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國金證券股份有限公司袁維近期對澳華內鏡進行研究并發布了研究報告《二季度收入快速增長，4K新產品持續發力》，本報告對澳華內鏡給出買入評級，當前股價為53.36元。

澳華內鏡(688212)
業績簡述
2023 年 8 月 14 日， 公司發布 2023 年半年度報告， 2023 年上半年公司實現收入 2.89 億元，同比+73%；實現歸母凈利潤 3808 萬元，同比+651%；實現扣非歸母凈利潤 3332 萬元，同比+2034%。
單季度來看， 公司 2023Q2 實現收入 1.64 億元，同比+91%；實現歸母凈利潤 2153 萬元，同比+1197%；實現扣非歸母凈利潤 1740萬元，同比扭虧為盈。
經營分析
4K 超高清內鏡平臺逐步發力， 三級醫院份額有望快速提升。 公司新產品 AQ-300 具有國內首款 4K 超高清內鏡系統，差異化的功能匹配了臨床端醫生對圖像清晰度的需求。 依托新產品上市， 上半年公司品牌影響力進一步擴大，銷售規模同時實現較大增長， 內鏡設備實現 2.77 億元收入，同比+80%。 未來新產品有望引領國內三級醫院國產軟鏡份額快速提升。
毛利率提升趨勢顯著，研發及銷售投入持續增加。 2023 年上半年公司實現毛利率 76.3%，同比+5.2pct，高端產品放量帶來的收入結構變化是公司毛利率提升的主要原因。公司研發費用率 24.1%，同比+2.0pct， 3D 消化內鏡、內窺鏡機器人等項目目前推進順利，產品競爭力未來有望進一步加強。
十二指腸鏡新產品發布， ERCP 市場開拓步入新階段。 二季度公司全新一代匹配 4K 超高清內鏡系統的十二指腸鏡產品 UHD-ED300V發布。 由于 ERCP 手術操作難度較大，更高的像素能夠讓醫生更清晰的觀察和辨認十二指腸情況，從而高效進行手術操作。公司新十二指腸鏡的發布有望逐步打破該領域外資產品主導的局面，同時將為公司帶來新的業績增長點。
盈利預測、估值與評級
我們看好公司在國產軟性內窺鏡領域的產品競爭力，預計2023-2025 年公司歸母凈利潤分別為 0.83、 1.53、 2.43 億元，同比增長 283%、 84%、 58%， EPS 分別為 0.62、 1.14、 1.81 元，現價對應 PE 為 89、 48、 30 倍，維持“買入”評級。
風險提示
新產品研發不達預期風險；產品推廣不達預期風險；海外貿易摩擦風險；匯率波動風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安丁丹研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為42.44%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利8400萬，根據現價換算的預測PE為87.83。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為82.0。

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