（原標(biāo)題：壹健康再?zèng)_IPO：年?duì)I收超20億 仍陷重營(yíng)銷輕研發(fā)困局）

近日，廣東壹健康健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“壹健康”）向港交所遞交招股書(shū)，擬在香港主板上市。

壹健康的前身是以銷售減肥產(chǎn)品起家、憑借“想瘦哪兒就瘦哪兒”的宣傳語(yǔ)成名的綠瘦健康，于2021年11月更名壹健康。壹健康自2015年便致力于資本化道路，但多次上市均失敗。與此同時(shí)，壹健康在發(fā)展中，多次陷入套路營(yíng)銷、虛假宣傳等負(fù)面輿論。

(資料圖片僅供參考)

目前，壹健康成功打開(kāi)慢病管理市場(chǎng)，表示公司業(yè)務(wù)由銷售傳統(tǒng)減肥產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)榧w重管理和慢病管理為一體的提供全面數(shù)字化健康管理解決方案的平臺(tái)。

公司目前業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，連續(xù)兩年毛利率超過(guò)70%，成功拓展慢病管理業(yè)務(wù)，當(dāng)下再次沖刺IPO是否能有新的結(jié)局？

重營(yíng)銷輕研發(fā)

壹健康成立于2009年，靠體重管理業(yè)務(wù)發(fā)家。2014年，隨著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的興起，壹健康走上數(shù)字化之路，其線上核心服務(wù)主要依靠自身打造的“好享瘦”APP，截至2022年末，累計(jì)注冊(cè)用戶超過(guò)523萬(wàn)名。

與此同時(shí)，壹健康在2017年拓展了慢病管理這一新業(yè)務(wù)。線上主要通過(guò)“壹邦”APP實(shí)現(xiàn)服務(wù)的深度跟進(jìn)以及與客戶的實(shí)時(shí)交互，線下則依托體檢中心以及正在建設(shè)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院進(jìn)行定制服務(wù)。目前，壹健康的業(yè)務(wù)主要由體重管理和慢病管理這兩大核心板塊構(gòu)成。

在壹健康業(yè)務(wù)規(guī)模不斷發(fā)展過(guò)程中，其營(yíng)銷費(fèi)用亦水漲船高。招股書(shū)顯示，2020-2022年其銷售及營(yíng)銷費(fèi)用分別為9.18億元、10.44億元和14.01億元，占總收入比重達(dá)到44.8%、58.2%及57.8%。

從銷售及營(yíng)銷費(fèi)用結(jié)構(gòu)來(lái)看，壹健康大部分開(kāi)支來(lái)源于互聯(lián)網(wǎng)流量購(gòu)買和人工成本，2022年這兩大類開(kāi)支分別為9.15億元和3.81億元。2022年，壹健康嘗試?yán)弥辈テ脚_(tái)進(jìn)行線上銷售，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)流量采購(gòu)開(kāi)支增加。

與此同時(shí)，截至2022年末，壹健康擁有6114名員工，其中銷售人員數(shù)量為2703人，占比達(dá)到44.2%。截至2023年5月31日，新開(kāi)設(shè)的慢病管理服務(wù)團(tuán)隊(duì)人員有1999人。

無(wú)論是銷售費(fèi)用，還是銷售人員占比，均可以看出壹健康重視營(yíng)銷的發(fā)展策略。而作為一個(gè)消費(fèi)醫(yī)療企業(yè)，壹健康的研發(fā)費(fèi)用占比則較低。招股書(shū)顯示，2020-2022年其研發(fā)開(kāi)支分別為2590萬(wàn)元、2700萬(wàn)元和2110萬(wàn)元，僅占總收入比重的1.3%、1.5%及0.9%。

不僅如此，壹健康的研發(fā)成果亦屈指可數(shù)。壹健康旗下有多種體重管理類以及慢病類保健品，但有關(guān)保健品的發(fā)明專利僅有兩項(xiàng)。

與此同時(shí)，壹健康并不具備藥品生產(chǎn)許可證，僅持有食品生產(chǎn)許可證，這意味著相關(guān)OTC藥品和保健品由OEM制造商和第三方提供。招股書(shū)顯示，壹健康體重管理產(chǎn)品的品牌較多，預(yù)計(jì)于2023年推出的便超過(guò)45款。但截至2022年末，壹健康僅有5款保健品獲國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局批文。

在重營(yíng)銷輕研發(fā)的發(fā)展策略下，壹健康陷入口碑困局。據(jù)招股書(shū)顯示，2022年壹健康在12315和黑貓平臺(tái)總計(jì)被投訴3011次。

拓展慢病管理業(yè)務(wù)

招股書(shū)顯示，2020-2022年，壹健康營(yíng)業(yè)收入分別為20.52億元、17.96億元和24.23億元，凈利潤(rùn)為1.87億元、-1603萬(wàn)元和1.17億元。

而2021年凈利潤(rùn)虧損，主要是因?yàn)轶w重管理業(yè)務(wù)收入大幅下滑。對(duì)于2021年體重管理業(yè)務(wù)收入大幅同比下滑，壹健康解釋稱主要受到新冠疫情影響，臨時(shí)關(guān)閉體重管理分部銷售及服務(wù)團(tuán)隊(duì)的辦公場(chǎng)所所致。

值得注意的是，2020-2022年壹健康業(yè)務(wù)營(yíng)收占比亦出現(xiàn)變化。招股書(shū)顯示，2020-2022年壹健康體重管理業(yè)務(wù)收入分別為16.08億元、10.92億元和14.05億元，占比分別為78.4%、60.8%及58%；慢病管理業(yè)務(wù)收入分別為4.44億元、7.04億元和10.18億元，占比分別為21.6%、39.2%及42%。

近三年里，慢病管理營(yíng)收業(yè)務(wù)占據(jù)總營(yíng)收的比例逐漸增加。同時(shí)壹健康向客戶提供的慢病管理解決方案，主要包括提供OTC藥品、保健品、智能硬件產(chǎn)品以及增值服務(wù)。

然而實(shí)際上，壹健康慢病管理業(yè)務(wù)的服務(wù)模式與體重管理業(yè)務(wù)存在相似性。體重管理業(yè)務(wù)為“五力合一”模式，公司針對(duì)慢病管理業(yè)務(wù)則推出了“健康3+6”模式，提供由慢病調(diào)理師、健康管家、醫(yī)生、藥劑師、營(yíng)養(yǎng)顧問(wèn)和心理咨詢顧問(wèn)組成的服務(wù)團(tuán)隊(duì)；體重管理業(yè)務(wù)旗下有好享瘦App，公司針對(duì)慢病管理業(yè)務(wù)亦推出了壹邦A(yù)pp，實(shí)現(xiàn)對(duì)慢病管理客戶的實(shí)時(shí)溝通及深度跟進(jìn)。

在上述發(fā)展模式下，慢病管理業(yè)務(wù)是否能幫助壹健康成功上市仍然存在較大疑問(wèn)。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜向《中國(guó)科技投資》記者表示：“健康管理賽道門檻較低，行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，這意味著競(jìng)爭(zhēng)激烈。壹健康在面臨競(jìng)爭(zhēng)時(shí)可能存在一些優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。優(yōu)勢(shì)可能包括公司的規(guī)模和資源優(yōu)勢(shì)、品牌知名度、產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量等方面。劣勢(shì)可能包括市場(chǎng)份額較小、技術(shù)創(chuàng)新能力相對(duì)較弱、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較多等。為了在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)，壹健康應(yīng)該不斷提高產(chǎn)品創(chuàng)新能力、加強(qiáng)品牌建設(shè)、提供差異化的服務(wù)，并積極尋找市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)和機(jī)會(huì)。”

記者就營(yíng)銷與研發(fā)費(fèi)用、慢病管理業(yè)務(wù)等致函壹健康，截至目前，尚未收到回復(fù)。

內(nèi)容來(lái)源： 中科財(cái)經(jīng)

作者：龍敏 李琬婷

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