今年3月，監(jiān)管部門就保險公司產(chǎn)品利率分布、負(fù)債情況等進(jìn)行了行業(yè)調(diào)研。次月，監(jiān)管部門對部分壽險公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求對新開發(fā)產(chǎn)品的定價利率進(jìn)行調(diào)整。據(jù)業(yè)內(nèi)消息，3.5%預(yù)定利率的保險產(chǎn)品將在6月30日前集中下架，新上架產(chǎn)品的利率或?qū)⑾抡{(diào)至3.0%左右，這也引發(fā)銷售端的“炒停潮”。

根據(jù)業(yè)內(nèi)測算，如果將預(yù)定利率從3.5%調(diào)降至3.0%，那么受影響最大的終身壽險對應(yīng)的漲價幅度大概在20%，這也意味著投保人如果購買儲蓄型壽險產(chǎn)品，獲得的收益將隨之下降。

(相關(guān)資料圖)

停售倒計時？

業(yè)內(nèi)人士：3.5%預(yù)定利率的保險產(chǎn)品6月底將全面下架

“6月底3.5%將‘團(tuán)滅’！謝幕在即，把握最后上車機(jī)會。”這是某人身險銷售人員發(fā)布的朋友圈。近兩個月來，類似的理財型保險營銷文案在保險圈內(nèi)廣泛流傳。

多家銀行和保險公司業(yè)務(wù)人員均向南都·灣財社記者表示，近期已有多款預(yù)定利率為3.5%的人身保險產(chǎn)品被限額或下架，所有預(yù)定利率為3.5%的保險產(chǎn)品到6月底之后都將停售，此后銷售的保險產(chǎn)品預(yù)定利率都要求在3.0%或以下。

預(yù)定利率下調(diào)早有信號。據(jù)南都·灣財社此前報道，今年3月底，原銀保監(jiān)會就向20余家壽險公司發(fā)布調(diào)研通知，調(diào)研內(nèi)容就包含降低責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率對保險公司的影響等，這也引發(fā)了業(yè)內(nèi)對于保險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)的猜測與關(guān)注。

中國社會科學(xué)院保險與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任郭金龍此前接受南都·灣財社記者采訪時表示，責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率與產(chǎn)品定價的預(yù)定利率掛鉤，它對壽險公司或者說整個行業(yè)的風(fēng)險具有一定的影響，一旦保險公司承諾給客戶的預(yù)定利率高于當(dāng)期投資收益率，再加上一些運營成本等，保險公司可能會面臨一定的利差損風(fēng)險。

其實，為了防范行業(yè)的利差損風(fēng)險，監(jiān)管部門早在2019年就曾下調(diào)過一次預(yù)定利率。2019年8月30日，原銀保監(jiān)會下發(fā)通知，要求將普通型養(yǎng)老年金或十年以上的普通型長期年金的責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率上限由“復(fù)利4.025%和預(yù)定利率的小者”調(diào)整為“復(fù)利3.5%和預(yù)定利率的小者”。此后一段時間，4.025%的年金險逐漸淡出市場，預(yù)定利率3.5%的產(chǎn)品開始站上C位。

南都·灣財社記者注意到，受制于投資能力和資本金的限制，一些采取激進(jìn)定價策略的保險公司正在陸續(xù)停售相關(guān)產(chǎn)品，“炒停售”熱潮下，部分頭部壽險公司的產(chǎn)品銷售人員也紛紛催促客戶趕在“6月30日停售期限”抓緊“上車”。

預(yù)定利率下調(diào)意味著產(chǎn)品價格上漲

儲蓄型壽險產(chǎn)品是否還值得買？

保險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)之所以受到廣泛關(guān)注，是因為其與投保者利益息息相關(guān)。對投保者而言，預(yù)定利率下調(diào)，意味著相關(guān)保險產(chǎn)品價格上漲，帶給投保者的利益也就降低了。

預(yù)定利率從3.5%降至3.0%，相當(dāng)于保險產(chǎn)品漲價多少？據(jù)東吳證券非銀團(tuán)隊測算，當(dāng)預(yù)定利率從3.5%下調(diào)到3.0%后，年金險、終身壽險、定期壽險、兩全險和健康險對應(yīng)毛保費漲幅分別為18.4%、19.5%、3.5%、7.5%和16.4%。從利率敏感性排序來看，終身壽險>年金>重疾>兩全>定期壽險。

預(yù)定利率調(diào)整對保險財富類產(chǎn)品影響分析

來源：東吳證券研報

在多位專家看來，停售潮之后，與此前相似，行業(yè)或會面臨銷售疲弱的一段真空期。“調(diào)降預(yù)定利率，短期內(nèi)會在一定程度上降低儲蓄保障型壽險產(chǎn)品的吸引力。不過長期來看應(yīng)會逐步恢復(fù)常態(tài)。”郭金龍告訴南都·灣財社記者。

據(jù)招商證券研究員分析，從中長期看，預(yù)定利率下調(diào)后保險產(chǎn)品剛兌的市場稀缺性正在逐步顯現(xiàn)，儲蓄類產(chǎn)品需求持續(xù)存在，后續(xù)保費預(yù)計將逐步恢復(fù)正常。

東吳證券亦給出了相對樂觀的預(yù)計，即便預(yù)定利率下降（從3.5%到3.0%），對追求保本長期穩(wěn)定收益的客戶影響不大。“相比2021年初重疾險炒停后長期健康險銷售持續(xù)低迷不同的是，當(dāng)前儲蓄型業(yè)務(wù)外部銷售環(huán)境是持續(xù)且明顯改善的，或者說即使沒有炒停，儲蓄型業(yè)務(wù)表現(xiàn)本來就不差。”

那么，預(yù)定利率下調(diào)至3.0%后，與銀行的儲蓄、理財產(chǎn)品相比，儲蓄型壽險產(chǎn)品是否還具有足夠競爭力？對此，多位受訪專家均給出了肯定的回答。

一方面，儲蓄、理財產(chǎn)品的收益率呈現(xiàn)出下降趨勢。今年6月以來，多家國有行、股份行先后下調(diào)部分人民幣存款利率，除活期、定期存款掛牌利率出現(xiàn)調(diào)整外，多家銀行的大額存單利率也出現(xiàn)明顯的下調(diào)。多位專家均向南都·灣財社記者表示，從中長期看，市場無風(fēng)險利率下降是大勢所趨。這些都給保險業(yè)調(diào)降預(yù)定利率提供了空間。

另一方面，郭金龍指出，增額終身壽險、年金險等儲蓄型壽險產(chǎn)品的收益是鎖定的，長期來看，收益率相對較高。

關(guān)于最后一點，蝸牛保險經(jīng)紀(jì)首席精算師兼聯(lián)合創(chuàng)始人李致煒也有著同樣的看法，他向南都·灣財社記者表示，利率下行大背景下，投資者對于未來不確定性的避險需求較高，而與儲蓄、理財產(chǎn)品相比，儲蓄型壽險產(chǎn)品具備鎖定長期、穩(wěn)收益的能力。“所以我認(rèn)為即便預(yù)定利率降到3.0%，儲蓄型壽險產(chǎn)品仍有優(yōu)勢，具備一定的吸引力與競爭力。”

分紅險將成下一階段主流產(chǎn)品？

專家：不利于投資者鎖定未來風(fēng)險，應(yīng)理智看待

雖然目前預(yù)定利率調(diào)降政策尚未正式落地，但已有不少保險公司陸續(xù)下架增額終身壽險產(chǎn)品。

各家保險公司在開發(fā)預(yù)定利率為3.0%的傳統(tǒng)型產(chǎn)品承接現(xiàn)有定價產(chǎn)品的同時，也將目光聚焦到了分紅險、萬能險和投連險這類收益浮動的理財型保險產(chǎn)品上。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，分紅險可能是市場下一階段的主流產(chǎn)品。在人保壽險總裁助理、總精算師喬利劍看來，帶有分紅性質(zhì)的保險產(chǎn)品是一個相對比較好的能夠有效抵御利差損的產(chǎn)品。“因為有一定的保證收益，如果經(jīng)營好又可以共享投資收益。所以我覺得分紅險無論從客戶需求還是從公司的選擇上，未來它的重要性和占比會有一定的上升。”

分紅險，是指保險公司在每個會計年度結(jié)束后，將上一會計年度該類分紅保險的可分配盈余，按一定的比例、以現(xiàn)金紅利或增值紅利的方式，分配給客戶的一種人壽保險。分紅水平主要取決于保險公司的實際經(jīng)營成果。

招商信諾人壽保險公司總精算師付玉艷表示：“2019年定價利率從4.025%到3.5%的時候，激進(jìn)公司的增額終身壽產(chǎn)品收益率在4.4%左右，分紅險和固收類產(chǎn)品拉不開差距；定價利率從3.5%繼續(xù)下調(diào)，分紅險的優(yōu)勢得以凸顯。目前在這個時間點上，從演示利率來看，分紅險是占絕對優(yōu)勢的。”

為什么分紅險占有絕對優(yōu)勢？究其原因是因其“浮動收益”。中研普華產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員郭夢在其分析報告中指出，以分紅險、萬能險為代表的收益不固定的人身險產(chǎn)品在預(yù)測每年收益時，可以展示預(yù)定利率的分紅險（現(xiàn)價部分）+分紅演示以及年金險+萬能險，相較于即將調(diào)整的3.0%預(yù)定利率，這類產(chǎn)品的中長期演示收益更高，也正因為有這部分“紅利”，預(yù)定利率下降對其影響相對較小，因此業(yè)內(nèi)人士判斷，這類產(chǎn)品或?qū)蔀橹髁鳟a(chǎn)品。

值得注意的是，這類理財性質(zhì)更突出的分紅險產(chǎn)品更加考驗保險機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置能力。

今年1月，原銀保監(jiān)會發(fā)布的《一年期以上人身保險產(chǎn)品信息披露規(guī)則》首次要求保險公司披露分紅實現(xiàn)率指標(biāo)，同時取消高、中、低三檔演示利率表述，調(diào)低演示利率水平。一方面，這有助于提升分紅型保險的透明度，保障消費者的知情權(quán)；另一方面，也與市場利率長期走低趨勢相符，有利于引導(dǎo)行業(yè)關(guān)注自身利差損風(fēng)險的同時，合理引導(dǎo)保險消費者預(yù)期。對于保險公司來說，也就意味著其資產(chǎn)配置能力將進(jìn)一步接受大眾考驗。

“從保險公司層面來講，要應(yīng)對目前市場在產(chǎn)品供給上面臨的巨大變化，歸根結(jié)底需要保險公司形成長期投資的能力，而不是靠簡單變換產(chǎn)品以維持產(chǎn)品競爭力、吸引客戶。”李致煒指出，思考如何在投資端更勝一籌，提升產(chǎn)品的長期收益表現(xiàn)，這才是保險公司應(yīng)著力解決的本質(zhì)問題。

在投資者層面，李致煒也提醒：對于分紅險應(yīng)理智看待。從某種角度來講，分紅險對于特別想在未來鎖定風(fēng)險的投資者而言是不利的，而且該產(chǎn)品容易產(chǎn)生銷售誤導(dǎo)，存在一定的風(fēng)險。

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