬頭，同比增長44.8%，其中商品豬3839.4 萬頭，同比增長32.5%；仔豬829.1 萬頭，同比增長168.1%；種豬22.5 萬頭，同比減少27.9%；2025 年第二季度，公司合計(jì)出欄量生豬2425.3 萬頭，同比增長48.1%，其中商品豬1999.9 萬頭，同比增長46.2%；仔豬414.2 萬頭，同比增長65.9%；種豬11.2 萬頭，同比減少45.4%。我們測(cè)算上半年公司商品豬銷售完全成本12.5 元/kg；第二季度公司商品豬銷售完全成本12.2 元/kg，二季度公司各月成本呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢(shì)，4-6 月公司完全成本分別為12.4 元/kg 左右、12.2 元/kg 左右、低于12.1 元/kg，7 月公司完全成本已經(jīng)達(dá)到11.8 元/kg，在7 月夏季豬群采食量下降疊加公司出欄量環(huán)比下降背景下，公司仍能繼續(xù)降本實(shí)屬不易，伴隨著公司生產(chǎn)成績(jī)改善，公司計(jì)劃年底完全成本降至11 元/kg。　　半年度高比例分紅，堅(jiān)定經(jīng)營改善預(yù)期。公司半年度分紅總額約50 億元（含稅），占半年度歸母凈利潤的47.5%，分紅比例處于公司2024-2026年股東回報(bào)規(guī)劃現(xiàn)金分紅下限40%之上，公司在當(dāng)前高比例分紅不僅回報(bào)股東分享經(jīng)營成果，同時(shí)也釋放了積極信號(hào)，體現(xiàn)管理層對(duì)未來公司現(xiàn)金流持續(xù)優(yōu)化和經(jīng)營成績(jī)進(jìn)一步提升的信心。　　投資建議。預(yù)計(jì)2025-2027 年歸母凈利潤分別為241.7 億、204.8 億、251.2 億，同比分別+35.2%、-15.3%、+22.6%，當(dāng)前對(duì)應(yīng)2025 年P(guān)E 為11.4x，維持“買入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：發(fā)生重大疫病的風(fēng)險(xiǎn)、生豬價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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