在此之前和朋友們交流過，從政策底到市場底到底還有多遠，我們有一些可以作為操作層面判斷的一些相關的指標，最重要的指標就是量價關系，與量價關系相關聯的還有另外兩個指標，就是主力資金和北上資金的資金流動的情況。

實際上剛才所談到的不論是量價關系還是資金的流動，其實在判斷的時候都是概率事件，只能說概率比較大，如果再結合一些宏觀的指標，可能判斷的把握將會更大一些，到底哪些宏觀指標和市場見底之間有密切的關系？大約有三個左右的指標在我看來非常重要。

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第一個是通貨膨脹，也許您可能總結過在過去的十幾年當市場走出底部，通常來說在底部的時候，可能經濟增長比較掙扎，增速比較低，另外由于這樣或者那樣的原因，物價指數也是比較疲軟，我們可以簡單的說，這個時候經濟表現為是有一點通縮或者等等這方面的壓力，在這個情況下，通常來說物價水平比較疲軟，這個時候會怎么辦？會有寬松的貨幣政策會在出臺。

所以表面上你關注的是物價這個指數，實際上你盯住的間接是貨幣政策的這只手，一般意味著在物價比較疲軟的情況下，貨幣政策就會相對比較寬松，這時候不論是降息，不論是增加信貸，或者提高整個社會的融資規模等等，這些手段可能都會跟我們見面。

實際上總結一下在過去的十幾年，不論是2009年，不論是在2012年或者在2015年，您看每一次的市場上漲，當時的經濟都不太好，但是當時由于市場的物價指數比較疲軟，這時候貨幣政策相對都是不斷加碼寬松，所以推動了叫水漲船高的效應，資產價格的上漲，包括了股票，也包括了房地產的價格，所以剛才我講了，如果說物價指數仍然是處在一個相對疲軟的情況下，你大概可以判斷貨幣政策仍然是寬松的。

第二個指標就是你直接轉向來看利率，如果利率是不斷下降的，這里邊如果再觀察一些間接的指標，比方像存款準備金率不斷下降，或者信貸的規模不斷同比出現大幅的增長，這一切指標都是在表明貨幣政策在寬松。

如果說貨幣政策在寬松，利率在下降，處在這么一個通道上，剛才講了就會表現為資產價格的水漲船高，這時候不論是股票或者房子可能都會有上漲的沖動，這是第二個宏觀意義上的指標。

第三個是什么？就是人民幣的匯率。

我們知道中國的A股市場和國際市場之間還是有所割裂，但是畢竟通過深港通或者滬港通這樣的一些通道，每天也會有北上資金來參與A股的交易，人民幣的匯率是會影響到北上資金流入流出的無形的一個指揮棒。

我們也體會到了在最近的這兩年時間，由于比方說美元加息，人民幣兌美元有貶值的壓力，在這種情況下就會格外關注北上資金的流出，一旦當北上資金在幾天時間呈現連續的凈流出，通常市場都會有壓力，所以表面上我們關注的是北上資金的流入流出，實際上背后的宏觀指標是什么？就是人民幣的匯率。

所以你要是問我宏觀意義上來說，對A股市場來判斷底部三個重要的指標，第一個就是通貨膨脹，如果說處在一個相對通貨膨脹比較低的位置，這是其中一個，第二貨幣政策如果不斷出現了降息這樣的舉措，第三個人民幣兌美元的匯率相對比較堅挺，甚至出現了短期升值，這都是 A股出現一個牛市的基本的外部條件。

大家來試想一下，不論是任何原因，如果說人民幣兌美元持續貶值有這樣的壓力，如果說央行出現了不斷收緊貨幣政策的一些舉措，其實不論是經濟的增速怎么樣，一般來說對資產價格都是有壓力的。

我想反之，如果說以上這些條件剛才都具備的話，A股市場出現階段性的底部形成一個反轉，這樣才能判斷起來就把握更大一些。

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