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8 月22 日，公司發布2023 年中報，2023 上半年實現營業收入3.17 億元，同比增長51.82%，歸母凈利潤9178 萬元，同比增長156.79%，扣非歸母凈利潤8216 萬元，同比增長230.33%。二季度單季實現收入1.59 億元，同比增長43.27%，歸母凈利潤4176 萬元，同比增長59.66%，扣非歸母凈利潤3777 萬元，同比增長67.68%。

點評：

經營效率持續提升，研發銷售齊發力

2023 年上半年公司毛利率59.10%，同比基本持平。期間費用率30.07%，同比下降4.89 個百分點，其中銷售費用率20.13%，同比下降0.99 個百分點，管理費用率9.08%，同比下降1.90 個百分點，研發費用率5.39%，同比下降2.55 個百分點，財務費用率-4.53%，同比提升0.54 個百分點，經營性現金流同比提升585.05%。公司一方面繼續加大新產品研發投入，加快產品結構轉型升級，另一方面加強銷售團隊建設，國內外市場業務都有不同程度的增長。

吻合器業務銷售快速增長，集采落地助力市場份額提升吻合器業務實現營業收入1.23 億元（同比+35.77%），占主營業務收入的39.67%，其中高端產品電動腔鏡吻合器系列營業收入為1.01 億元，占吻合器業務收入的82.24%。維爾凱迪腔鏡吻合器在福建省際聯盟集中帶量采購中全系中標，目前各省市已陸續開始啟動執行，隨著該項目的具體落實，維爾凱迪腔鏡吻合器的市場占有率將進一步加速提升。公司微創外科器械擴產項目已正式開工，助力產能擴張。

嬰兒保育系列產品快速增長，產品結構持續高端化2023H1 公司嬰兒保育系列產品實現快速增長，其中，嬰兒培養箱營業收入為1.05 億元（同比+70.84%）；嬰兒輻射保暖臺營業收入為3834.90 萬元（同比+62.32%）；新生兒黃疸治療設備營業收入為1200.27 萬元（同比+63.18%）。

海外市場增長強勁，2023H1 公司實現境外業務收入9753.50 萬元，同比大幅增長77.70%。公司積極籌備參加了迪拜展（Arab Health）、第133 屆廣交會、巴西展（Hospitalar）、美國展（FIME）等國際展會，加大海外市場拓展。

盈利預測：我們預計公司2023-2025 年營業收入分別為7.31/9.71/12.94 億元，歸母凈利潤分別為2.05/2.76/3.63 億元，維持“買入”評級。

風險提示：行業監管風險、市場競爭加劇風險、技術風險、新生兒出生率持續下降導致業績下滑風險、吻合器集中帶量采購導致產品價格下降風險、原材料價格波動風險、高新技術企業證書到期重新認定未獲通過風險

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