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天風(fēng)證券股份有限公司張樨樨,郭麗麗近期對深圳燃氣進行研究并發(fā)布了研究報告《售氣量穩(wěn)步回升，綜合能源業(yè)務(wù)拓展加速》，本報告對深圳燃氣給出買入評級，當前股價為7.02元。

深圳燃氣(601139)　　事件：　　公司公布2023年半年報。2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入152.23億元，同比增長2.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.5億元，同比增長20.56%。　　天然氣售氣量穩(wěn)步回升，電廠銷售量增速亮眼　　行業(yè)層面看，2023年上半年天然氣供需實現(xiàn)雙增長，上半年全國天然氣表觀消費量1,949億立方米，同比增長6.7%。公司售氣量方面：2023年上半年，公司管道天然氣銷售量23.28億立方米，同比增長19.11%，其中深圳地區(qū)管道天然氣銷售量13.23億立方米，較上年同期10.44億立方米增長26.72%；深圳以外地區(qū)管道天然氣銷售量10.05億立方米，較上年同期9.10億立方米增長10.44%。按用戶類型分，城市燃氣銷售量16.52億立方米，同比增長8.61%，其中深圳地區(qū)6.40億立方米，同比增長2.73%，深圳以外地區(qū)10.12億立方米，同比增長12.69%；電廠銷售量6.76億立方米，同比增長56.12%，電廠銷氣量的快速增長主要得益于年內(nèi)新增的寶昌電廠新建9F機組等。用戶拓展方面：截至2023年6月底，公司管道氣用戶703萬戶，凈增60萬戶。其中，深圳地區(qū)475萬戶，凈增50萬戶；深圳以外地區(qū)228萬戶，凈增10萬戶。管道氣銷售量的提升帶動公司上半年營業(yè)收入同比提升2.87%。由于營業(yè)成本的增速略高于營業(yè)收入的增速，上半年公司銷售毛利率同比降低0.41pct。公司在費用管控方面的成效顯著，上半年銷售費用、管理費用和財務(wù)費用分別同比下降6.81%/2.71%/18.14%，費用的壓降帶動公司銷售凈利率的提升，上半年公司銷售凈利率為4.83%，同比提升0.03pct。此外，由于銷售商品收到的現(xiàn)金同比增長，帶動公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比轉(zhuǎn)正，大幅改善，由去年同期的-9.87億元提升至今年同期的10.76億元。　　綜合能源業(yè)務(wù)拓展加速　　光伏項目領(lǐng)域：公司積極開發(fā)城中村戶用光伏，截至2023年6月底，共有在運光伏電站19座，總裝機容量為225.6MW，其中地面電站210.3MW，分布式電站15.3MW，上半年光伏電站總發(fā)電量1.34億度；光伏膠膜領(lǐng)域：上半年斯威克鹽城一期項目建成投產(chǎn)，光伏膠膜銷量3.17億平，同比增加17.41%。但由于上半年受到光伏膠膜銷售價格下降的影響，公司綜合能源相關(guān)收入同比下滑10%至34.32億元左右。　　盈利預(yù)測與估值：公司售氣量穩(wěn)步回升，同時積極拓展布局綜合能源業(yè)務(wù)。由于上游氣源價格上漲，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤將分別達到15.8/19.1/21.5億元（23-24年前值18/20.5億元），對應(yīng)PE分別為12.9/10.7/9.5x，維持“買入”評級。　　風(fēng)險提示：上游氣源價格超預(yù)期上漲，下游需求增長不及預(yù)期、電廠用氣不及預(yù)期、綜合能源業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國泰君安于鴻光研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達80.59%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利14.72億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為13.84。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為9.0。

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〖 證星研報解讀 〗

本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹慎。

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