作 者丨曹恩惠

編 輯丨駱一帆

王衛(wèi)是港交所的 " 老熟人 " 了。

【資料圖】

2021 年，順豐房托基金（02191.HK）和順豐同城（09699.HK）先后在港股上市，算上當(dāng)年收購的嘉里物流（00636.HK），王衛(wèi)一下子坐擁三家港股公司。

在順豐體系內(nèi)，最核心的資產(chǎn)自然是快遞業(yè)務(wù)。綢繆已久后，今年 8 月 1 日，順豐控股（002352.SZ）正式發(fā)布公告，計劃發(fā)行境外上市外資股（H 股）股票并申請在港交所主板掛牌。

在 8 月 17 日召開的股東大會上，順豐控股董事長兼總經(jīng)理王衛(wèi)再次談及公司赴港上市的事情，" 如果能在港股上市，機(jī)會會更多，這是必須的。"

不難看出，王衛(wèi)對于順豐控股港股上市一事，勢在必得。

然而，友商的速度很快。極兔已在港交所遞表，菜鳥也明確了計劃并預(yù)計在未來 12 個月到 18 個月內(nèi)完成上市。

因此，王衛(wèi)說，" 我們要能拿到主動權(quán)。"

順豐 " 試錯 " 往事

起步于低價代理，轉(zhuǎn)折于直營制改造，興盛于 " 天、地、信息 " 三網(wǎng)合一，王衛(wèi)用三十年的時間，打造了一家中國民營快遞標(biāo)桿企業(yè)。

不過，即便作為國內(nèi)唯一一家營收破千億的快遞民企，順豐控股過去三年也有所起伏。

2021 年 4 月，出席順豐控股 2020 年度股東大會的王衛(wèi)道歉了——剛剛過去的第一季度，順豐控股業(yè)績爆雷，當(dāng)季虧損超過 10 億元。

" 我認(rèn)為第一個季度真的沒有經(jīng)營好。" 王衛(wèi)承認(rèn)，公司當(dāng)時在管理上有疏忽，并承諾類似問題不會出現(xiàn)第二次。

過去幾年，順豐控股向來是國內(nèi)快遞行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的代表。但受到商務(wù)時效件增量放緩的影響，這位快遞優(yōu)等生也需要尋求新的戰(zhàn)略規(guī)劃。2020 年，順豐控股創(chuàng)辦了 " 豐網(wǎng) "，通過加盟模式進(jìn)軍電商快遞；同年，順豐鄂州機(jī)場加緊建設(shè)，次年投入使用；2021 年 2 月，順豐控股宣布百億收購嘉里物流股權(quán)，謀求供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

新一輪資本開支，致使順豐控股短期經(jīng)營受到 " 反噬 "。在整個 2021 年度，該公司盈利持續(xù)下滑。

王衛(wèi)并不甘心，縱然業(yè)績波動，戰(zhàn)略調(diào)整不會停下。

過去三年，國內(nèi)快遞業(yè)的經(jīng)濟(jì)件領(lǐng)域一度經(jīng)歷恐怖的低價絞殺。在這段時期，有人乘勢而起，有人元氣大傷。對于順豐控股而言，其也在這一時期之所以選擇死磕經(jīng)濟(jì)件，是想帶來業(yè)務(wù)量上的變量。

借助 " 豐網(wǎng) "，順豐控股很快打破了高端商務(wù)件業(yè)務(wù)量的增長瓶頸：截至 2021 年底，在經(jīng)濟(jì)件的助推下，該公司整體業(yè)務(wù)量順利突破百億件，達(dá)到 105.5 億件，是 2019 年的兩倍之多。

不可否認(rèn)的是，" 豐網(wǎng) " 一度承載了順豐重返電商市場的夢想。但代價隨之而來。一方面，業(yè)務(wù)量的高速增長帶來了網(wǎng)絡(luò)運(yùn)力的負(fù)荷；另一方面，經(jīng)濟(jì)件的低毛利潤影響了順豐控股的盈利能力，并且需隨時直面 " 價格戰(zhàn) "。

如果說，" 豐網(wǎng) " 是王衛(wèi)的一次 " 試錯 "，那么這個 " 錯誤 " 直到今年才得以糾正。

5 月 12 日晚，順豐控股發(fā)布公告稱，其下屬控股子公司深圳市豐網(wǎng)控股有限公司（下稱豐網(wǎng)控股）擬以 11.83 億元的對價將深圳市豐網(wǎng)信息技術(shù)有限公司（下稱豐網(wǎng)信息）100% 股權(quán)全資出售給極兔。而豐網(wǎng)信息持有豐網(wǎng)速運(yùn) 100% 的股權(quán)，即意味著順豐控股經(jīng)濟(jì)型快遞業(yè)務(wù)將被剝離。

沒有了 " 豐網(wǎng) "，順豐控股的業(yè)務(wù)量增長直接受到影響。21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，自今年 6 月份起，順豐控股的月度快遞物流業(yè)務(wù)經(jīng)營簡報上，開始披露不含 " 豐網(wǎng) " 的業(yè)務(wù)量變動信息。以 7 月的數(shù)據(jù)為例，當(dāng)月該公司完成業(yè)務(wù)量 8.83 億件，同比減少 4.13%。若不含 " 豐網(wǎng) "，則同比增長 7.68%。

回歸資本競爭

放棄低端市場的順豐控股，在最后時刻發(fā)揮了 " 豐網(wǎng) " 最后的資本價值。在將這一部分資產(chǎn)賣給極兔之余，順豐控股還順勢入股極兔，持股比例為 1.54%。據(jù)消息稱，未來雙方將加強(qiáng)在國際業(yè)務(wù)上的合作。

實際上，此次赴港上市也被視作順豐控股強(qiáng)化國際化布局的有力舉措。快遞專家趙小敏在接受 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，" 順豐控股 H 股上市，將成為首家‘ A+H ’的中國快遞公司，有利于搭建更為國際化的資本運(yùn)作平臺；順豐將有更多的機(jī)會全面融入全球市場，鄂州機(jī)場也將有機(jī)會與香港機(jī)場交換資源，有望打造成行業(yè)合作模式的樣板。"

折戟電商件的順豐控股，將業(yè)務(wù)中心聚焦中高端快遞之時，其野心早已不滿足于國內(nèi)。

無論是鄂州機(jī)場的建設(shè)，還是嘉里物流、DHL 在華供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的收購，順豐控股將國際業(yè)務(wù)視作繼高端、時效兩大傳統(tǒng)物流業(yè)務(wù)之外新的增量來源。

" 順豐最主要的目的是進(jìn)入全球化資本，我們希望在未來能夠用資本方式快速擴(kuò)張。" 王衛(wèi)在日前的股東大會上解釋了赴港上市的資本意義，" 我們看到很多巨頭都是快速擴(kuò)張形成規(guī)模，順豐要走的路也一樣，需要一個國際化的資本平臺。"

需注意的是，過去幾年產(chǎn)能和資本的快速擴(kuò)張推動順豐控股體量躍升的同時，其整體的債務(wù)規(guī)模也逐漸上升。從 2020 年至 2022 年，該公司負(fù)債金額由 544 億元增加至 1185.57 億元，資產(chǎn)負(fù)債率提升至 54.67%。

而王衛(wèi)所看重的供應(yīng)鏈及國際化業(yè)務(wù)，目前在順豐控股的營收占比超過三成，的確表現(xiàn)出了巨大的增長潛力。

財報顯示，2022 年，順豐控股供應(yīng)鏈及國際化業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 878.70 億元，同比增長 124.10%。此外，該公司還披露，截至 2022 年底，其國際快遞及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)覆蓋國家及地區(qū) 98 個，跨境電商包裹業(yè)務(wù)覆蓋國家及地區(qū) 208 個。

21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，王衛(wèi)之所以強(qiáng)調(diào)港股平臺的國際化融資屬性，不僅在于繼續(xù)與當(dāng)前業(yè)務(wù)的國際化拓展形成匹配，更在于 " 友商 " 們的倒逼。

" 順豐在國際化上要抓住機(jī)遇，不能比友商走得慢。" 王衛(wèi)口中的 " 友商 "，包括極兔、菜鳥——前者，已于今年 6 月份在港交所提交上市申請；后者，預(yù)計 12 至 18 個月內(nèi)完成上市。

除此之外，中通快遞和京東物流已于港股上市。這預(yù)示著，當(dāng)前國內(nèi)估值居前的幾大民營快遞物流企業(yè)有望齊聚港股。

可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)快遞行業(yè)的價格競爭日趨溫和之后，頭部企業(yè)的競爭重心重回綜合物流能力的提升，這對于資本的需求更甚。

" 進(jìn)一步增強(qiáng)全球及跨境能力，將深化在東南亞等現(xiàn)有國際市場的覆蓋，并加強(qiáng)順豐在高增長潛質(zhì)市場的影響力。"21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者發(fā)現(xiàn)，在招股書中，順豐控股毫不掩飾這一訴求，" 將有選擇地尋求有助于順豐成為全球物流領(lǐng)導(dǎo)者的戰(zhàn)略性收購、投資及合作伙伴關(guān)系。"

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本期編輯 江佩佩 實習(xí)生 趙鳳鈴

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