因子選基第一步：三大維度判斷選基因子優(yōu)勢領(lǐng)域

(資料圖)

本篇報告中將主要對全行業(yè)選股基金進行因子有效性測試。選基因子的構(gòu)建原則：1）堅持使用可量化的客觀數(shù)據(jù)進行構(gòu)建；2）“分類指標(biāo)”

我們將不作為選基因子；3）選基因子的構(gòu)建方式應(yīng)該足夠簡單明了，選擇構(gòu)建方式簡單，可解釋性強的指標(biāo)作為選基因子。

采用“雷點回避”→“樣本精選”→“頭部提取”的步驟進行基金篩選：構(gòu)建的基金等權(quán)組合表現(xiàn)顯著領(lǐng)先885001 ： 2017 年9 月起截至2023/7/31，該組合較885001 的相對收益達49.13%。滾動1 年較885001 的平均超額收益達7.83%，勝率達98.75%。

風(fēng)險提示及聲明：本報告對于基金產(chǎn)品的研究分析均基于歷史公開信息；此外，基金管理人的歷史業(yè)績與表現(xiàn)不代表未來。

(聯(lián)系人：奚佳誠/蔣辛/鄧虎)

剔除“類行業(yè)基金”后，核心資產(chǎn)持倉如何？——公募基金行為研究系列報告之二

“類行業(yè)基金”體量已經(jīng)非常大，基金研究中必須開始區(qū)別對待。針對主動權(quán)益基金市場最常見的10 個標(biāo)簽，采取“名稱關(guān)鍵詞+合同范圍+歷史持倉穩(wěn)定+收益歸因”四方法篩選，可得到1231 只類行業(yè)基金，23Q2 合計凈資產(chǎn)規(guī)模約1.6 萬億，占全部主動權(quán)益基金的35%。

風(fēng)險提示：測算可能出現(xiàn)誤差；本文基于歷史測算數(shù)據(jù)進行總結(jié)，不代表未來基金行為的變化情況

(聯(lián)系人：黃子函/傅靜濤/王勝)

天富能源點評：以天富能源為核心打造全疆最大的發(fā)供調(diào)一體化公司兵團電網(wǎng)2.0 邏輯初顯

盈利預(yù)測與評級：由于資產(chǎn)整合時間點存在不確定性，暫不考慮資產(chǎn)整合帶來的公司經(jīng)營業(yè)績影響，結(jié)合行業(yè)及公司近期經(jīng)營情況，我們維持公司2023-2025 年歸母凈利潤預(yù)測分別為6、7.6、9.6 億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為16、13、10 倍。考慮到公司未來持續(xù)的電量及裝機成長性，以及持有天科合達股權(quán)（持股9.09%）的潛在價值，我們認為公司當(dāng)前股價被明顯低估，繼續(xù)給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：新能源裝機開發(fā)進展不及預(yù)期，資產(chǎn)整合進度不及預(yù)期。

(聯(lián)系人：查浩)

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