天風證券股份有限公司吳立,陳瀟,林逸丹近期對荃銀高科(300087)進行研究并發布了研究報告《上半年業績保持增長，玉米、棉花品種表現優良！》，本報告對荃銀高科給出買入評級，當前股價為10.47元。

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荃銀高科(300087)

事件：荃銀高科發布半年報，2023上半年實現營業收入10.799億元（+11.86%）；歸母凈利潤3942萬元（+29.34%）。其中，2023Q2實現營業收入4.62億元（-11.92%）；歸母凈利潤810.3萬元（-19.48%）。

1、水稻種子銷售有所下滑，毛利率提升，玉米種子增速突出！

公司2023上半年水稻種子收入為3.35億元（同比下降14.71%）。天氣等外部因素對公司水稻種子銷售造成影響，公司從事水稻等農作物種子生產經營的子公司皖農種業出現收入和利潤的下滑，主要原因在于主推雜交水稻品種在主產區播種期受天氣變化影響，雜交水稻銷量較上年同期減少。但是公司水稻種子毛利率達39.95%，較去年同期增長3.59pct，公司水稻品種盈利能力較為堅挺。2023上半年玉米種子收入達1.33億元（同比增長71.45%），公司子公司新疆祥豐加大玉米品種市場推廣力度，實現營業收入5,642.58萬元，同比增長40.88%；凈利潤1,503.69萬元，同比增長70.88%。

2、展望：水稻基礎扎實、玉米棉花等業務有望保持增長

公司是農業農村部認定的“水稻強優勢陣型企業”。公司及子公司儲備了較為豐富的種質資源，新品種選育取得了豐碩成果。2023年上半年，公司及控股子公司通過自主或合作選育方式新增6個雜交水稻省審品種；截至2023H1公司擁有自主或合作選育的水稻品種共計427個（國審244個），水稻基礎扎實。除了國內市場，公司優質水稻和玉米種子主要出口至巴基斯坦、菲律賓和孟加拉國等東南亞國家和地區，以及塞拉利昂、多哥、馬里等非洲國家和地區。

除了水稻種子，公司擁有自主或合作選育的玉米品種92個（國審23個），小麥品種19個，還選育了一批優質棉花、高粱等新品種。2023年上半年公司完成河北新紀元種業公司股權收購，新紀元品種區域主要分布于河北、內蒙、云南等地，涉及我國最主要的黃淮海、北方春玉米、西南玉米生態區，其中在京津唐地區市占率約25%，公司有望借此進一步增強玉米種子實力，實現“十四五末玉米種子銷售收入進入全國前三強”的目標。公司設立了國家棉花生物育種產業科技創新聯盟，棉花資源創新和商業化育種的核心競爭力有望持續增強。

3、盈利預測：預計2023-2025年公司實現營業收入為41.45/48.02/56.27億，同增18.76%/15.85%/17.17%，實現歸母凈利潤2.77/3.43/4.53億，同增18.57%/23.84%/32.28%。公司深耕種子行業，玉米種子業務拓展迅速，維持“買入”評級。

風險提示：市場競爭風險；應收賬款管理風險；項目交付風險；公司快速發展的管理風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券(601162)林逸丹研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.95%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.71億，根據現價換算的預測PE為35.97。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為17.0。

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