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事件：公司發布 2023年中報，2023H1實現營收22.1億元（+24.1%），實現歸母凈利潤2.2 億元（+184.4%）；其中2023 年Q2 單季度實現營收11.9 億元（+12.1%），實現歸母凈利潤1.3 億元（+68.7%）。

工業自動化Q2 增長放緩，海外業務維持高增長。1）分行業看，2023H1 公司工業自動化營收12.2 億元，同比增長8.8%，受宏觀需求影響Q2增長有所放緩；網絡能源營收3.8 億元，同比增長19.1%；光伏儲能營收2.2 億元，同比增長145.1%；新能源汽車營收2.7 億元，同比增長20.5%，積極推進團隊出海行動、市場推廣與品牌建設，推出儲能新產品，技術迭代，產品力持續提升。2）分地區看，2023H1 公司國內營收14.4 億元，同比增長10.6%；海外營收7.6 億元，同比增長61.5%，其中工業自動化系列產品、UPS、光伏逆變器海外銷售均取得較好增速，特別是在新興市場、獨聯體、非洲、美洲等區域保持較高增速。

公司盈利能力穩步提升。1）2023H1 公司整體毛利率31.5%，同比提升1.8pp；其中Q2 單季度毛利率為31.8%，同比提升1.3pp，環比提升0.7pp。2023H1公司工業自動化業務毛利率36.9%，同比提升4.2pp；數據中心類業務毛利率33.8%，同比提升3.5pp；光伏儲能業務毛利率22.4%，同比提升11.2pp；新能源汽車業務毛利率22.2%，同比提升1.8pp。2）2023H1 期間費用率為22.1%，同比下降3.8pp，其中銷售費用率為8.9%，同比下降0.3pp，管理費用率為4.9%，同比下降0.8pp，研發費用率為8.7%，同比下降2.4pp，財務費用率為-0.4%，同比下降0.2pp。3）凈利率方面，2023H1 公司整體凈利率10.0%，同比提升6.7pp；其中Q2 單季度凈利率10.4%，同比提升4.8pp，環比提升0.8pp。

盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為4.23、5.78、7.16 億元，對應EPS 分別為0.53、0.73、0.90 元，對應當前股價PE 分別為20、15、12 倍，未來三年歸母凈利潤將保持38%的復合增長率，維持“買入”評級。

風險提示：下游需求不及預期的風險；市場競爭加劇的風險；新產品和技術開發風險；原材料價格波動風險；匯率波動風險等。

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