2023.8.21

廣發(fā)期貨：當下純堿存在供需缺口，對行情形成強現(xiàn)實支撐【觀望】

(資料圖片)

市場流通堿非常有限，庫存低位去庫，近月合約逐月收基差，遠月在近月偏強的帶動下近兩日同樣走勢偏強。檢修季疊加剛需去庫市場流動堿有限，市場出現(xiàn)買不到堿的無堿局面。市場小作文不斷，例如金山已經產出合格品、遠興二線投料時間延后、重堿部分規(guī)格不符合標準等，建議投資者注意甄別。當下純堿存在供需缺口，對行情形成強現(xiàn)實支撐，預計在新增產能對市場形成實質性供應壓力之前，近月還將繼續(xù)逐月收基差。

建議后市關注遠興二線的投料時間以及提量情況，2線臨近投料，后續(xù)3、4線陸續(xù)點火將為市場注入供應壓力，對遠月利空明顯，但具體推進進度和落實時間不確定性較大。雖然遠興+金山的新增產能對遠月利空明顯，但建議投資者謹慎，盡量避免左側交易，可等2401盤面企穩(wěn)后擇機逢高入場。

中輝期貨：關注交易所是否出臺相關風控措施，從而對盤面心態(tài)及持倉產生影響【觀望】

宏觀層面，央行、金管局和證監(jiān)會聯(lián)合召開電視會議，出手提振市場信心，會議強調金融支持實體經濟，帶動商品指數(shù)情緒高漲。在此環(huán)境下，純堿作為近月合約供需予盾最突出的品種，領漲期貨漲幅排行榜，并且?guī)舆h月合約漲幅不斷擴大。

現(xiàn)貨層面，純堿庫存降至歷史低位，下游需求表現(xiàn)積極，市場供應偏緊且新增產能量產不及市場預期,交割品重堿貨源不足加劇。

目前重堿現(xiàn)貨價格為2300元/噸，09合約盤中觸及2560元/噸盤中升水260，10合約封在漲停2236元/噸，貼水幅度大幅縮窄。交易所規(guī)定交割違約金比例為20%（按照目前的現(xiàn)貨價推算09參考上限2760)，按照連續(xù)三個漲停板空間測算，09合約下日的價格上限在2798。但不排除現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲進而推高盤面上限。關注交易所是否出臺相關風控措施，從而對盤面心態(tài)及持倉產生影響。

廣州期貨：盤面受消息刺激多空博弈，建議觀望為主【觀望】

供應方面，周產量55.95萬噸，漲幅2.08%，小幅上升。庫存方面，本周國內純堿廠家16.47 萬噸，環(huán)比-4.30萬噸，跌幅20.70%，再創(chuàng)新低。部分地區(qū)由于純堿缺貨，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)亂象。需求方面，下游安全庫存不多，由于缺貨備貨態(tài)度積極，堿廠訂單充足，現(xiàn)貨短期易張難跌。

當前純堿現(xiàn)貨緊張，期貨轉升水，盤面近月進入價格擠兌后期行情。自7月以來，供給上，周內新增投產增量開始上量，但由于檢修較多，難以完全對沖，庫存不斷去庫創(chuàng)新低。需求上，下游終端玻璃廠剛需采購，基本能夠維持運轉，但貿易商提貨困難，缺堿范圍進一步擴大，09合約出現(xiàn)價格 擠兌行情。按當前產量計算，8月供需缺口明顯，短期庫存仍會保持低位運行，近月合約偏強，加上投機情緒，或將延續(xù)寬幅震蕩。遠月主力01合約由于基差較大，雖著09合約補漲，短期謹慎追空。整體來看，按目前情況預計純堿累庫拐點要到9月中旬左右，短期現(xiàn)貨緊張，盤面受消息刺激多空博弈，建議觀望為主。

方正中期期貨：操作上等待近月合約上漲之后逢高做空遠月合約【觀望】

本周純堿繼續(xù)去庫，生產企業(yè)庫存僅16.47萬噸，在低庫存情況下，現(xiàn)貨價格上漲對期價有較強支撐，近月合約短期期價仍偏強運行。而隨著時間推移，檢修季結束，以及新增產能的逐步投放，遠月合約純堿累庫速度加快，期價上行驅動偏弱，操作上等待近月合約上漲之后逢高做空遠月合約，套利上以正套為主。

冠通期貨：短線追高需謹慎，需關注交易所監(jiān)管和市場情緒轉變的風險【觀望】

純堿早盤開盤強勢拉漲，9、10、11、12和02合約觸及漲停。近期純堿強勢反彈主要是現(xiàn)貨供需格局偏緊、庫存延續(xù)去化驅動，今日早盤開盤快速拉漲或也受市場傳言金山200萬噸新產能產成品不合格傳言擾動，傳言有待證實。短期看，偏緊的基本面格局對于純堿價格有較強的支撐，市場有金山新產能產出品不合格傳言，傳言雖未證實，但市場情緒偏強，純堿大幅拉漲，近月合約漲勢更為明顯，預計純堿短期仍維持偏強的態(tài)勢；中長期投產壓力較大，仍偏空。市場投機氣氛較濃，純堿注冊倉單遠低于歷年同期低位，09合約謹防逼倉風險，短線追高需謹慎，需關注交易所監(jiān)管和市場情緒轉變的風險。

東證期貨：預計短期純堿走勢強勢【偏多頭】

短期看，安徽德邦化工爆炸疊加由于遠興負荷提升較慢，加支檢修季，對盤面構成提振。基本面整體供需偏緊下，下游低庫存企業(yè)采購意向強，純堿廠家待發(fā)訂單充足，雖然遠興能源及三季度有增產預期，但難以緩解當前現(xiàn)貨緊俏的結構，預計短期純堿走勢強勢。中長期，四季度隨著供應壓力極大釋放，純堿價格重心或將進一步下移。

光大期貨：純堿近月仍有提漲可能【偏多頭】

從目前市場的交易邏輯來看，多頭的籌碼仍在于現(xiàn)貨市場貨源偏緊的現(xiàn)實情況。盡管上周以來陸續(xù)有金山集團新產能產成品不合格、昆侖發(fā)投因環(huán)保停機等利多消息爆出，但歸根結底還是近月交割貨源不足導致的多頭擠倉行為。

在現(xiàn)貨持續(xù)緊張的影響下，下游企業(yè)采購情緒積極性提升，再加上浮法玻璃生產水平提升，進一步提升重堿消耗量、加劇市場貨源偏緊現(xiàn)象。上周純堿企業(yè)和社會環(huán)節(jié)雙雙去庫，部分地區(qū)重堿現(xiàn)貨價格已達到2550元/噸，但仍一貨難求。

短期來看，在交割問題未解決之前，近月合約或難改強勢上行的局面，遠月合約也將在近月強勢的帶動下偏強運行，但遠月供需格局存在轉弱預期，持續(xù)上漲驅動有限，不建議過分追漲。另外，需關注交易所是否出臺相關風控措施，從而對盤面心態(tài)及持倉產生影響。

中信建投期貨：連續(xù)上行后警惕回落風險【觀望】

供應:本周純堿供應小幅增加。本周純堿檢修較多，產量環(huán)比小幅增加，供應端對價格仍有支撐。下周純堿檢修計劃變動不大，預計產量穩(wěn)中略增。需求:本周純堿需求暫時持穩(wěn)。近期純堿重堿端需求持穩(wěn)于高位，輕堿需求略有改善。本周浮法玻璃光伏玻璃產線無變動，浮法玻璃與光伏玻璃日熔量之和穩(wěn)中略升。短期純堿需求變動不大，下游采購積極性尚可。后期繼續(xù)關注光伏玻璃投產進度和浮法玻璃產線變動情況。庫存:本周純堿庫存小幅下降。本周純堿生產企業(yè)庫存、社會庫存均小幅下降，總庫存小幅下降。當前下游需求變動不大，預計下周庫存持穩(wěn)為主。

短期警惕回落風險。短期純堿新產能投放進度偏慢，庫存低位對價格有較強支撐，但產能投放預期限制反彈空間，連續(xù)上行后警惕回落風險，SA2310上方關注2150-2200附近壓力。中期關注新產能投放進度，等待沽空機會。新產能陸續(xù)投放，純堿供應過剩預期較強，中期價格下行趨勢明顯，價格反彈后可關注做空機會。SA2401合約關注1750-1800附近壓力。

華泰期貨：近月2309合約需要持續(xù)關注各企業(yè)產線產量的變化情況【觀望】

近期純堿開工率環(huán)比回升，產量略有增加，隨著金山、昆侖、發(fā)投等企業(yè)恢復生產，同時遠興一線也逐步提產中，下周純堿產量有望提升，盡管8月部分企業(yè)仍有檢修計劃，但遠興也在持續(xù)投產，純堿供需偏緊的格局逐漸向寬松過渡，去庫幅度有所放緩，近月2309合約需要持續(xù)關注各企業(yè)產線產量的變化情況，若產量增量偏少，臨近交割期貨價格仍有向上修復貼水的可能，若產量增量偏多，則現(xiàn)貨價格將向下擠壓升水。遠月來看，供應增加的大背景下，維持逢高做空的觀點不變。

東吳期貨：當前停產檢修情況仍然較多，供應短期偏緊【偏多頭】

遠興一線產量仍舊不穩(wěn)定，且當前停產檢修情況仍然較多，供應短期偏緊。需求方面，浮法玻璃日熔量在全年高位持穩(wěn)；光伏玻璃在產條數(shù)較年初增加較多，光伏需求量大，整體下游對純堿需求韌性較足。同時現(xiàn)貨庫存緊張，純堿廠內庫存創(chuàng)年內新低，接近近五年最低值，對盤面形成利多。操作上本周仍可做多，也可介入10-1正套。

南華期貨：01合約具體走勢不好判斷，近期以觀望為主【觀望】

近期純堿的大漲，主要原因是供應端出現(xiàn)了缺口，近期市場也一致認為現(xiàn)貨緊，從低庫存數(shù)據(jù)就能看出。原先我們給出的解釋是由于7、8月的檢修旺季，供應端對價格會有支撐，但市場上許多企業(yè)已經紛紛復產，開工率預期有所好轉，會讓純堿庫存的有所緩和，如今庫存數(shù)據(jù)仍然處于低位我們推測是遠興和金山的投產慢于預期。市場流傳的關于遠興的消息也驗證我們的猜測，如今遠興一線每日的產出在3000噸每日，累計出貨量也就10萬噸不到，再加上遠興投產不及預期，設備出現(xiàn)故障導致投產進度延后，讓我們不得不懷疑500萬新增產能是否能實現(xiàn)。前期純堿的下跌，市場主要是圍繞著遠興和金山新產能投放所給市場造成的壓力，最近這樣的預期差和低庫存的事實就是近日純堿行情大漲的核心驅動力。

綜上所述，01合約具體走勢不好判斷，近期以觀望為主。如果未來投產能夠兌現(xiàn)的情況下，檢修季后，四季度到明年大量投產所帶來的大概率供給過剩，對于遠月來說維持一個偏空的判斷。

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