行業近況

(資料圖)

數字金融月報對互聯網券商及期貨、互聯網基金、數字支付、信貸科技、保險科技等領域的頭部機構及上市標的經營相關的高頻數據進行追蹤。

評論

互聯網券商及期貨：政策預期差與周期成長共振。1）8 月至今海內外股票市場指數表現指標均較上月回落、市場成交量表現不佳；2）7 月境內股票交易AppMAU 環比承壓；建議關注同花順等在市場beta 及潛在AI 模型產品推出下的催化；3）7 月境外互聯網券商App 用戶數據表現亮眼，建議關注站在新一輪成長和重估起點的互聯網券商富途，或在港美股市場向上周期中迎來alpha 及beta 共振。

互聯網基金：關注頭部財富管理平臺。1）公募基金證券交易傭金費率改革方案逐步明確，長期來看，頭部基金公司將受益于行業馬太效應（關注廣發等）、領先的財富管理機構將受益于投顧端的長期發展（關注中信/華泰證券等）；2）受益于場內基金銷售，券商2Q23 權益保有量再創新高；3）8 月權益基金新發仍顯低迷；4）8 月首周基民活躍度邊際改善。

數字支付：嚴監管下收單機構持續承壓、關注頭部電子錢包及優質商戶服務商。1）電子錢包格局穩固、支付寶用戶數高基數上仍有進一步增長；2）監管趨嚴下收單機構整體MAU 持續下滑，我們更看好服務真實交易、合規程度更高的商戶服務商；3）美國大型電子錢包整體MAU 邊際下降，其中Cash App領跑同業、而PayPal 用戶活躍度同環比增速有亮眼表現，此外，海外加密資產領域Coinbase 用戶規模及活躍度環比有所增長，短期內我們認為行業仍面臨較大監管不確定性。

信貸科技：居民消費信貸需求緩慢復蘇、渠道端聚焦存量用戶精細化運營。國內市場方面，7 月消費金融App MAU（銀行/消金/助貸）環比均有所下降，或主因：1）居民信貸需求仍處于緩慢復蘇中；2）信貸機構普遍采取相對審慎的放款策略；3）部分機構獲新難度提升、更聚焦存量用戶精細化運營。國際市場方面，印尼Adakami（信也旗下）7 月用戶活躍度有所波動，或主因運營策略逐步調整，伴隨業務模式逐步成熟，我們認為其有望為信也科技貢獻更多業務增量。

保險科技：互聯網銷售行為持續規范、頭部平臺加強產品供給。1）7 月保險公司App MAU 環比-2%/同比+6%，壽險銷售景氣度持續；代理人賦能App MAU環比-8%/同比-24%，降幅擴大或因6 月份產品銷售受停售推動更為明顯；2）深圳監管7 月底叫停“魔方業務”以規范互聯網短期健康險銷售；3）慧擇2Q23 營收同比+48%、利潤同比由負轉正，業績表現亮眼。公司與太保合作推出針對香港用戶的儲蓄險產品，我們認為產品供給的進一步豐富有望賦能平臺業務增長。

“AIGC+金融”：閉源+開源大模型的格局或逐步確立。Meta 推出大模型Llama2加速開源大模型生態建立。在AIGC 金融應用領域，國內金融機構紛紛與科技公司開展合作，探索金融垂直領域的大模型應用。建議緊密關注AIGC 在財富管理（含AI 投顧）、金融信息數據服務（含智能投研）等領域的商業化落地。

估值與建議

關注四條主線：1）監管靴子落地的互聯網財富管理平臺及互聯網券商；2）AIGC+金融產品率先落地的龍頭公司；3）行業景氣度回升的保險/保險科技公司、以及信貸科技平臺；4）美國支付市場地位穩固的清算組織及電子錢包。

風險

第三方監測數據偏差、市場競爭超預期、金融監管進一步趨嚴。

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