8月30日，浙商銀行公布了2023年中報業績。報告顯示，上半年浙商銀行實現營業收入332.27億元，同比增長4.68%；歸屬于股東凈利潤77.43億元，同比增長11.03%。作為十二家全國性股份制商業銀行之一，浙商銀行今年以來的發展非常優異，新管理層就任后，凈利潤時隔4年再現兩位數增長，經營業績繼續跑贏大勢。

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然而，這家具備顯著成長潛力的銀行在資本市場上的估值僅為凈資產的一半。筆者認為，這種情況在很大程度上歸因于市場對銀行業以及浙商銀行本身存在較大的預期差異。隨著業績的逐步證實，這家稀缺且具有城商行潛力的股份行有望重新展現出巨大的價值。

銀行如何為實體經濟添動力

二十大報告定調要以“中國式現代化”全面推進中華民族偉大復興，首要任務是實現高質量發展，要堅持把發展經濟的著力點放在實體經濟上。金融業作為經濟發展過程中的“血脈”，連接各經濟參與主體，在實現我國高質量發展進程中，要充分發揮其主觀能動性，促進金融與實體經濟的良性互動。

如今中國銀行業面對的是我國新一輪的產業結構轉型，這在歷史上是有先例的。在20世紀70年代，石油危機席卷全球，重工業產業遭受重創。德國作為當時以重工業為主導的國家，GDP增速明顯放緩，鋼鐵、石油加工高能耗傳統產業出現產能過剩現象。

為應對此次沖擊，德國踏上了經濟轉型升級之路。最具代表性的是1982年科爾政府上臺后實行供給側改革，積極推進減稅、私有化、產業結構升級等政策。最終，德國經濟回暖，實際GDP增速由1.4%逐漸提高至5.3%。

我國當前GDP增速同樣出現放緩問題，在鋼鐵、合金、焦炭、水泥等傳統制造業方面存在產能過剩現象，同時也同處于經濟轉型進程之中。此外，我國當前經濟轉型也同樣以供給側改革為重點，強調緊扣“鞏固、增強、提升、暢通”八字方針，與德國供給側改革在某些改革內容上存在相似性。

二十大報告明確指出，金融工作總方針將聚焦于支持實體經濟高質量發展。當前我國金融體系以銀行間接融資為主導，直接融資占比較低。因此，預計在未來一段時間內，銀行間接融資渠道將有望扛起支撐實體經濟高質量發展的重任。客群上探索小微企業融資突破口，行業上支持高端制造業，區域上加強中西部及東北地區金融供給。

技術上通過數字化轉型擴大客群、完善風控，進而在擴大信貸投放規模、優化底層資產質量、保持金融體系穩定性等方面受益于實體經濟反哺。

浙商銀行：少數突圍的佼佼者

在這一輪產業結構轉型的進程中，浙商銀行憑借產業升級、普惠金融和數字化轉型等優勢，有望成為少數突圍的佼佼者。

產業升級方面，新上任的浙商銀行管理層首次提出了“經濟周期弱敏感資產”的概念，并將其作為新階段的發展目標。這一概念意味著無論宏觀環境如何變化，相關行業增長仍能保持穩定，甚至能夠自動逆向調節。

基于當前弱復蘇的現實條件，浙商銀行聚焦于小額分散資產、弱周期高端制造行業資產以及CSA客戶服務總量這三個方面來實現新的發展策略。

截至2023年上半年，浙商銀行經濟周期弱敏感資產(小額分散資產、弱周期行業資產、客戶服務總量)實現營收95.16億，占比29.58%，較年初增加1.05個百分點，較戰略提出時(2022年6月末)提升5.24個百分點。零售、小貸、供應鏈金融等小額分散資產增量占貸款增量的65%。可見，浙商銀行經濟周期弱敏感資產策略體系已經取得了顯著成效。

普惠金融方面，在浙商銀行的小貸業務線，有一句口號被客戶經理們廣為傳頌：“做近、小、好客戶，做真小微”，這也是當下最流行的“KYC”(了解你的客戶)理念。這種既能夠保障發展增速，又能保證資產質量，實現商業可持續發展的運作方式，逐步積累出優質的客戶基礎，使浙商銀行成為陪伴客戶成長的“主辦銀行”。

為了推動普惠金融向善，浙商銀行加強了制度設計，立足于小微企業的經營特點和風險特征，探索專業化經營模式。浙商銀行專門建立了適合小微企業的專營團隊模式、信貸制度、特色產品、系統流程和風控體系，并在同業中率先建立了盡職免責機制，從根本上解決了基層業務人員“敢貸”“愿貸”“能貸”“會貸”的問題。

一系列創新嘗試使得浙商銀行在市場上獲得了先發優勢，開創了差異化的發展道路。在過去的17年里，浙商銀行的資產質量始終保持優良，貸款規模逐年增長。截至6月末，普惠型小微貸款余額達到3000億元，占各項貸款的比重超過20%，在十八家全國性商業銀行中位居首位。其中，浙江省內普惠型小微貸款余額1246.83億元，占全行比重超過40%，在股份制銀行中居首位。普惠不良率僅為1.01%，遠低于行業平均不良貸款率2.18%。。

在數字化轉型方面，浙商銀行以"智慧經營"為核心理念，致力于深化并落實發展基礎，彌補短板，解決高質量發展中的深層問題。這一策略通過綜合運用數字化科技手段、市場化產品和工具，形成高效優質的金融服務方案，確保在風險可控的前提下實現“資本最節約、效益最可觀”的目標，推動規模、質量和效益的協同提升，實現高質量發展。

據詳細介紹，"智慧經營"體現在七個方面，包括智慧創收、智慧清收、智慧風控、智慧大本營、智慧獲客、智慧營銷、智慧管理。其中，以智慧大本營為例，該策略旨在進一步提升浙商銀行在浙江省內的影響力和聲譽，為浙江省的重大戰略提供強有力的支持。

上半年，浙商銀行向浙江省內提供了總計8812億的融資服務總量，各項貸款余額達到5435億，同比增長11.23%。同時，累計為43個重大項目提供服務，融資余額達到75億，較年初增長39%，充分體現了其對浙江省重大戰略的支持力度。

浙商銀行價值重估或箭在弦上

時光荏苒，改革開放的巨浪翻涌，歷經四十載砥礪前行，我國在資源稟賦、制度模式等方面，已然嶄露領袖之姿與競爭實力。如今，隨著國力不斷攀升，我國銀行業在全球金融版圖中的崛起勢頭如虹，令杰米·戴蒙將“大型中資銀行的崛起”視為摩根大通未來三大挑戰之首”。

浙商銀行作為中國銀行業不可忽視的一員，正以全新的姿態來服務我國產業結構升級，并打破市場對傳統銀行業的定位。他們不斷創新、積極進取的精神，為中國銀行業的發展注入了新的活力和動力。在未來的發展中，我們有理由相信浙商銀行將繼續發揮重要作用，為我國的產業升級和經濟騰飛貢獻更多的力量，而在此過程中，浙商銀行也必將迎來價值重估。

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