【整體觀點】

供應

開工率：本周國內PVC行業開工負荷率小幅下降。本周PVC整體開工負荷率73.89%，環比下降0.24個百分點。

(資料圖片)

產量：本周產量43.403萬噸，環比減少0.14萬噸。

需求

下游開工：本周PVC下游制品企業開工基本維持前期水平，采購積極性略提升。下游制品企業訂單情況暫無改善，下游開工變化不大。據悉多數中大型管型材企業開工維持在4-7成，個別略高。本周PVC價格重心下移，下游采購及補貨積極性略有提升。

出口：本周國內電石法PVC出口報價變化不大，理論出口套利窗口保持打開，出口接單轉差。本周電石法PVC出口報價穩定為主，截至8月17日，電石法FOB天津出口成交價格評估在780美元/噸左右，天津市場5型電石料價格5970元/噸，折合FOB天津的成本價765.25美元/噸，電石法企業理論出口套利窗口保持打開，國外客戶低價采購積極性轉弱，本周電石法PVC企業出口訂單欠佳。乙烯法企業出口報價下調，部分下調至820美元/噸，接單不佳。

庫存

截至8月18日華東樣本庫存36.84萬噸，較上一期減少1.63%，同比增22.88%，華南樣本庫存4.61萬噸，較上一期減少3.15%，同比減1.28%。華東及華南樣本倉庫總庫存41.45萬噸，較上一期減少1.80%,同比增19.62%。

成本

電石：上周五至今電石價格繼續上漲，烏海、寧夏地區電石出廠價上漲150元/噸，終端PVC企業電石采購價上漲50元/噸左右。電石開工增加緩慢，下游PVC企業電石缺口較大且每日到貨不足，整體貨源明顯緊張，成交活躍，推動電石出廠價連續上漲150元/噸。但PVC行情表現不穩，PVC企業自身成本壓力加大，部分出現因電石到貨不足而臨時降負荷運行現象，外加后續電石仍有增開計劃，PVC企業也有即將開始檢修現象，所以終端PVC企業在綜合考慮下心態謹慎，采購價未出現連續跟漲，但采購依舊積極。現階段電石企業暫未出現明顯的因石灰石供應緊張和白灰緊張影響電石開工情況，僅個別電石企業降負荷，但因消息面較多，市場對石灰石和白灰的采購更為積極。截至本周四烏海地區給貿易商出貨電石出廠價3100元/噸，較上周四上漲150元/噸。

利潤

本周外采電石法PVC企業虧損增加。山東地區PVC盈利-488元/噸，較上期減少107.70元/噸;內蒙地區PVC盈利357元/噸，較上期減少307元/噸。

本周進口VCM的乙烯法企業毛利下降。華東進口VCM企業利潤197元/噸，較上期減少180元/噸。

價差

主力基差：主力基差-103，較上周下上升36。

9-1價差：9-1月間價差-18，較上周上升29。

乙電價差：本周PVC乙電價差縮小，價差325元/噸。

觀點

成本方面：本周電石貨源仍緊，不排除周后期仍有上漲情況，但預計下周供需持續博弈，貨源緊張狀況或逐步相對有緩解，但考慮終端仍需繼續補充電石缺口，預計價格重心穩定為主。

供應方面：下周有2家企業計劃檢修，部分前期檢修企業開工逐步恢復，預計檢修損失量將小于本周，下周PVC行業開工負荷率或略提升，但提升空間或不大。雖然近期PVC生產企業接單一般，但整體預售水平仍在高位，短期生產端壓力不大。

需求方面：地產數據表現不佳，制約PVC下游制品需求和訂單，多數PVC下游制品企業訂單一般，整體開工基本維持前期水平。下游制品企業低價補貨積極性略有提升，但如果原料價格上漲，下游或有一定抵觸情緒。出口方面，國內PVC生產企業出口接單短期延續弱勢。宏觀方面，隨著本周社融及地產數據的陸續公布，宏觀數據的利空現實逐步落地，加之8月15日央行超預期降息，所以宏觀面的情緒利空暫時出盡。對于后續宏觀面需要關注是否會有更多寬松政策陸續提出以及市場的交易邏輯是否會再度轉向強預期。

整體來看：供應端變化不大，內需疲弱，出口轉弱，成本端驅穩。PVC暫無較大驅動，關注是否有更多宏觀刺激政策的出臺。

風險

宏觀氛圍;出口情況。

【(1)期現行情】

本周

華東電石法現貨價格6125，周漲幅1.07%;華東乙烯法現貨價格6450，周漲幅0%;期貨主力V2401合約收于6228，周漲幅0.47%。

【(2)成本利潤】

本周外采電石法PVC企業虧損增加。本周電石價格繼續上漲，PVC成本提升，PVC出廠價格小幅回落，外采電石的PVC企業虧損增加。

本周進口VCM的乙烯法企業PVC毛利下降。本周VCM到貨價格上漲至675美元/噸，但匯率貶值，進口VCM的乙烯法企業成本變動不大，乙烯法PVC企業出廠價格下調，所以進口VCM的乙烯法企業PVC毛利下降。

【(3)供應方面】

本周有3家新增檢修及臨時停車企業，前期檢修企業部分在本周逐步恢復生產，整體來看，本周檢修損失量較上周增加。

新投產產能：6月河北聚隆40萬噸乙烯法新裝置計入樣本產能;山西霍家溝16萬噸/年PVC裝置其中10萬噸/年產能進行技術改造轉產PVDC。

【(4)需求方面】

1-7月份，全國房地產開發投資67717億元，同比下降8.5%。房地產開發企業房屋施工面積799682萬平方米，同比下降6.8%。其中，住宅施工面積563026萬平方米，下降7.1%。房屋新開工面積56969萬平方米，下降24.5%。其中，住宅新開工面積41546萬平方米，下降25.0%。房屋竣工面積38405萬平方米，增長20.5%。其中，住宅竣工面積27954萬平方米，增長20.8%。

【(5)庫存方面】

【(6)基差、價差】

【(7)宏觀經濟】

7月份，居民消費需求持續恢復，CPI環比由降轉漲，但受上年同期基數較高影響，同比有所回落。扣除食品和能源價格的核心CPI明顯回升，同比上漲0.8%，漲幅比上月擴大0.4個百分點。從環比看，CPI由上月下降0.2%轉為上漲0.2%。從同比看，CPI由上月持平轉為下降0.3%。7月份，受國內生產供應總體充足、部分行業需求改善及國際大宗商品價格傳導等因素影響，PPI環比、同比降幅均收窄。從環比看，PPI下降0.2%，降幅比上月收窄0.6個百分點。從同比看，PPI下降4.4%，降幅比上月收窄1.0個百分點。

7月份，制造業采購經理指數(PMI)為49.3%，比上月上升0.3個百分點，制造業景氣水平持續改善。

7月份，規模以上工業增加值同比實際增長3.7%(增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率)。從環比看，7月份，規模以上工業增加值比上月增長0.01%。1-7月份，規模以上工業增加值同比增長3.8%。

7月份，社會消費品零售總額36761億元，同比增長2.5%。其中，除汽車以外的消費品零售額32906億元，增長3.0%。1-7月份，社會消費品零售總額264348億元，同比增長7.3%。其中，除汽車以外的消費品零售額238083億元，增長7.5%。

1-7月份，全國房地產開發投資67717億元，同比下降8.5%;其中，住宅投資51485億元，下降7.6%。

7月份，規模以上工業主要能源產品生產均保持同比增長。與6月份比，原煤、原油生產有所放緩，天然氣、電力生產有所加快。

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