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出品：新浪財經上市公司研究院

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作者：坤

在智能手機市場的低迷之中，一眾上游供應商持續承壓。

丘鈦科技2023年中期財報顯示，實現未經審核銷售收入54.77億元，同比減少約22.8%；實現毛利約為1.88億元，毛利率約為3.4%，相比去年同期的5.3%下降1.9個百分點；實現凈利潤僅為2169.2萬元，同比減少86.9%。需要注意的是，在丘鈦科技7月份發布的盈利警告中，對于凈利潤的預計減少幅度為60%至80%，而86.9%的同比減少已經超過了這一范圍。

收入與凈利潤雙雙大幅減少的業績表現，2022年中報出現至今仍未出現好轉的跡象。2023年7月，丘鈦科技的主業攝像頭模組銷售數量合計同比減少16%，其中特別是手機攝像頭模組，受智能手機行業整體下行的影響，出貨量持續減少。而汽車及物聯網等其他領域，盡管增速顯著，但有限的規模并未能拯救公司業績于水火之中。

截至8月21日收盤，丘鈦科技的股價僅為2.85港元/股，相比2021年2月的高點18.13港元/股，已經跌去近85%。

毛利率降至上市以來最低 手機攝像頭模組出貨量難言樂觀

近年來，丘鈦科技的業績增長表現并不穩定，但從2022年中期開始，便陷入了收入、毛利率、凈利潤等業績指標持續下跌的泥潭。2022年中期及2022全年，丘鈦科技的營業收入同比減少24%、26.28%，凈利潤同比減少70.89%、80.17%，營收規模倒退回2019年的水平。

2023年以來，丘鈦科技的業績表現進一步惡化。據2023年中期財報顯示，實現未經審核銷售收入54.77億元，同比減少約22.8%；實現毛利約為1.88億元，毛利率約為3.4%，相比去年同期的5.3%下降1.9個百分點，毛利率已經下降到上市以來的最低水平；實現凈利潤僅為2169.2萬元，同比減少86.9%。需要注意的是，在丘鈦科技7月份發布的盈利警告中，對于凈利潤的預計減少幅度為60%至80%，而86.9%的同比減少已經超過了這一范圍，凈利潤降幅是近五年來最高。

2023上半年丘鈦科技實現其他收入1.88億元，其中包括6436萬元的政府補助，5846萬元的利息收入及3320萬元的外匯收益等。而同期丘鈦科技的凈利潤僅為2169.2萬元，如果沒有來自其他收入的鼎力支撐，丘鈦科技在2023上半年或將陷入虧損。

從業務方面來看，丘鈦科技主要生產及銷售手機、汽車及物聯網等智能移動終端的攝像頭模組及指紋識別模組。其中，攝像頭模組是其最主要產品，2023年上半年的銷售收入為49.92億元，占比為91.14%；銷售指紋識別模組的收入為3.95億元，占比為7.2%。而應用于智能手機的攝像頭模組和指紋識別模組又是其最主要收入來源。

但近年來對于手機業務的依賴，也是丘鈦科技業績萎靡的一大主因。伴隨著智能手機市場的持續低迷，丘鈦科技的出貨量也難言樂觀。據公告顯示，2023年7月，丘鈦科技的手機攝像頭模組出貨量為3100萬件，同比減少17.3%，環比增加29.9%；其他領域攝像頭模組出貨量為68.9萬件，同比增加174.3%，環比增加12.6%。由此來看，手機攝像頭模組的出貨量下降仍在繼續，而其他領域的攝像頭模組雖然增幅明顯，但規模仍然有限，綜合影響下，丘鈦科技2023年7月攝像頭模組的銷售數量合計同比減少16%。

資料來源：公司公告

在此之前的中期財報顯示，丘鈦科技應用于手機領域的攝像頭模組銷售數量同比減少21.2%。在手機攝像頭模組業務持續下行的情況下，丘鈦科技亟需發力其他領域的業務來為業績找到新的增長點。

短期借款激增 行業下行丘鈦科技或難獨善其身

丘鈦科技出貨量持續下降的背后是智能手機的整體下行。

根據TechInsights的最新報告顯示，2023年Q2全球智能手機出貨量同比下降-8% ，至2.69億部，這已經是全球智能手機出貨量連續第八個季度下滑。盡管下滑的幅度有所放緩，但2023年下半年的整體行業情況仍需關注。

同時，根據IDC的最新預測， 2023年全球智能手機出貨量將下降3.2%，全年總計11.7億部。需要注意的是，這一預測是對其2月份下降1.1%的向下修正。

整體出貨量表現不容樂觀，丘鈦科技也難以獨善其身。

近年來，丘鈦科技明顯有在縮減費用試圖挽救業績的萎靡。2020-2023H1，丘鈦科技的銷售及分銷開支分別為0.26億元、0.23億元、0.14億元與983萬元，從整體來看已經明顯減少。同期研發開支分別為5.90億元、6.42億元、4.70億元與1.94億元，特別是2023年上半年，研發開支相比去年同期的2.61億元減少超25%，對此丘鈦科技的解釋是由于提高研發效率，優化研發團隊，減少了研發領料等投入。與之相對應的是，截至2023年6月底，丘鈦科技的員工為7212人，而去年同期為9119人，減少了近兩千人，員工成本從2022上半年的4.56億元下降至2023上半年的3.70億元。

但實際上，對于當前亟需向手機之外領域攝像頭模組及指紋識別模組尋求增長的丘鈦科技而言，一味地壓縮未用并非長久之計，特別是對于攝像頭模組行業的技術密集特性，一味減少研發開支很可能給公司的競爭力帶來負面影響。

此外，業績的萎靡不振或也給丘鈦科技的現金流帶來不小影響。2023上半年，丘鈦科技經營活動產生的現金流量凈額為-8971.40萬元，而去年同期為凈流入4億元。近年來，公司的短期借款金額持續走高，2020-2023年上半年分別為11.04億元、17.08億元、26.16億元與43.22億元，為短期銀行借款已抵押的銀行存款從2022年底的9.05億元增加至2023年6月底的12.57億元。

丘鈦科技試圖將攝像頭模組業務分拆至A股上市的丘鈦微，也在招股書中暴露出了公司先在上市前夕大規模現金分紅10.9億元，再通過上市募資補流5億元的問題。截至目前，丘鈦微仍在提交注冊階段。

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