8月18日，恒生指數發布新一輪半年度檢討結果，藥師幫 （9885.HK）憑借市值、流動性、基本面等亮眼表現被納入恒生指數系列成份股，并成為“港股通”候選股票，預計于2023年9月4日正式生效。

上市2月即納入“港股通”候選范圍，公司價值獲資本市場認可

今年6月28日，藥師幫正式在港交所掛牌上市，發行價為20元/股。根據WIND數據顯示，今年以來共計擁有8家醫藥新股登陸港交所，包括4家醫藥新股擁有累計正收益。截至8月22日，以發行價計算，藥師幫最大漲幅達222.5%，走勢強勁。

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作為中國最大的院外醫藥產業數字化服務平臺之一，藥師幫致力于用數字化賦能包括藥企、藥品分銷商、藥店及基層醫療機構等院外醫藥市場的參與者，驅動醫療健康生態系統整體效率的提升。截至2023年6月，藥師幫注冊用戶覆蓋37.9萬藥店及21.1萬基層醫療機構，月均活躍買家數量達35.3萬。從2023年中報數據來看，藥師幫規模優勢穩健擴大，經營業績持續改善。基本面扎實，業務維持增長態勢。

近年來，隨著陸港兩岸資本市場互聯互通機制逐漸成熟，南向資金持續涌入港股市場，成為攪動活水的“鯰魚”。LiveReport大數據顯示，2022年53只新納入港股通標的，日均成交額自結果公布日之后都有所提升，平均流動性提升幅度為3成。據統計，2022年港股通資金總成交金額超過7萬億港元，占全年市場總成交金額的23.6％，貢獻了港股市場近1/4的流動性，已成為港股最重要和活躍的交投方之一。

對于藥師幫而言，此次納入港股通使得境內投資者有機會購買公司股票，進一步提升公司股票的流動性，更有望擴大其在資本市場上的知名度及影響力，進一步打開成長空間，迎來歷史機遇。

龍頭優勢凸顯，或迎“戴維斯雙擊”？

2023年上半年，藥師幫交出了靚麗的成績單。

盈利能力方面，報告期內營業收入79.69億元人民幣，同比增長18.6%；毛利額8.17億元人民幣，同比增長31.3%，毛利率由9.3%增至10.3%；經調整后凈利潤首度轉正，超7000萬元人民幣，盈利能力持續提升。

營運能力方面，藥師幫平均3小時處理訂單并完成發出，跨省配送40小時到城市，50小時到鄉鎮，存貨周轉天數保持在28.5天，應付賬款周轉天數為37.0天，應收賬款周轉天數為2.1天，營運能力優異。

償債能力方面，藥師幫無計息借款，賬上現金及等價物為9.86億元，經營活動所得現金凈額超3.65億元，資本結構健康。

報告期內，藥師幫“平臺+自營”的業務協同效應進一步驗證：平臺業務GMV達135.41億元，同比增長46.4%；實現收入4.17億元，毛利率81.8%。自營業務GMV85億元，同比增長18.7%，實現收入75.22億元，毛利率由去年同期的5.9%上升至6.1%。

平臺經濟的規模效應突出。2022年度，中國院外數字化醫藥流通服務市場的前五位參與者占據市場份額63.5%以上，藥師幫的份額為21%，位居行業第一；相較第二名高出8.2個百分點，比2021年提升2.8個百分點。

藥師幫作為細分領域龍頭，上半年實現經調凈利潤轉正，隨著規模效應釋放，經營業績有望持續增長。從行業前景來看，集采擴容、建設基層醫療、定點零售藥店門診統籌等政策將加速醫藥分家、處方藥外流，為院外市場帶來廣闊空間。

藥師幫的商業模式及規模優勢構筑起業務護城河，政策紅利催生院外增量市場，兼具確定性及成長性，納入港股通或將成為其“戴維斯雙擊”的布局時點。

（本文內容僅供參考，不作為任何投資建議。）

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