8月15日，美元兌人民幣匯率再度大幅波動，其中離岸人民幣匯率一度跌破7.31關(guān)口，為2022年11月以來首次。

不過，隨后離岸人民幣匯率迅速企穩(wěn)反彈，較日內(nèi)低點拉升逾200點，一度收復(fù)7.29關(guān)口，同時在岸人民幣匯率也較日內(nèi)低點短線回升逾250點。

中國銀行研究院研究員吳丹對貝殼財經(jīng)表示，近期人民幣匯率波動再次承壓備受關(guān)注，主要受國內(nèi)外經(jīng)濟形勢及市場預(yù)期調(diào)整影響，尤其離岸美元兌人民幣匯率波動走低至7.3以下，更多與美元指數(shù)短線強勢反彈等影響有關(guān)。

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人民幣匯率緣何承壓？

美元指數(shù)強勢反彈，下半年仍偏弱震蕩

美國7月PPI（生產(chǎn)價格指數(shù)）等數(shù)據(jù)現(xiàn)走強信號，制造業(yè)景氣度回升，大大提振了市場對美國經(jīng)濟增長的前景預(yù)期。美元指數(shù)連續(xù)九日上漲，從99點一路反彈回103點。美國短期、兩年期、十年期國債收益率均攀升走高，中美利差倒掛口徑再度走闊，導(dǎo)致短期跨境資金流出，這些外部因素都使得人民幣兌美元匯率價格波動承壓。

嘉盛集團資深分析師Jerry Chen指出，盡管美國7月CPI（全國居民消費價格）有所回升，并結(jié)束12連降，但增速低于預(yù)期，且核心CPI從4.8%降至4.7%，通脹壓力還是在往正確的方向發(fā)展，而密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)也好于預(yù)期。但是低迷的美債拍賣需求和高于預(yù)期的PPI推高了各期限的收益率，10年期美債收益率逼近4.1%，幫助美元指數(shù)連續(xù)四周收漲。

從美聯(lián)儲政策觀察，7月美聯(lián)儲會議上加息25個基點，同時并沒有排除9月加息的可能性。本周需要關(guān)注會議紀要中是否會透露出更多且堅定的鷹派聲音。數(shù)據(jù)才是未來決策的依據(jù)。考慮到上周CPI和PPI小幅回升，意味著美聯(lián)儲抗通脹的任務(wù)尚未完成。不過，目前市場預(yù)期的9月加息概率僅不到10%，11月在30%左右（小幅上升）。本周美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)重點關(guān)注周二的零售銷售，預(yù)計環(huán)比增速從0.2%升至0.4%。

從技術(shù)層面來看，美元指數(shù)連續(xù)四周反彈，已接近3月的下行趨勢阻力線。上方阻力目標集中在2023年周線高點收盤價（104.64）、52周移動平均線（目前105）和2022年跌幅的38.2%回撤位105.39，美元指數(shù)下方支撐位為101.08。

建信期貨貴金屬團隊認為，7 月下半月以來，由于美國經(jīng)濟通脹韌性強于歐洲，利差優(yōu)勢與經(jīng)濟比較優(yōu)勢推動美元指數(shù)從 99.5 反彈至102.5 附近。后續(xù)美國經(jīng)濟通脹在美國政府擴張性財政政策以及地緣政治風(fēng)險、厄爾尼諾天氣現(xiàn)象等因素影響下仍顯韌性，美元指數(shù)短期內(nèi)仍有支撐，不排除在避險需求推動下回升到 105 附近。

但在美聯(lián)儲最終實現(xiàn)二次加息之后，美國經(jīng)濟增長動能進一步減弱、通脹壓力顯著緩解以及美聯(lián)儲進入溫和降息周期仍是基線預(yù)期，預(yù)計下半年美元指數(shù)繼續(xù)偏弱震蕩，核心波動區(qū)間為100-108 但波動中樞持續(xù)下移，年底美元指數(shù)或再次跌破 100 關(guān)口。

南華期貨宏觀外匯分析師周驥認為，展望后市，美元突破前高的動力已不足，但由于目前市場沒有在交易加息結(jié)束，而是在交易二次通脹，因此短期不宜輕易看空。

下半年將由弱轉(zhuǎn)強？

央行出手穩(wěn)匯率，將維持常態(tài)化雙向波動

大公國際研報指出，中美貨幣政策分化是今年影響人民幣匯率走勢的主要因素之一。面對經(jīng)濟修復(fù)態(tài)勢的超預(yù)期表現(xiàn)，中美貨幣政策取向再次分化，美聯(lián)儲持續(xù)加息并推高加息終點，同時中國為進一步筑牢經(jīng)濟復(fù)蘇根基，延續(xù)穩(wěn)中偏寬松的貨幣政策取向，政策利率下行，流動性相對充裕，從而促使中美基準利率負利差擴大，推動資本向其本土回流，進而使人民幣兌美元匯率出現(xiàn)一定幅度貶值。

8月15日，中國人民銀行開展4010億元1年期中期借貸便利（MLF）操作和2040億元7天期逆回購操作，中標利率分別為2.5%、1.80%，上次分別為2.65%、1.90%。這是今年以來央行第二次降息。今年6月，央行分別下調(diào)1年期MLF操作利率和7天逆回購操作利率各10個基點。

7月以來，央行針對人民幣匯率連續(xù)貶值趨勢已采取多項措施及時調(diào)控，對穩(wěn)定匯率起到積極作用。

7月中旬，央行副行長劉國強在2023年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)情況新聞發(fā)布會上表示，人民幣匯率雖然有所貶值，但沒有偏離基本面，在市場化的匯率形成機制下，人民幣匯率不會出現(xiàn)“單邊市”，仍然會保持雙向波動、動態(tài)均衡。7月下旬，央行時隔9個月再次上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)（從1.25上調(diào)至1.5），鼓勵企業(yè)跨境融資，增加境內(nèi)美元流動性供給，釋放穩(wěn)匯率信號，緩解人民幣貶值壓力。

此外，7月初，多家國有大行紛紛下調(diào)美元定期存款利率，在緩解境內(nèi)銀行美元存貸凈息差的同時還能有效抑制民間美元囤積現(xiàn)象。

大公國際技術(shù)研究部宏觀與技術(shù)標準組組長邢磊認為，下半年影響人民幣匯率的空頭因素或?qū)⒅鸩綔p弱，而隨著我國經(jīng)濟復(fù)蘇動能增強和適度的外匯干預(yù)措施出臺，預(yù)計下半年人民幣匯率由弱轉(zhuǎn)強的走勢將繼續(xù)夯實，逐步企穩(wěn)回升。

吳丹認為，從內(nèi)因來看，由于近期國內(nèi)經(jīng)濟基本面恢復(fù)仍在周期中，市場對經(jīng)濟修復(fù)的預(yù)期仍有反復(fù)。雖然短期內(nèi)美元指數(shù)或?qū)⒕S持反彈態(tài)勢，但目前人民幣匯率波動仍處于合理區(qū)間內(nèi)，外匯市場供需交易平穩(wěn)有序，且仍留有政策調(diào)整空間對匯市超預(yù)計波動進行及時干預(yù)，匯率仍將維持常態(tài)化雙向波動態(tài)勢。

編輯王進雨

校對 柳寶慶

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