今年3月，監管部門就保險公司產品利率分布、負債情況等進行了行業調研。次月，監管部門對部分壽險公司進行窗口指導，要求對新開發產品的定價利率進行調整。據業內消息，3.5%預定利率的保險產品將在6月30日前集中下架，新上架產品的利率或將下調至3.0%左右，這也引發銷售端的“炒停潮”。

根據業內測算，如果將預定利率從3.5%調降至3.0%，那么受影響最大的終身壽險對應的漲價幅度大概在20%，這也意味著投保人如果購買儲蓄型壽險產品，獲得的收益將隨之下降。

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停售倒計時？

業內人士：3.5%預定利率的保險產品6月底將全面下架

“6月底3.5%將‘團滅’！謝幕在即，把握最后上車機會。”這是某人身險銷售人員發布的朋友圈。近兩個月來，類似的理財型保險營銷文案在保險圈內廣泛流傳。

多家銀行和保險公司業務人員均向南都·灣財社記者表示，近期已有多款預定利率為3.5%的人身保險產品被限額或下架，所有預定利率為3.5%的保險產品到6月底之后都將停售，此后銷售的保險產品預定利率都要求在3.0%或以下。

預定利率下調早有信號。據南都·灣財社此前報道，今年3月底，原銀保監會就向20余家壽險公司發布調研通知，調研內容就包含降低責任準備金評估利率對保險公司的影響等，這也引發了業內對于保險產品預定利率下調的猜測與關注。

中國社會科學院保險與經濟發展研究中心主任郭金龍此前接受南都·灣財社記者采訪時表示，責任準備金評估利率與產品定價的預定利率掛鉤，它對壽險公司或者說整個行業的風險具有一定的影響，一旦保險公司承諾給客戶的預定利率高于當期投資收益率，再加上一些運營成本等，保險公司可能會面臨一定的利差損風險。

其實，為了防范行業的利差損風險，監管部門早在2019年就曾下調過一次預定利率。2019年8月30日，原銀保監會下發通知，要求將普通型養老年金或十年以上的普通型長期年金的責任準備金評估利率上限由“復利4.025%和預定利率的小者”調整為“復利3.5%和預定利率的小者”。此后一段時間，4.025%的年金險逐漸淡出市場，預定利率3.5%的產品開始站上C位。

南都·灣財社記者注意到，受制于投資能力和資本金的限制，一些采取激進定價策略的保險公司正在陸續停售相關產品，“炒停售”熱潮下，部分頭部壽險公司的產品銷售人員也紛紛催促客戶趕在“6月30日停售期限”抓緊“上車”。

預定利率下調意味著產品價格上漲

儲蓄型壽險產品是否還值得買？

保險產品預定利率下調之所以受到廣泛關注，是因為其與投保者利益息息相關。對投保者而言，預定利率下調，意味著相關保險產品價格上漲，帶給投保者的利益也就降低了。

預定利率從3.5%降至3.0%，相當于保險產品漲價多少？據東吳證券非銀團隊測算，當預定利率從3.5%下調到3.0%后，年金險、終身壽險、定期壽險、兩全險和健康險對應毛保費漲幅分別為18.4%、19.5%、3.5%、7.5%和16.4%。從利率敏感性排序來看，終身壽險>年金>重疾>兩全>定期壽險。

預定利率調整對保險財富類產品影響分析

來源：東吳證券研報

在多位專家看來，停售潮之后，與此前相似，行業或會面臨銷售疲弱的一段真空期。“調降預定利率，短期內會在一定程度上降低儲蓄保障型壽險產品的吸引力。不過長期來看應會逐步恢復常態。”郭金龍告訴南都·灣財社記者。

據招商證券研究員分析，從中長期看，預定利率下調后保險產品剛兌的市場稀缺性正在逐步顯現，儲蓄類產品需求持續存在，后續保費預計將逐步恢復正常。

東吳證券亦給出了相對樂觀的預計，即便預定利率下降（從3.5%到3.0%），對追求保本長期穩定收益的客戶影響不大。“相比2021年初重疾險炒停后長期健康險銷售持續低迷不同的是，當前儲蓄型業務外部銷售環境是持續且明顯改善的，或者說即使沒有炒停，儲蓄型業務表現本來就不差。”

那么，預定利率下調至3.0%后，與銀行的儲蓄、理財產品相比，儲蓄型壽險產品是否還具有足夠競爭力？對此，多位受訪專家均給出了肯定的回答。

一方面，儲蓄、理財產品的收益率呈現出下降趨勢。今年6月以來，多家國有行、股份行先后下調部分人民幣存款利率，除活期、定期存款掛牌利率出現調整外，多家銀行的大額存單利率也出現明顯的下調。多位專家均向南都·灣財社記者表示，從中長期看，市場無風險利率下降是大勢所趨。這些都給保險業調降預定利率提供了空間。

另一方面，郭金龍指出，增額終身壽險、年金險等儲蓄型壽險產品的收益是鎖定的，長期來看，收益率相對較高。

關于最后一點，蝸牛保險經紀首席精算師兼聯合創始人李致煒也有著同樣的看法，他向南都·灣財社記者表示，利率下行大背景下，投資者對于未來不確定性的避險需求較高，而與儲蓄、理財產品相比，儲蓄型壽險產品具備鎖定長期、穩收益的能力。“所以我認為即便預定利率降到3.0%，儲蓄型壽險產品仍有優勢，具備一定的吸引力與競爭力。”

分紅險將成下一階段主流產品？

專家：不利于投資者鎖定未來風險，應理智看待

雖然目前預定利率調降政策尚未正式落地，但已有不少保險公司陸續下架增額終身壽險產品。

各家保險公司在開發預定利率為3.0%的傳統型產品承接現有定價產品的同時，也將目光聚焦到了分紅險、萬能險和投連險這類收益浮動的理財型保險產品上。

多位業內人士認為，分紅險可能是市場下一階段的主流產品。在人保壽險總裁助理、總精算師喬利劍看來，帶有分紅性質的保險產品是一個相對比較好的能夠有效抵御利差損的產品。“因為有一定的保證收益，如果經營好又可以共享投資收益。所以我覺得分紅險無論從客戶需求還是從公司的選擇上，未來它的重要性和占比會有一定的上升。”

分紅險，是指保險公司在每個會計年度結束后，將上一會計年度該類分紅保險的可分配盈余，按一定的比例、以現金紅利或增值紅利的方式，分配給客戶的一種人壽保險。分紅水平主要取決于保險公司的實際經營成果。

招商信諾人壽保險公司總精算師付玉艷表示：“2019年定價利率從4.025%到3.5%的時候，激進公司的增額終身壽產品收益率在4.4%左右，分紅險和固收類產品拉不開差距；定價利率從3.5%繼續下調，分紅險的優勢得以凸顯。目前在這個時間點上，從演示利率來看，分紅險是占絕對優勢的。”

為什么分紅險占有絕對優勢？究其原因是因其“浮動收益”。中研普華產業研究院資深研究員郭夢在其分析報告中指出，以分紅險、萬能險為代表的收益不固定的人身險產品在預測每年收益時，可以展示預定利率的分紅險（現價部分）+分紅演示以及年金險+萬能險，相較于即將調整的3.0%預定利率，這類產品的中長期演示收益更高，也正因為有這部分“紅利”，預定利率下降對其影響相對較小，因此業內人士判斷，這類產品或將會成為主流產品。

值得注意的是，這類理財性質更突出的分紅險產品更加考驗保險機構的資產配置能力。

今年1月，原銀保監會發布的《一年期以上人身保險產品信息披露規則》首次要求保險公司披露分紅實現率指標，同時取消高、中、低三檔演示利率表述，調低演示利率水平。一方面，這有助于提升分紅型保險的透明度，保障消費者的知情權；另一方面，也與市場利率長期走低趨勢相符，有利于引導行業關注自身利差損風險的同時，合理引導保險消費者預期。對于保險公司來說，也就意味著其資產配置能力將進一步接受大眾考驗。

“從保險公司層面來講，要應對目前市場在產品供給上面臨的巨大變化，歸根結底需要保險公司形成長期投資的能力，而不是靠簡單變換產品以維持產品競爭力、吸引客戶。”李致煒指出，思考如何在投資端更勝一籌，提升產品的長期收益表現，這才是保險公司應著力解決的本質問題。

在投資者層面，李致煒也提醒：對于分紅險應理智看待。從某種角度來講，分紅險對于特別想在未來鎖定風險的投資者而言是不利的，而且該產品容易產生銷售誤導，存在一定的風險。

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