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東吳證券股份有限公司蘇立贊,許牧近期對雷電微力進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2023年中報點(diǎn)評：毫米波微系統(tǒng)領(lǐng)先企業(yè)，有望受益于下游高景氣》，本報告對雷電微力給出增持評級，當(dāng)前股價為59.2元。

雷電微力(301050)　　事件：2023年8月28日，公司發(fā)布了2023年半年度業(yè)績報告。公司2023年上半年實現(xiàn)營收4.91億元，同比增長10.94%，歸母凈利潤1.95億元，同比增長0.67%；扣非凈利潤1.73億元，同比下降1.22%。　　投資要點(diǎn)　　Q2歸母凈利潤同增21.73%，盈利能力保持穩(wěn)定。2023年上半年公司響應(yīng)國家“強(qiáng)國強(qiáng)軍、加速裝備升級換代和智能化裝備發(fā)展”的戰(zhàn)略目標(biāo)，堅持戰(zhàn)略協(xié)同，實現(xiàn)營收與利潤雙增長。2023H1公司營收4.91億元，同比增長10.94%，歸母凈利潤1.95億元，同比增長0.67%；毛利率為53.67%(同比+4.84pct)，歸母凈利率39.70%(同比-4.06pct)。其中Q2季度營收2.46億元，同增12.88%，歸母凈利潤1.05億元，同增21.73%，扣非凈利潤0.94億元，同增23.24%。　　毫米波微系統(tǒng)領(lǐng)先企業(yè)，訂單需求旺盛。公司主要從事毫米波微系統(tǒng)的研發(fā)、制造、測試及銷售，產(chǎn)品具有集成度高、體積小、輸出功率大、可靠性高及波束掃描快等優(yōu)點(diǎn)。公司采取以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，主要存貨有相應(yīng)訂單支持，2023H1末公司存貨18.85億元，同增105.73%，表明公司對未來銷售訂單量充滿信心，積極備貨原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品。　　聚焦精確制導(dǎo)領(lǐng)域，受益于下游高景氣。公司聚焦精確制導(dǎo)領(lǐng)域，產(chǎn)品主要包括毫米波有源相控和高頻段毫米波前端，該類型產(chǎn)品主要應(yīng)用于精確制導(dǎo)導(dǎo)彈、SAR成像、機(jī)場異物探測等領(lǐng)域。十四五期間軍工行業(yè)持續(xù)高景氣，國防信息化建設(shè)加速，雷達(dá)市場成長空間廣闊。毫米波微系統(tǒng)是當(dāng)前通信領(lǐng)域的前沿技術(shù)之一，公司實現(xiàn)了毫米波微系統(tǒng)領(lǐng)域系統(tǒng)設(shè)計、芯片設(shè)計、封裝工藝、先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)全覆蓋，有望受益于精確制導(dǎo)與軍用雷達(dá)等下游市場擴(kuò)展。　　盈利預(yù)測與投資評級：基于下游應(yīng)用領(lǐng)域廣闊前景和公司TR組件的領(lǐng)先地位，我們調(diào)整2023-2024年歸母凈利潤為3.54(-0.45)/4.23(-1.11)，新增2025年歸母凈利潤預(yù)測為5.81億元，對應(yīng)PE分別為26/22/16倍，維持“增持”評級。　　風(fēng)險提示：1)外界因素導(dǎo)致公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；2)軍品降價帶來毛利率下降；3)新型裝備換裝速度不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國聯(lián)證券孫樹明研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)82.05%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.66億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為28.18。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為73.51。

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